Инвестиции в основные фонды называются капитальными вложениями (КВ).
Эффективности капитальных вложений можно подразделить на традиционные и рыночные методы оценки.
Традиционные методы могут быть заимствованы из практики плановой экономики в целях возможного использования их в условиях рыночных отношений для оценки народнохозяйственной экономической эффективности инвестиционно-строительных программ и проектов.
Традиционные методы оценки экономической эффективности КВ используются для определения эффективности вложения средств в развитие народного хозяйства в целом, отраслей материального производства, по целевым комплексным программам, предприятиям, стройкам, объектам и отдельным мероприятиям.
Эффективность КВ в развитие народного хозяйства в целом Энi определяется по формуле (4.7):
, (4.7)
где: – прирост национального дохода в i-й отрасли;
– капитальные вложения в отрасль с учетом разрыва (лага) во времени между осуществлением КВ и получением эффекта;
– нормативный (планируемый) коэффициент эффективности КВ.
Эффективность капитальных вложений в развитие отраслей народного хозяйства (промышленности, сельского хозяйства, строительства и других) Эоi определяется по формуле (4.8):
, (4.8)
где: – прирост прибыли;
– КВ в строительство объектов производственного назначения, вызвавших прирост прибыли.
Эффективность капитальных вложений в целевые комплексные программы, по предприятиям, стройкам, объектам, а также в отдельные мероприятия Эni определяются по формулам (4.9), (4.10):
, (4.9)
где: – стоимость годового выпуска продукции в оптовых ценах;
– себестоимость годового выпуска продукции;
– общая сумма КВ;
– это коэффициент рентабельности КВ (4.10).
, (4.10)
где: , - себестоимость продукции соответственно до и после осуществления КВ.
Показатели сроков окупаемости КВ являются величиной, обратной коэффициентам эффективности (рентабельности) и определяются:
- по отраслям народного хозяйства Тоi по формуле (4.11):
, год (4.11)
- по предприятиям, проектам и мероприятиям Тni по формуле (4.12):
, год (4.12)
Вариант КВ является эффективным, если коэффициент рентабельности его выше нормативного.
Выбор варианта проектов строительства и реконструкции может осуществляться с использованием традиционного метода сравнительной экономической эффективности капитальных вложений – показателя приведенных, изменяющих по вариантам, строительно-эксплуатационных затрат, т.е. капитальных вложений и текущих затрат на выпуск готовой продукции. Наиболее эффективное решение при этом будет отвечать минимальному значению показателя.
Годовые приведенные строительно-эксплуатационные затраты Зг определяются по формуле (4.13):
, тыс. руб. (4.13)
где: - постоянная норма дисконта;
- капитальные вложения;
- годовые эксплуатационные затраты.
Из двух сравниваемых вариантов, представленных условиями (4.14), (4.15):
<0 , (4.14)
<0 , (4.15)
выбирается первый вариант.
Для оценки общей экономической эффективности инвестиционных проектов в современных рыночных условиях используются показатели интегрального эффекта, индекса рентабельности, нормы рентабельности и срока окупаемости инвестиций.
Интегральный эффект (чистый дисконтированный доход) Эинт определяется суммой разности результатов, затрат и инвестиционных вложений за расчетный период, приведенных к базисному периоду: обычно к начальному году (4.16):
, (4.16)
где: - результат в t-й год: выручка от реализации строительной продукции;
- затраты в t-й год: текущие расходы (без амортизации), налоги и другие инвестиционные расходы;
- инвестиции в t-й год;
- расчетный период;
- коэффициент дисконтирования, определяемый по формуле (4.17):
=, (4.17)
где: - норма дисконта, которая может быть постоянной и переменной во времени и сопоставляется с ценой банковского кредита.
При единовременных инвестиционных вложениях в исходный год К0 , постоянных во времени результатах Р, затратах З и норме дисконта Е годовой интегральный эффект Эинт определяется по формулам (4.18), (4.19):
, (4.18)
или
, (4.19)
Индекс рентабельности (доходности) инвестиций Эк определяется отношением суммы приведенной разности годовых результатов и затрат к величине капиталовложений в виде приведенной их суммы (4.20):
, (4.20)
Индекс рентабельности инвестиций связан с интегральным эффектом: при Эинт>0 всегда Эк>1; ИП при этом является экономически эффективным.
При инвестициях в исходный год К0 и при постоянных во времени результатах, затратах и норме дисконта индекс рентабельности инвестиций Экопределяется по формуле (4.21):
(4.21)
Внутренняя норма рентабельности (доходности) инвестиций Ер – это величина дисконта, при которой суммарная за расчетный период величина приведенных разностей годовых результатов Pt и затрат Зtравна суммарным приведенным КВ за этот период Kt (4.22):
, (4.22)
При Рt=const, Зt=const и единовременных КВ внутренняя норма рентабельности инвестиций Ер определяется по формуле (4.23):
, (4.23)
В практике расчета норма рентабельности инвестиций Ер определяется на основе вначале установленного срока окупаемости инвестиций То . Ер и То являются обратно зависимыми величинами (4.24):
, (4.24)
Получаемую расчетную Ер сравнивают с планируемой инвестором нормой рентабельности вложений Ен.
ИП принимается, если Ерне меньше величины Ен.
Срок окупаемости инвестиций Tо – это период от начала реализации ИП, за который суммарные приведенные инвестиционные вложения покрываются суммарной величиной приведенных разностей годовых результатов и затрат.
Для определения величины То, за которым Эинт становится неотрицательным, используется равенство (4.25):
, (4.25)
При одноэтапных КВ, постоянных во времени результатах и затратах, при окупаемости ИП до 5 лет То определяется по формуле (4.26):
, год (4.26)
Для сравнения вариантов ИП в рыночных условиях используется показатель приведенных строительно-эксплуатационных затрат Зп, рассчитываемый по каждому из сравниваемых вариантов по формуле (4.27) с учетом налоговых отчислений:
, тыс.руб. (4.27)
где: - размер инвестиций (КВ) по варианту в t-м году;
-эксплуатационные расходы (текущие затраты) в t-м году;
-доля налоговых отчислений;
-величина коэффициента дисконтирования в t-м году: при постоянной норме дисконта Е определяется по формуле (4.17).
При расчете народнохозяйственной эффективности α=0
При постоянных эксплуатационных расходах С и одноэтапных инвестициях К0 приведенные затраты Зп определяются по формуле (4.28):
, тыс. руб. (4.28)
Годовые приведенные затраты Зг при этом определяются по формуле (4.29):
, тыс. руб. (4.29)
Расчетное значение срока окупаемости дополнительных инвестиций То в общем случае определяется из равенства (4.30):
, (4.30)
где: , – результаты по вариантам в t-й год;
, – затраты по вариантам в t-й год;
– инвестиции по вариантам в t-й год.
При окупаемости ИП до 5 лет значение То определяется по формуле (4.31):
, (4.31)
где: , – годовые результаты по первому и второму вариантам;
,– годовые затраты по сравниваемым вариантам;
– инвестиции по 1 и 2 вариантам.
Для выбора варианта расчетное значение То, сравнивают с нормативным Тн. Более капиталоемкий вариант выбирается при т.е. дополнительные инвестиции оправданы тогда, когда расчетный срок их окупаемости не выше нормативного значения.
Эффективность дополнительных КВ Эр определяется по формуле (4.32) и сравнивается с их нормой эффективности Ен:
(4.32)