Методологической основой при оценки эффективности инвестиционных проектов являются "Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования", утвержденные Госстроем в 2000 г., "Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов", утвержденные Минэкономики РФ, Министерством финансов РФ и Государственным комитетом РФ но строительной, архитектурной и жилищной политике № ВК 477 от 21.06.1999г., "Макет бнзнес-плана", утвержденный постановлением № 1470 Правительства РФ в 1997 г., "Практические рекомендации по оценки эффективности и разработке инвестиционных проектом и перспективные балансы мощности и энергии энергообъедипеиий, возможности межсистемных передач электроэнергии; изменение цен на топливо; конкурентоспособность продукции (электро- и теплоэнергии) с учетом технико-экономических характеристик проекта; действующие и прогнозируемые тарифы на электро- и теплоэнергию.
Методы оценки инвестиционного проекта представлены на рис.7.1.1. Экономический анализ в складывающихся рыночных условиях должен включать следующие этапы:
Рис. 7.1.1. Схема использования методов оценки инвестиционного проекта
¨ Технико-экономическое сопоставление вариантов инвестиционных решений на основе методов экономической оценки;
¨ Обоснование экономической реализуемости (финансовой состоятельности) рекомендуемого варианта;
¨ Финансовый анализ (оценка влияния изменения внешних факторов на показатели проекта).
Для каждого этапа применимы различные методические подходы (инструменты), но обязательным общим элементом является правильное использование нормативной базы (цены на оборудование и материалы, стоимостные оценки топливно-энергетических ресурсов, соотношения составляющих себестоимости продукции, тарифы на транспорт и др.).
Для оценки эффективности инвестиционного проекта необходимо использовать исходную информацию:
¨ Развернутую во времени производственную программу;
¨ Цены на продукцию;
¨ Данные об издержках с разделением на условно-постоянную и переменную составляющие;
¨ Сведения о развернутом во времени процессе финансирования капитального строительства;
¨ Структуру инвестиционных затрат и издержек;
¨ Источники поступления инвестиционных средств (акции, кредиты и т.д.).
Экономическая оценка эффективности инвестиций проектируемых объектов заключается в сопоставлении капитальных затрат по всем источникам финансирования, эксплуатационных издержек и прочих затрат с поступлениями, которые будут иметь место при эксплуатации рассматриваемых объектов. Причем на стадии технико-экономических исследований оценивается экономическая эффективность проектируемого объекта в целом (без учета источников финансирования), производится отбор наилучших вариантов осуществления проекта. После составления программы финансирования проекта необходимо провести повторные расчеты по оценке показателей экономической и финансовой эффективности уже с учетом источников финансирования. На этой стадии могут рассматриваться несколько вариантов финансирования, но в бизнес-плане приводится наилучший вариант.
Различают два основных подхода к оценке экономической эффективности: без учета фактора времени, когда равные суммы дохода, получаемые в разное время рассматриваются как равноценные, и с учетом фактора времени. В соответствии с этим и методы оценки экономической эффективности разделяются на две группы: простые (статические) и методы дисконтирования (интегральные).
С позиций финансового анализа реализация инвестиционного проекта может быть представлена как два взаимосвязанных процесса: процесс инвестиций в создание производственного объекта и процесс получения доходов от вложенных средств. Эти два процесса протекают последовательно или на некотором временном отрезке параллельно.
Расчет по каждому из критериев проводится для расчетного периода, который охватывает инвестиционную и производственную стадии инвестиционного цикла.
Расчетный период (срок жизни проекта) – это период времени, в течение которого инвестор планирует отдачу от первоначально вложенного капитала. Его можно представить в виде временной оси, включающей периоды, отличающиеся характером затрат и доходов, рис. 20.1.2.
Расчетный период принимается обычно равным сроку службы наиболее важной части основного капитала. При этом стоимость тех частей основного капитала, которые имеют больший срок службы, определяется по их ликвидационной стоимости. Необходимо также учитывать замену тех частей основного капитала, срок службы которых меньше принятого расчетного периода.
Непосредственным объектом экономического и финансового анализа являются потоки платежей, характеризующие процессы инвестирования и получения доходов в виде одной совмещенной последовательности. Результирующий поток платежей формируется как разность между чистыми доходами от реализации проекта и расходами в единицу времени.
Под чистым доходом понимается доход, полученный в каждом временном интервале от производственной деятельности за вычетом всех платежей, связанных с его получением (издержками на оплату труда, сырье, энергию, налоги и т.д.). При этом начисление амортизации не относится к текущим затратам (издержкам).