Определить цену сложно, т.к.:
¾ Дивиденд по обыкновенным акциям заранее не объявляется
¾ На выплату идет только часть чистой прибыли, а другая используется для развития производства.
Рост рыночной цены акции равносилен тому, что акционер помимо дивидендов может получить доход в виде курсовой разности.
В формуле нужно учесть как размер дивиденда, так и прирост стоимости акции.
,
где
P – искомая цена акции;
P1, P2, …, Pn – цена акций 1, 2 и n-ого года
D1, D2, …, Dn – ожидаемые дивиденды 1, 2 и n-ого года
R – требуемая норма прибыли на акцию
Если инвестор уже оценил ожидаемые дивиденды и величину курсовой стоимости акции следующего года , то чтобы достичь требуемой нормы прибыли на акцию R, курсовая цена приобретения акции не должна превышать определенный уровень:
-цена базисного года.
Для периода n лет:
Пример простого нахождения цены об. акц.:
Условие:
, , R
Найти:
Решение:
; ->
В отдельные периоды возможно получение дохода только от одного фактора, положим без D:
Пример нахождения цены без выплаты дивидендов:
Условие:
P=50руб
D=0 и их не будет в течении 3х лет
Найти цену через 3 года, чтобы обеспечить доходность на уровне 20%.
Решение:
Пример, когда вся прибыль на дивиденды:
Условие:
Вся прибыль идет на выплаты дивидендов в размере D = 10руб на акцию. Опять в течении 3х лет это будет продолжаться как и раньше. Какой должен быть Р0, чтобы обеспечить R = 20%?
Как ни странно, далее он сам и отвечает:
Ответ: 50 рублей 14 копеек.
Пример для продолжительного периода с влиянием обоих факторов
=100р,
=10р.
В последующие годы Р и D будут расти на 10% в год.
R = 0,2.
Определить будущую и приведенную стоимость дивидендов и цены акции для ряда лет.
Приведенные
Строим таблицу будущих дивидендов и стоимостей с учетом роста на 10%
Период | D | P |
12,1 | 133,1 |
Теперь за 2-ой год:
Будущие стоимости
За 2ой год:
Прогнозирование величины будущих дивидендов D и изменения будущей цены акции Р
где D с номерами – дивиденды будущих лет
g-темп прироста дивидендов.
Последней формулой определяется дивиденд любого года.
При неограниченном n:
Кстати:
Пример:
Ожидаемый D в следующем году = 4 руб.
Ожидаемое Р=55
Ожидаемое g=10%
Темп прироста курсовой цены=20%
R=20%
P0-?, если инвестор собирается заныкать 1) на 3 года акцию 2) навсегда.
Если то
Модель дисконтированных дивидендов.
Рассчитаем для начала NPV. Если NPV>0, то ожидаемые поступления от акций > затрат, если NPV<0 – наоборот.
Если считать по этой формуле, то можно совсем неверно предположить, что Р растет вместе с D, т.е. не вся прибыль идет на дивиденды. Ещё есть обновление основных производственных фондов. Поэтому образуется другая формула:
NP - чистая прибыль
К - ставка капитализации – выделение средств на основные производственные фонды.
Q - число обыкновенных акций.
Примеры:
Стоимость обесп-х акций, если изв., что часть NP – на обновл.
r-доходность = 30%
Q=10.000 шт
k=25%
NP=160.000уев
g=5%
Вывод: NPV совпадает с расчетом эффективности инвестиционных проектов.
Внутренняя норма доходности – IRR
Это такая i, при которой NPV=0.
Если >r, то иногда используют графический метод. А иногда не используют. Выглядит он обычно так: