По определению, бескупонные (дисконтные) облигации, или, как их еще называют, облигации с нулевым купоном, реализуются со скидкой (дисконтом) от номинала (номинальной или нарицательной стоимости) и погашаются по номиналу. Никаких промежуточных выплат эти облигации не предусматривают.
Если обозначить через PV– текущую стоимость облигации; F– ее номинальную стоимость; а n–число лет до погашения, то оценка будет производиться по формуле:
PV = F/(1+r)n. (2.14)
В формуле (2.14) число лет до погашения может быть как целым, так и дробным.
Пример.
Оценить шестимесячную государственную облигацию номиналом в 1000 руб., если альтернативная годовая доходность составляет 16%.
Решение. Применяя формулу (2.14) с учетом времени до погашения, равного половине года, получаем
PV = 1000/(1 + 0.16)1/2 = 928.50 руб.