В чем логика формулы расчета форвардного курса на валюту

Форвардный курс иностранной валюты F^в определяется:

гдеS - текущий спот-курс валюты,
r_в - безрисковая процентная ставка по валюте.
При F^в < S^{(r - r}_в^)T арбитражная прибыль возникает в результате заимствования валюты, конвертации ее в рубли по текущему курсу, размещения рублей под проценты и покупке форвардного контракта. В момент t = T на полученные рубли покупается валюта по форвардному курсу и погашается валютный кредит, при этом остается прибыль. Если F^в > S^{(r - r}_в^)T , то в описанной процедуре рубли и валюта меняются местами. Таким образом, во всех рассмотренных случаях форвардный курс не зависит от случайных факторов, влияющих на курс акции или валюты в будущем, а полностью определяется известными на текущий момент параметрами. Независимость от будущих значений курса достигается за счет определенных операций, сопровождающих собственно покупку или продажу контракта.

3) При каких условиях безарбитражный принцип определения форвардной (фьючерсной) цены не работать?

- удобная доходность – это преимущество, которое заключается в том, что мы имеем ресурс, а не фьючерс на него (актуально для товарных фьючерсов). Нефинансовые преимущества владения ресурсом, заранее посчитать не можем;

- инвестор не может занять и вынужден использовать свои средства (изначально в модели инвестор «голодранец» и вынужден занимать)

- нет возможности занимать короткую позицию по акциям

- транзакционные издержки, которые несут на заключение и исполнение контракта (нам может быть не выгодно из-за издержек зарабатывать на разнице)

- ликвидность

- сумма дивидендов и дата выплаты дивидендов могут быть неизвестны (компании с низким уровнем корпоративного управления)