Для пенсионных фондов прямые инвестиции в инфраструктуру становятся способом диверсификации портфелей. Однако вложения в подобные проекты не всегда оправданны для таких долгосрочных инвесторов как пенсионные фонды, так как доходность вложений в активы с известными профилями риска высока, а риски, связанные с новыми проектами, как правило, количественно не определены.
Диверсификация фондов долгового финансирования. Во-первых, это организация паевых фондов, которые позволяют инвесторам объединить свои ресурсы в единый пул и вкладывать их в различные объекты инфраструктуры, тем самым снижая уровень риска. Во-вторых, это создание небанковских финансирующих компаний, которые будут предоставлять средства только государственно-частным партнерствам (ГЧП) и тем проектам, которые введены в коммерческую эксплуатацию не менее года назад, тем самым обеспечивая прогнозируемость инвестиционных перспектив. Учредители пенсионных и страховых фондов не готовы к инвестиционным неудачам, угрожающим их способности выполнять обязательства в долгосрочной перспективе. Поэтому любые проекты, риски которых не поддаются количественной оценке, (в частности, риски, сопряженные со строительством, организацией перевозок или нормативно-правовым регулированием) отвергаются всеми подобными фондами, за исключением наиболее решительных инвесторов.
В модели на основе регулируемых активов используется концепция обеспечения финансового капитала, предусматривающая для инвесторов возврат всей суммы средств, которую они вложили в активы. В результате все проекты, где применяются такие модели, являются очень привлекательными для тех инвесторов, которые вместо более высокой нормы доходности предпочитают стабильные и более определенные денежные поступления. В то же время модели на основе регулируемых активов сами по себе не гарантируют возврата на инвестиции, поскольку это зависит от регулируемого контракта. В результате для того, чтобы эти модели действительно успешно работали, необходимы доверие к существующему в данной юрисдикции режиму регулирования и уверенность в том, что принятое регулятором решение будет реализовано в течение определенного периода.
Заработать на предметах искусства сложнее, чем просто положить деньги в банк и ждать, пока набегут проценты. Однако современный арт-рынок и старинные предметы часто приносят инвестору более серьезную прибыль, чем вклады или акции. К тому же у покупателя есть уверенность: приобретенная вещь не обесценится, что легко может произойти с предметом современного искусства. Антикварные ценности и полотна старых мастеров подходят для долгосрочных вложений. По данным международного каталога искусства Hislops 2003 Price Guide, за период с 1997 по 2002 год стоимость некоторых произведений выросла на 700%. Западному инвестору, конечно, легче, чем отечественному: у него, например, есть индексы доходности искусства. В России приходится ориентироваться прежде всего на аукционы. Например, если на торгах поднялась стоимость предметов из серебра, можно быстро купить их в салоне по более низкой цене и сразу же перепродать. К тому же хороший инвестор должен знать, кому предложить вещь: чтобы заработать свой процент, нужно найти коллекционера, который интересуется именно этим направлением. А в среднем, по словам игроков рынка, на искусстве можно получить прибыль в 20-30% годовых. позволяет сохранить и приумножить капиталы даже в кризисные периоды. Тут существует тенденция «сжатия рынка» — попросту говоря: денег всегда больше, чем шедевров. Преимущество коллекции по сравнению с отдельным полотном или скульптурой очевидно. Как и в любом другом виде инвестирования диверсификация помогает снизить риски в арт-инвестициях. Риски: необязательно можно быстро найти покупателя; опасность приобрести подделку.
Инвестиции в лесное хозяйство оказываются отличным вариантом, чтобы переждать финансовый кризис с максимальной доходностью. Эксперты утверждают, что в среднесрочной и долгосрочной перспективе инвестиции в лесные угодья Великобритании имеют самую низкую цену риска и, как правило, не восприимчивы к краткосрочным колебаниям. Лесные угодья часто предлагают возможности для установки ветровых турбин, а спрос на лесоматериалы, вероятно, увеличится в результате поддержки проектов использования биомассы для получения энергии. Плюс:никогда еще не было пузырей на рынке земли!
84)Каким образом инвесторы типично вкладываются в сырьевые товары? Из каких компонентов складывается доходность?
Товарно-сырьевой рынок - это отдельный рынок товаров или товарных групп, сформированных по производственным или потребительским признакам. К товарам, торгуемым на сырьевых биржах, относят цветные и драгоценные металлы (золото, платина, серебро, медь, алюминий, никель и пр.), углеводороды и энергоносители (нефть, газ, мазут, уголь), сельскохозяйственную продукцию (зерно, хлопок, сахар, кофе) и пр. Исторически инвесторы рассматривали два способа инвестирования в сырье: первый способ покупка сырья и его хранение для дальнейшей продажи; Второй покупка акций сырьевых компаний. Однако первый подход может быть эффективно реализован для дорогостоящих товаров,таких как золото (золотые инвестиционные трасты до сих пор пользуются популярностью у американских инвесторов), и крайне неэффективен в отношении других (например,скоропортящихся). А второй является не слишком оправданным.В последние годы возможности инвестирования на сырьевом рынке заметно увеличились за счет повышения ликвидности фьючерсного рынка ,таким образом основной объем сделок приходится на торговлю фьючерсами – контрактами, срок поставки который наступает в определенный момент в будущем.
Так же существуют биржевые фонды (exchange traded funds (EFT)), стоимость которых привязана к динамике сырьевых индексов.
Однако в настоящее время биржи реального товара сохранились лишь в отдельных странах и имеют сравнительно небольшие обороты.
Из каких компонентов складывается доходность?Фьючерная торговля основана на принципах двойного аукциона, когда увеличивающиеся ценовые предложения покупателей встречаются со снижающимися ценовыми предложениями продавцов. При совпадении цен предложений покупателя и продавца заключается сделка.
Часто перехода права собственности на товар, лежащий в основе стоимости контракта, не происходит, а позиции закрываются путем заключения противоположных сделок.
Нулевая прибыль от предложения в ближайший фьючерс – если цена на первый и второй фьючерсы одинаковая(временная структура плоская)
Положительная прибыль (бэквордации). - цены на товар с немедленной поставкой по фьючерсам оказываются выше, чем цены на фьючерсы с ближними сроками выше котировок дальних позиций. Отрицательная прибыль (контанго) обычно называют ситуацию, при которой биржевая цена фьючерса в будущем выше чем его текущая цена (при немедленном выкупе), или же цена фьючерса в отдалённом будущем выше чем в ближайшем будущем
85)Какова априорная ожидаемая премия (ex-ante risk premium) инвестиций в сырье?
Ex-ante risk premium ≈ Roll return (Нулевая прибыль от переложения в ближайший фьючерс будет если только первый и второй имеют одинаковую цену, т.е. если временная структура фьючерсной кривой плоская)
Roll return – полезный индикатор при временных расчетах, возможно, потому что взлеты цен совпадают со временным недостатком товара, и последующим снижением цен
Еще более привлекательная динамическая стратегия – инерция (momentum), которая отражает колебания запасов
86)Поясните понятие «roll return», и в каких случаях возникает этот вид отдачи инвестиций?
Roll return – основной компонент отдачи при инвестициях в товарные фьючерсы. В случае беквардации roll return будет положительным (второй контракт покупается по более низкой цене, чем продается первый). В случае контанго roll return наоборот будет отрицательным. Спот-цена может оставаться постоянной, но инвестор все равно будет получать отдачу от покупки фьючерсных контрактов с дисконтом, цена которых будет возвращаться к спотовой.
88) Опишите вкратце «theory of storage» и связанное с ней понятие «convenience yield»
Теория управления запасами объясняет взаимосвязь между спотовыми и фьючерсными ценами на рынках сырья. Объясняет роль хранения и финансовых издержек для запасов.
Spot price – Future price=Convenience yield – Storage cost – Financing cost
Высокие издержки хранения могут сделать F>S, создать низкие запасы и обусловить большую волатильность цен, включая сезонные колебания.
Удобная доходность – нематериальная выгода (потенциальная прибыль) от обладания физическими запасами в отличие от финансового контракта. Позволяет выйграть от прерывания поставок, поддерживая производство.
Пример: Хозяин нефтеотчистительного завода вряд ли рассматривает фьючерсные контракты на сырую нефть эквивалентом сырой нефти, закаченной в хранилище. Сырая нефть, хранящаяся в резервуарах, может быть использована для дальнейшей переработки, а фьючерсный контракт – нет. В общем, владение физическим активом позволяет промышленникам поддерживать производственный процесс, извлекая прибыль в условиях дефицита. Фьючерсные контракты эту возможность не обеспечивают. Выгода, полученная от владения физическими активами, иногда называется удобной доходностью, обеспеченной товаром. Для инвестиционных активов добная доходность должна быть равной нулю, иначе возникают арбитражные возможности. Удобная доходность отражает рыночные ожидания. Чем выше вероятность дефицита, тем выше удобная доходность. С другой стороны, низкие запасы повышают выгодную доходность.