Для расчета показателей эффективности проекта все денежные потоки от его реализации должны быть сгруппированы в два основных потока: инвестиции и чистые поступления.
Под инвестициями могут пониматься не только затраты на капитальные вложения, но также вложения в оборотный капитал компании, выраженные в виде любых платежей. Для выделения инвестиционных затрат нельзя использовать только денежные потоки от инвестиционной деятельности. Проще всего определить инвестиции, как график потребности в капитале для реализации проекта. Этот график можно получить из отчета о движении денежных средств, исключив из него все платежи, связанные с финансированием (поступления от кредитов, продажи акций, обслуживание долга и т.п.).
Необходимо обратить внимание на то, что, хотя объем инвестиций совпадает с величиной привлеченных для реализации проекта средств, эти два понятия не тождественны, так как графики привлечения средств и инвестирования их в проект обычно не совпадают, а с учетом дисконтирования, это приведет к разным суммам.
Исключение денежных потоков, связанных с финансированием проекта (включая обслуживание долга и дивиденды), необходимо для того, чтобы оценить способность проекта как такового генерировать денежные потоки, без учета того, откуда будут взяты средства на его реализацию (анализ схемы финансирования проекта производится отдельно).
К основным интегральным показателям эффективности проекта можно отнести:
· период окупаемости;
· дисконтированный период окупаемости;
· средняя норма рентабельности;
· чистый приведенный доход;
· внутренняя норма рентабельности.
Период окупаемости – это время, требуемое для покрытия начальных инвестиций за счет чистого денежного потока генерируемого инвестиционным проектом. Для того, чтобы проект мог быть принят, необходимо, чтобы срок окупаемости был меньше периода расчета проекта.
Дисконтированный период окупаемости рассчитывается аналогично простому периоду окупаемости, однако при суммировании чистого денежного потока производится его дисконтирование.
Средняя норма рентабельности представляет доходность проекта как отношение между среднегодовыми поступлениями от его реализациями и величиной начальных инвестиций.
Чистый приведенный доход представляет собой дисконтированную ценность проекта (текущую стоимость доходов или выгод от произведенных инвестиций). Чистый приведенный доход равняется разности между текущей стоимостью будущего потока ожидаемых выгод и текущей стоимостью настоящих и будущих расходов проекта на протяжении всего его жизненного цикла (периода расчета). Проект может быть принят к реализации только в том случае, если чистый приведенный доход больше или равен нулю. Положительное значение данного показателя говорит о том, на сколько больший денежный поток генерирует данный проект по сравнению с альтернативным вариантом вложения денежных средств с нормой доходности равной ставке дисконтирования. При сравнении нескольких проектов (либо нескольких вариантов реализации одного и того же проекта) выбирается тот вариант, который генерирует за тот же период большее значение чистого приведенного дохода. При этом сумма инвестиций по различным вариантам должна быть сопоставима.
Внутренняя норма рентабельности проекта равняется ставке дисконтирования, при которой суммарные дисконтированные выгоды равняются суммарным дисконтированным расходам, т.е. внутренняя норма рентабельности является такой ставкой дисконтирования, при которой чистый приведенный доход проекта равняется нулю. Если значение внутренней нормы рентабельности проекта для частных инвесторов больше, чем существующая ставка по депозитам банков, а для государства – больше, чем нормативная ставка доходности, а также больше, чем внутренняя норма рентабельности альтернативных проектов с учетом степени риска, то проект может быть рекомендован для финансирования.