Простой процентный своп (interest rate swap) – соглашение об обмене процентных платежей от условной суммы займа с фиксированной ставкой на процентные платежи на ту же условную сумму займа, но с плавающей ставкой.
Займы с плавающей ставкой удобны для финансирования оборотного капитала. Займы с фиксированной ставкой удобны для финансирования долгосрочных инвестиций.
Свопы могут применяться в процессе управления активами и пассивами (ALM). Они используются для метчинга денежных потоков, когда портфель активов с фиксированной ставкой поддерживает портфель пассивов с плавающей, или наоборот. Если дюрация активов больше дюрации пассивов, также можно использовать своп, а не продавать длинные активы и покупать кроткие. Для этого нужно вступить в своп и платить фиксированную ставку, а получать плавающую.
В страховых компаниях из-за сложности продуктов в пассивах сложно использовать для хеджирования стандартный ALM. Однако появляется много возможностей для хеджирования риска с использованием деривативов.
Можно держать 30-летние корпоративные облигации и купить 2-х летний дефолтный своп. В этом случае можно выиграть от долгосрочного роста курса облигаций и, в то же время, застраховаться от краткосрочного риска.
Котировки простого процентного свопа устанавливаются в терминах спрэда к доходности по казначейским облигациям. Например, доходность 2-летней облигации составляет y = 4.5% и своповый спрэд – 34-38бп, тогда ставка свопа будет w = 4.84-4.88%. Эта система удобна для банков, поскольку они используют казначейские облигации как один из главных инструментов хеджирования стоимости свопов. Кроме того, своповый спрэд – более устойчив, чем доходность облигаций, которая может меняться несколько раз в течение дня.
По отношению к свопам обычно возникает две основные задачи:
1. для нового свопа нужно найти его справедливую фиксированную ставку – w;
2. для уже имеющегося свопа нужно найти его стоимость.
Оценка свопа – это определение фиксированной ставки для нового свопа. В этом случае находится ставка, при которой его NPV = 0.
Определение стоимости свопа – это определение NPV уже существующего свопа, для которого уже установлена фиксированная ставка w. Если ставки процента меняются, то меняется и стоимость уже существующего свопа.