Выбор валютыцены и валютыплатежа. При заключении контракта экспортер выбирает валюту цены, которая защищает его от возможных валютных рисков, или в текст контракта включается дополнительное условие, предусматривающее защиту контрагентов от изменения валютного курса. Это дополнительное условие носит название «валютная оговорка».
Валютная оговорка — условие в международном торговом, кредитном или другом соглашении, оговаривающее пересмотр суммы платежа пропорционально изменению курса валюты оговорки с целью страхования сторон по контракту от риска изменения валютного курса.
Во внешнеэкономическом контракте оговаривается валюта цены и валюта платежа.
Контрактные методы страхования транзакционного риска.
Валюта цены — валюта, в которой фиксируется стоимость товара, услуги, являющегося объектом контракта.
Валюта платежа — валюта, в которой предусматри-вается оплата товара или услуги по внешнеэкон-омическому контракту.
Валюта цены и валюта платежамогут как совпадать, так и не совпадать. Во многом это определяется видом товара и международными торговыми обычаями.
В случае применения валютной оговорки в контракт вводится новая валюта — валюта оговорки. При этом валюта платежа ставится в зависимость от более устойчивой валюты оговорки.
Экспортер стремится установить валюту цены контракта в «сильной валюте», то есть в валюте, которая имеет тенденцию к росту в течение срока действия контракта.
Импортер, наоборот, заинтересован в установлении «слабой»валюты цены. Тогда к моменту оплаты контракта ему придется заплатить меньшую сумму в своей валюте, чем предполагалось, так как выбранная валюта цены в национальной валюте окажется более дешевой. Таким образом, удачно выбранная валюта цены позволяет не только избежать потерь, связанных с колебаниями валютных курсов, но и получить прибыль.
Поэтому выбор валюты цены — это 1-й метод страхования валютного риска.
Недостатки 1-го метода
Ожидания изменения валютного курса могут не оправдаться, т.е. неверно будет оценено само направление изменения валютного курса (в сторону усиления его или ослабления) либо неверно будет оценена динамика движения валютного курса, размеры его колебаний.
При заключении контрактов не всегда есть возможность выбрать наиболее подходящую валюту цены, так как международные торговые обычаи требуют заключения контракта в валюте, которая в целом может не устраивать как экспортера, так и импортера. Так, например, цены на нефть принято устанавливать в $.
2 –й контрактный метод
включение в контракт положения о пересмотре суммы контракта в случае резкого колебания курса пересчета валюты цены в валюту платежа — валютной оговорки.
Валютная оговорка - разновидность защитных оговорок и особенно часто используется в контрактах на поставку оборудования на длительные сроки.
Защитные оговорки — договорные условия, включаемые в соглашения и контракты, предусматривающие возможность пересмотра цены контракта в процессе их исполнения в целях страхования валютных, кредитных и других рисков.
Защитные оговорки применяются для ограничения потерь контрагентов международных экономических отношений.
Все оговорки построены по принципу увязки причитающихся платежей с изменениями на валютных и товарных рынках.
Обычно валютные оговорки предусматривают защиту интересов и экспортера и импортера. Значительно реже встречается вариант одновалютной оговорки, при которой от неблагоприятного изменения валютного курса защищается только одна из сторон — либо экспортер, либо импортер. Этот выбор определяется «силой» сторон при ведении переговоров.
(Например, экспортер временно является монополистом уникальной продукции, требующейся большому кругу предприятий).
Виды валютныхоговорок.
| Критерий классификации | Вид валютных оговорок |
| 1. По направлению действия | Односторонние Двусторонние |
| 2. По способу действия | - Прямые - Косвенные |
| 3. По количеству используемых валют | - Одновалютные - Мультивалютные (со стандарт-ной или нестандартной корзиной валют) |
Прямаявалютная оговорка возникает, когда валюта платежа и валюта цены в контракте совпадают. В этом случае в контракт вводится новая валюта — валюта оговорки. Изменение цены товара осуществляется в той же пропорции, в какой изменился курс этой валюты к валюте цены на момент платежа по сравнению с моментом заключения контракта или кредитного соглашения.
Например, цена товара составляет 200 тыс. долларов США, причем курс на дату подписания контракта соответствовал уровню 1,5808 доллара США за 1 фунт стерлингов. Контракт содержал условие, предполагавшее соразмерное изменение суммы платежа по соглашению в долларах США в случае изменения курса американского доллара за фунт стерлингов на момент осуществления платежа по отношению к зафиксированному в контракте.
Так, когда на момент платежа курс составил 1,5316 доллара США за 1 фунт стерлингов, была произведена коррекция цены для определения реальных платежей следующим образом:
200 000 х 1,5316/1,58808 = 193 775 долларов США.
Фиксация валютного курса может производиться, в зависимости от соглашения сторон, не только в день подписания контракта, но, например, в день реальной поставки товара или выполнения одной из сторон какого-либо иного условия.
Косвеннаявалютная оговорка применяется, когда валюта цены не совпадает с валютой платежа. Изменение суммы контракта производится при изменении курса пересчета валюты цены в валюту платежа. (Фиксация валютного курса может производиться, в зависимости от соглашения сторон, не только в день подписания контракта, но, например, в день реальной поставки товара или выполнения одной из сторон какого-либо иного условия.)
Источник информации о курсах валют стороны д.б.зафиксированы его в контракте. Дата котировки может быть установлена на день проведения платежа или день, предшествующий ему, что зависит от способа получения информации о курсах валют (электронная система или, например, газетная информация) и также должно быть оговорено сторонами.
В зависимости от того, какая валюта принята в договоре в качестве валюты оговорки, валютная оговорка называется «долларовой», «фунтовой»и др., а ранее – и золотая.
Пример.
Так, если цена товара выражена в американских долларах и составляет 560 тыс. долларов США, платеж но контракту предполагается осуществить в немецких марках, а курс немецкой марки за доллар США на дату заключения соглашения равняется 1,4932 немецкой марки за 1 доллар США, то к моменту наступления срока платежа может сложиться следующая ситуация.
Если курс доллара США вырос до 1,5295 немецкой марки, то платеж будет равен 856 520 немецким маркам, то есть на 20 328 немецких марок больше, чем составляла цена контракта в немецких марках на день подписания договора.
Или, наоборот, если доллар упал к моменту платежа до 1,4877 немецкой марки за 1 доллар США, то реально необходимо будет выплатить по контракту 833 112 немецких марок или на 3 080 немецких марок меньше, чем было зафиксировано в соглашении в долларовом эквиваленте на момент его подписания. Таким образом, необходимо застраховаться от изменения валютного курса. Для этого в контракте фиксируется курс пересчета валюты цены в валюту платежа, и при его изменении сверх указанных пределов будет скорректирована общая сумма платежа.
Источник информации о курсах валют стороны должны оговорить заранее и зафиксировать его в контракте. Дата котировки может быть установлена на день проведения платежа или день, предшествующий ему, что зависит от способа получения информации о курсах валют (электронная система или; например, газетная информация) и также должно быть оговорено сторонами.
В зависимости от того, какая валюта принята в договоре в качестве валюты оговорки, валютная оговорка называется «долларовой», «фунтовой» и т. п.
Если в качестве валюты оговорки выступает одна валюта, то мы имеем дело с одновалютной оговоркой. Мультивалютной называют оговорку, действие которой основано на корректировке суммы платежа пропорционально изменению курса валюты платежа, но не к одной, а к специально подобранному набору валют — «валютной корзине», курс которых рассчитывается как их средняя величина по определенной методике.
Корзина валют может быть стандартной. Такого типа корзиной является корзина СДР. Курс в долларах США этой стандартной корзины публикуется в основных финансовых газетах мира. Нестандартными являются произвольно набранные корзины валют, курс которых необходимо постоянно пересчитывать по отношению к валюте цены. Составные Элементы действия валютной оговорки:
- установление курса валюты оговорки к валюте цены в момент подписания контракта;
- установление диапазона изменения курса (в процентах), при котором пересчет общей стоимости контракта не производится;
- установление формулы пересчета общей стоимости контракта при изменении величины валютного курса сверх допустимых пределов;
- установление максимального изменения общей стоимости контракта (в процентах от первоначальной стоимости), возможного при пересчете общей стоимости контракта при колебании валютного курса.
Однако данный способ страхования валютного риска применяется в международной практике все реже. Значительно чаще валютный менеджер использует инструменты срочного рынка.
Лекция №7«Менеджмент конкурентного риска».
Вопросы:
1. Влияние конкурентных рисков на валютную среду.
2. Стратегии, позволяющие минимизировать валютные риски
3. Реинвойсинговые центры
4. Хеджирование валютных рисков методом структурирования встречных валютныхпотоков