90. Поясните, почему дисконтированные денежные потоки могут не учитывать стоимость гибкости (на уровне идеи или, лучше, на примере, см. лекции или учебник McKinsey)
91. Утверждается, что оценка гибкости больше подходит отдельным проектам или компаниям одного проекта, нежели большому бизнесу. Поясните
92. Существует два подхода к оценке гибкости, дайте краткое описание каждому
93. В каких случаях стоимость гибкости высокая, в каких низкая? Опишите основные детерминанты.
94. Опишите основные виды гибкости (опцион на расширение, и т.д. ). Поясните, что они означают, по возможности приведите примеры.
95. McKinsey рекомендует «лучшую практику» применения методик ROV (real option valuation) и DTA (decision tree analysis). В чем она заключается и когда ее следует применять ту или иную модель?
96. Источник риска и неопределенности в оценке гибкости может быть диверсифицируемым и недиверсифицируемым. Поясните, о чем идет речь, дайте примеры.
97. Как связана проблема доступности данных, оценки волатильности и, соответственно, выбора модели DTA или ROV?
98. В расчете по методике реальных опционов рекомендуется использовать методику с биноминальными деревьями. С чем это связано?
99. Поясните, почему в реальной практике модель чаще DTA (decision tree analysis) оказывается более удобной, чем модель ROV (real option valuation)?
1)Поясните, что понимается под «принципом безарбитражного ценообразования» на примере фьючерсов на акции
Предположим у инвестора сначала ничего нет. Он занимает деньги в размере S под процентную ставку r. Он хочет заработать на эффекте контанго (дальние фьючерсы дороже, чем ближние, или, что то же самое, цены на товар в будущем выше, чем на товар сейчас). Тогда прибыль инвестора, если он купит актив и продаст дальний фьючерс, равна p=F-S, где F – цена фьючерса. Но он также должен отдать процент за пользование заёмными средствами r, тогда чистая прибыль от операции будет равна p=F-S-S*(1+r). Или это выражение можно записать в непрерывных ставках p=F-S-S*er(T-t). t – начальный момент, T – момент экспирации фьючерса. Чтобы соблюдалось условие отсутствия арбитража, т.е. не было подобной безрисковой возможности заработка, или точнее, в случае обнаружения такой возможности на рынке она устранится, нужно, чтобы выражение было равно 0, т.е. p=F-S-S*er(T-t)=0. Если за время, пока осуществлялась сделка, были получены дивиденды, то из выражения вычитаются ещё дивиденды.