В самом простом варианте конвертируемая ценная бумага определяется как облигация или привилегированная акция, конвертируемая, как правило, в обыкновенные акции. Эти типы ценных бумаг уже рассмотрены выше в соответствующих разделах. Следует иметь в виду, что сама процедура конвертации не обеспечивает компании дополнительного финансирования, а лишь изменяет структуру долгосрочного капитала. Последнее делает возможным, в частности, привлечение дополнительного долгового финансирования.
Причины, по которым компании выпускают конвертируемые инструменты различны, однако принято выделять две основные9 [Levy, Sarnat]:
· "Конвертируемость" ценной бумаги дает возможность инвестору получить дополнительную выгоду при благоприятной курсовой динамике. Вследствие более высокой привлекательности инструмента, эмитент может позволить себе несколько понизить ставку дохода по конвертируемой облигации либо привилегированной акции и, тем самым, "сэкономить" на стоимости привлекаемых ресурсов.
· Размещение конвертируемых инструментов часто рассматривается как размещение обыкновенных акций по "отложенным" ценам. Тем самым предполагается, что компания привлекает финансовые ресурсы сегодня по будущим (как предполагается, более высоким) котировкам, и, соответственно, дешевле. Последнее особенно распространено среди компаний, в данный момент испытывающих спад спроса на свои акции, и, соответственно, проблемы с размещением дополнительных акций по приемлемым ценам.
Как это часто бывает, недостатки конвертируемых инструментов являются продолжением их достоинств. В частности, если рыночные котировки обыкновенных акций так и не поднимутся достаточно высоко, чтобы сделать конвертацию оправданной, то фирма рискует остаться с нежеланным долгосрочным долгом. С другой стороны, наличие и компании большого количества конвертируемых инструментов может сделать расчет показателя прибыли на одну обыкновенную акцию (EPS)10 не вполне достоверным и дезориентировать инвесторов.