Актив, типа форвардного кредита, определяется следующей временной схемой:
t0 < t1 < t2.
Поэтому:
1. цена актива определяется по схеме PV, поскольку не совпадают моменты заключения и исполнения сделки;
2. операция предполагает не два, а три момента времени: момент заключения и момент исполнения сделки одной стороной и момент исполнения сделки другой стороной.
Поэтому, если в случае форвардного кэша мы выстраивали стратегию только на начало и конец операции, то при форвардом кредите появляется промежуточный момент времени – момент исполнения сделки одной стороной, но не второй. Поскольку теперь мы имеем дело не с двумя моментами времени, а с тремя, то в схеме арбитражных операций появятся две процедуры дисконтирования: одна на промежуточный момент времени t0 - t1, а вторая – на конец операции t0 - t2. Следовательно, любая сделка предполагает оперирование с тремя периодами времени и, как минимум, с тремя процентными ставками.
Стратегии хеджирования для сделок типа форвардного кредита предполагает получение займа для одного срока и предоставление кредита для другого срока.
Операции форвардного кэша избавляют от риска изменения цены базисного инструмента. Процентные фьючерсы и форварды появились как ответ на запросы практиков, которым было необходимо хеджировать риски, связанные с процентным риском.
Процентный риск может быть связан с несколькими возможностями:
1. Риск краткосрочной форвардной процентной ставки. Казначей компании заинтересован в получении кредита на три месяца, но через полгода. Он не знает, какая ставка процента по трехмесячным кредитам будет через полгода.
2. Риск по набору долгосрочных форвардных ставок. Инвестор покупает десятилетнюю облигацию с плавающим купоном. Он подвержен риску форвардных 6-месячных ставок на протяжении 20 периодов.
3. Ценовой риск по финансовому инструменту с фиксированным доходом.