Метод "события – последствия" (в англоязычной литература имеет название HAZOR – HazardandOperabilityResearch) – это тот же метод деревьев событий, но только без использования графического изображения цепочек событий и оценки вероятности каждого события. Основная идея этого метода – расчленение сложных систем на отдельные более простые и легче анализируемые части. Каждая такая часть подвергается тщательному анализу с целью выявить и идентифицировать все опасности и риски.
Преимущества рассматриваемого метода:
· возможные риски выявляются очень детально и маловероятно, что при таком подходе можно что-либо существенное упустить, при условии, что исследование выполняется компетентными специалистами;
· метод позволяет подробно проанализировать отдельные части сложной системы, что едва ли можно достичь без ее предварительного структурирования.
Главный недостаток метода заключается в значительных затратах времени на проведение полного комплекса исследований. Причем это не только затраты времени риск-менеджера, но и тех специалистов, которые привлекаются к работе. В результате подобные исследования обходятся довольно дорого.
Второй недостаток связан с методологией анализа. Для разработки схемы ситуации часто ее необходимо упростить. Но при этом упускаются некоторые детали, так что всегда существует опасность исключить из рассмотрения некоторые аспекты риска.
31. Методы выявления рисков: опросные листы, due diligence,
Опросные листы похожи по форме и по содержанию на проблемно-ориентировочные таблицы. Они также позволяют выявить риск и потенциальные последствия того или иного рискового решения. Опросные листы бывают двух видов: универсальные (стандартизированные), которые содержат данные общего характера и применимы для большинства предприятий, и специализированные, которые разрабатываются для конкретного предприятия и содержат более детализированный перечень вопросов. Стандартизированные опросные листы обычно используют международные ассоциации консультантов или страховщиков для унификации статистических данных. Обычно стандартный опросный лист состоит из нескольких разделов, каждый из которых, в свою очередь, содержит большой перечень вопросов относительно исследуемых рисков, на которые следует ответить опрашиваемому. Такие опросные листы рассылаются во все подразделения (филиалы и пр.) предприятия. Преимуществом этого метода выявления риска является то, что компетентно составленный опросный лист с простыми и понятными вопросами способен извлечь информацию даже не от специалиста по идентификации рисков. Недостатком опросных листов является то, что они не стимулируют опрашиваемых выявлять характерные для их подразделений особенности рисков, выходящие за рамки поставленных в опросном листе вопросов.
Понятие duediligence
Термин duediligence в буквальном переводе на русский язык означает "должная осмотрительность", «разумная предосторожность». Считается, что этот термин был введен в оборот в 30-е годы XX века в Соединенных Штатах Америки. Первоначально он обозначал процедуру раскрытия информации брокером перед инвестором о компании, акции которой реализовались на открытом фондовом рынке.
В наше время это понятие приобрело довольно широкое значение. Сегодня под duediligence подразумевают комплексную проверку, проводимую инвестором с целью оценки разнообразных рисков, связанных с инвестированием. Как правило, она проводится при решении вопроса о покупке доли в бизнесе или бизнес-проекта в целом. Иногда duediligence определяют как надлежащее исследование, проводимое заинтересованными сторонами при подготовке документов по сделке с целью формирования доверительной основы в отношении истинности и полноты положений документов и содержащихся в нем фактов. В отдельных случаях этот термин обозначает сбор и анализ информации о потенциальных или существующих клиентах и партнерах с целью оценки их финансового состояния и благонадежности.
Цель duediligence
Целью duediligence является проведение анализа, позволяющего хозяйствующим субъектам исключить или в значительной степени минимизировать возможные негативные последствия заключаемой сделки, а также оптимизация бизнес процессов в дальнейшей деятельности компании.
Срок duediligence
В компаниях, основной вид деятельности которых - оказание услуг подобного рода необходимость ограничения срока проверки объясняется тем, что клиент не должен потерять интерес к услугам компании за то время, пока менеджер выясняет ее благонадежность.
Виды/направления duediligence
Существует несколько путей приобретения существующего бизнеса, которыми может воспользоваться инвестор:
1) приобретение акций (долей в уставном капитале) организации;
2) приобретение базовых активов компании;
3) покупка предприятия как имущественного комплекса;
4) реорганизация юридического лица в форме слияния либо присоединения.
Каждый из этих способов имеет свои плюсы и свои минусы. Выбрать из них подходящий к конкретной ситуации достаточно сложно.
Покупка акций (долей) многоэтапна, но достаточно необременительна и по порядку оформления, и по скорости ее осуществления.
В случае приобретения акций (долей) инвестор получает возможность участия в управлении компанией либо полный контроль над ней. Как правило, интерес для иностранных инвесторов представляют пакеты акций от 50% плюс одна акция и более, хотя при наличии возможности инвестор стремится приобрести стопроцентный пакет акций.
Если приобретается юридическое лицо путем выкупа акций (долей), к новому участнику переходят не только активы, но и кредиторская задолженность, и риски по ранее совершенным операциям. Соответственно, максимальное внимание при legalduediligence должно быть обращено на оценку договорной работы в организации, на соблюдение налоговых и антимонопольных требований законодательства. Немаловажное значение имеет проверка трудовых отношений в организации.
При покупке активов инвестором приобретается имущественная база ведения бизнеса, освобожденная от каких-либо обязательств.
Покупка имущества привлекательна тем, что покупатель получает актив, свободный от любых обязательств. Однако бизнес-проект - это не только имущество. В него могут входить различные виды интеллектуальной собственности, техническая документация, товарные знаки, ноу-хау. Часть из этого можно приобрести, но есть вещи, которые передать достаточно сложно или же передача серьезно осложнит процесс купли-продажи имущества в целом. Например, передача товарных знаков требует перерегистрации, а эта процедура может длиться до года. Либо предприятие может владеть лицензиями, продать которые вообще невозможно, и т.п.
Если будущий владелец нацелен на покупку именно имущества, то основная задача состоит в проверке законности владения им у продающей стороны. При этом оценивается титульная история имущества, то есть цепочка сделок, по которой оно оказалось у своего нынешнего владельца. Проверяется и законность сделок, и порядок их оформления.
Специалисты, проводящие Due-Dilligence, анализируют цепочку правоотношений между правообладателями с момента создания (возникновения) объекта до момента приобретения прав нынешним владельцем (собственником), что позволяет сформировать для клиента полную информационную картину уровня гарантированности его инвестиций.
Исследование титула владения объектом производится с двумя главными целями:
-определить, соответствуют ли заявленные в отношении объекта права владельца представленной документации;
-выявить имеющиеся обременения объекта, а также иные права третьих лиц, влияющих на свободу распоряжения объектом его владельцем; указать риски наличия таких обременений и прав третьих лиц для инвестора.
Нередки случаи расхождения между заявленными правами на объект и правоустанавливающей документацией.
Оформление прав на земельный участок является, как правило, самым слабым звеном во всем имеющемся комплекте документов на объект инвестирования. Такая ситуация объясняется, прежде всего, неразберихой, царившей в земельном законодательстве 90-х годов, а иногда и недобросовестными действиями владельцев объекта, которые не оформили свои права (правомочия) в отношении земельных участков надлежащим образом.
Как правило, нарушения, выявляемые на этом этапе юридического duediligence, связаны со следующими факторами:
-нецелевое использование земельного участка или иного объекта инвестирования;
-нарушение санитарно-эпидемиологических требований;
-нарушение природоохранного законодательства в результате использования объекта;
-наличие в договорах на хозяйственное использование объекта нарушений, несущих в себе риски привлечения владельца объекта (или инвестора) к ответственности.
Купить имущество юридического лица также проще, чем имущественный комплекс. Сторонами подписывается договор, затем имущество передается. Если предметом сделки является недвижимость, переход права собственности подлежит государственной регистрации. Все это может занять от 30 дней.
При покупке предприятия как имущественного комплекса в составе объекта покупки к инвестору переходят не только активы, но и связанные с данным предприятием обязательства.
В состав предприятия как имущественного комплекса входят все виды имущества, предназначенные для его деятельности, включая земельные участки, здания, сооружения, оборудование, инвентарь, сырье, продукцию, права требования, долги, а также права на обозначения, индивидуализирующие предприятие, его продукцию, работы и услуги (фирменное наименование, товарные знаки, знаки обслуживания), и другие исключительные права, если иное не предусмотрено законом или договором.
Покупка предприятия как имущественного комплекса - путь, наиболее логичный с финансовой и юридической точек зрения. Но вместе с тем он наиболее трудоемок из-за оформления необходимых документов.
Фактически, кроме стандартногоduediligence, необходимо осуществить еще ряд дополнительных действий. В частности, должна состояться полная инвентаризация, составление промежуточного бухгалтерского баланса и независимый аудит. С одной стороны, это увеличивает гарантии покупателя в данной сделке. С другой - повышает трудоемкость и, следовательно, стоимость покупки. Этот вариант предпочтителен в том случае, если предприятие не является единственным бизнес-проектом продавца. Если же, по сути, оно и есть само юридическое лицо, то намного эффективнее приобрести акции (доли), а не имущественный комплекс.
Выбор того или иного способа приобретения существующего бизнеса зависит от различных факторов, в частности таких как:
- техническая сложность осуществления сделки, сроки и стоимость реализации;
- обеспечение непрерывности производства в результате сделки;
- целесообразность перехода к инвестору связанных с предприятием обязательств;
- необходимость получения лицензий и иной разрешительной документации в данном секторе бизнеса;
- сохранение налаженной системы сбыта, поставщиков и партнеров;
- налогообложение сделки.
В той или иной мере duediligence осуществляется при любой сделке покупки бизнес-проектов. Но только системное его применение может позволить избежать неприятных сюрпризов от владения новым активом.
Юридическая часть duediligence представляет собой проверку:
1. Прав на имущество, продаваемое в составе бизнеса, рисков оспаривания прав на имущество третьими лицами;
2. Прав и обязательств, входящих в состав бизнеса, на предмет их существования, действительности, законности, рисков оспаривания сделок, в результате которых возникли права и обязательства;
3. Трудовых отношений с коллективом, работающим в бизнесе (наличие и законность трудовых договоров, соглашений о материальной ответственности, правомерность увольнения сотрудников, риски предъявления неправомерно уволенными сотрудниками имущественных требований, связанных с их увольнением, и т.п.);
4. Соблюдения корпоративного законодательства юридическими лицами, продаваемыми в составе бизнеса или являющимися стороной договоров купли-продажи, риска предъявления претензий акционерами/участниками этих юридических лиц, связанных с несоблюдением законодательства при продаже акций/долей, а также при совершении крупных сделок или сделок с заинтересованностью с имуществом этих юридических лиц.
Финансовое duediligence предполагает анализ финансовых показателей бизнеса, его перспектив, оценку применяемой системы учета налоговых рисков. Целью финансового duediligence являются подтверждение и оценка заявленных продавцами бизнеса финансовых показателей, а также выявление рисков покупки.
Финансовоеduediligence близко к понятию аудиторской проверки. Поэтому проведение финансовогоduediligence обычно поручают аудиторам. Можно выделить следующие задачи финансовогоduediligence:
- оценка финансовой схемы бизнеса, круга юридических лиц, результаты деятельности которых участвуют в формировании финансовых показателей бизнеса;
- оценка системы управленческого учета на предмет достоверности ее финансовых показателей и оперативности внесения в нее информации;
- оценка динамики финансовых показателей деятельности бизнеса;
- оценка имущества, прав и обязательств, продаваемых в составе бизнеса;
- инвентаризация имущества и обязательств, проведение сверок по дебиторской и кредиторской задолженности бизнеса;
- формирование списка ключевых сотрудников, от которых зависит эффективность бизнеса;
- оценка риска существования задолженности, не отраженной в системе управленческого учета.
Оценка системы управленческого учета производится путем проведения тестов системы учета и системы внутреннего контроля. Желательно при этом в течение определенного времени наблюдать за деятельностью бизнеса, полнотой и оперативностью отражения в управленческом учете фактов хозяйственной деятельности. Желательно получить от собственников бизнеса финансовые показатели за несколько отчетных периодов, чтобы иметь возможность проанализировать динамику этих показателей, сопоставить их с обобщенными показателями рынка. В случае обнаружения резких скачков в значениях показателей следует уточнить у собственников бизнеса причины таких изменений. То же касается резких отклонений значений показателей бизнеса от обобщенных показателей рынка. Например, если общей тенденцией на рынке является падение рентабельности продаж, то рост рентабельности продаж у анализируемого бизнеса должен вызвать сомнение в его обоснованности.
Проверку имущества и обязательств целесообразно совместить с их инвентаризацией. В этом случае аудитора, проводящего duediligence, включают в состав инвентаризационной комиссии. В процессе инвентаризации проверяются фактическое наличие и техническое состояние основных средств, наличие запасов товаров, готовой продукции, сырья, тары, упаковки, прочих материалов, сверяются дебиторская и кредиторская задолженности и т.д.
Риск налоговых претензий является одним из существенных рисков покупки бизнеса. Аудиторы должны проверить и налоговые обязательства компаний, оценить риск возникновения у налоговых органов претензий, связанных с неуплатой налогов. Если будет доказана недобросовестность налогоплательщиков, то налоговые органы могут выставить для оплаты настолько значительные суммы, что у покупателя не будет смысла вообще продолжать бизнес.
Для того чтобы этот риск устранить, возможно, потребуется изменение способа покупки бизнеса, т.е. вместо покупки акций/долей юридического лица, по которому существует риск налоговых претензий, следует рассмотреть возможность выкупа его имущества либо передачи имущества в уставный капитал новой организации и с последующим выкупом ее долей/акций.
Аудиторы, проводящимduediligence, могут дополнительно провести оценку - налоговой нагрузки бизнеса и определение путей ее оптимизации.
Маркетинговыйduediligence предполагает:
- оценку положения компании на рынке;
- оценку бизнес-плана;
- оценку перспектив развития рынка;
- оценку стратегии компании и возможности ее реализации
Основные риски, выявляемые при проведении маркетинговогоDueDiligence - выявление неблагоприятных тенденций на рынке, неэффективности маркетинговой политики и политики закупок.
Отдельно следует выделить процедуры, связанные с бизнес-планированием приобретаемого бизнеса. Уже на этапе принятия решения о покупке потенциальный инвестор задумывается над улучшением показателей бизнеса. В связи с этим аудиторам, проводящим duediligence, могут дополнительно поручить оценку:
- анализ структуры доходов и расходов;
- перспектив бизнеса, конкуренции, потребностей в финансировании.
- анализ организационно-правовой формы компании.
-оценка эффективности организационной структуры и уровня корпоративного управления.
- оценка менеджмента и персонала компании.
Обычно в юридическое лицо выделяются компании, являющиеся:
- собственником имущества;
- производителем товаров, работ, услуг;
- торговым домом, т.е. компанией, продающей товары, работы, услуги;
- снабженцем, т.е. компанией, поставляющей производителю сырье, тару и упаковку, прочие материалы;
- субподрядчиком, т.е. компанией, которой поручается выполнение отдельных работ на субподряд, а также которая оказывает различного рода услуги;
- управляющей компанией, которая владеет акциями/долями одной или нескольких из перечисленных компаний.
Исходя из всего вышесказанного, можно говорить о следующих направлениях due-dilligence и о конкретных приемах и методах его проведения.