НЕКОТОРЫЕ ПРИНЦИПЫ И ОСОБЕННОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ И ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ФОНДОВЫХ БИРЖ

НЕКОТОРЫЕ ПРИНЦИПЫ И ОСОБЕННОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ И ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ФОНДОВЫХ БИРЖ. Биржевая котировка акций имеет важное значение для компа- нии, так как одна из предпосылок получения кредитов и займов ею служит благоприятная картина биржевых показателей их ак- цийрыночный курс, дивиденды, общая прибыль на акции и т.д - 3 - Движение курсов акций . находится под влиянием многих эко- номических и политических факторов, к которым относятся - доходностьтекущий и ожидаемый процент по облигациям, ожидаемые размеры дивидендов и рост курсов по акциям - величина ссудного процента, которая в свою очередь за- висит от размеров денежных накоплений и сбережений в стране, уровня деловой активности, величины государственного долга и его доли, профинансированной эмиссией ценных бумаг - степень риска вложений, на которую оказывает влияние устойчивость, сбалансированность и перспективы роста эконо- мики, надежность банковской системы Курс облигаций . колеблется в менее значительных пределах по сравнению с курсом акций и зависит от соотношения между процентом, установленным по облигациям, и средним уровнем ссудного процента на данном денежном рынке, причем учитыва- ются условия погашения займа и надежность заемщика.

Спрос на ценные бумаги со стороны 3инвесторов . 0 вкладчиков в ценные бумаги формируется исходя из прибыльности, риско- ванность и ликвидности возможности быстрой реализации, то есть превращения в деньги помещения в них средств по срав- нению с другими формами инвестиций.

Формирование курса, а также сам курс, публикуемый в таб- лице биржевых курсов, называется 3котировкой . 0. Для того, чтобы ценная бумага котировалась на бирже, она должна быть допуще- на к котировке решением соответствующего органа фондовой биржи.

Поскольку на бирже котируется одновременно большое коли- чество акций и других ценных бумаг, цены на которых в целом движутся в разных направлениях, для оценки среднего измене- ния цен применяются обобщающие индексы курсов акций, наибо- лее важным из которых является 3индекс Доу-Джонса . 0 в США. Фондовые биржи могут быть организованы как частные акцио- нерные общества Великобритания, Япония, Австрия или как публично-правовые институты Германия, Франция.

Во Франции, например, фондовые биржи фактически являются правительствен- ными учреждениями и подчиняются министерству финансов.

В США биржи являются ассоциациями, и поэтому правительство не мо- жет контролировать непосредственно их деятельность.

Особый - 4 - вид регулирования деятельности организованного фондового рынка используется в Швеции, где биржи являются акционерными предприятиями, на 50 принадлежащими правительству.

Принципы ор .г анизации фондовой биржи Фондовая биржа является юридическим лицом, и в вопросах своего устройства и работы она пользуется полной самостоя- тельностью. Деятельность биржи финансируется за счет взносов участников биржи, приобретших на ней место, ежегодных взносов предприятий, котирующих на бирже свои ценные бумаги, сборов от биржевых операций и прочих выплат участниками бир- жи и клиентуры например, плата за выдачу справок, регистра- цию биржевых сделок, за оказание подразделениями биржи кон- сультативных посреднических, информационных, юридический и прочих видов услуг.

Помимо официальной фондовой биржи, в ряде городов, являю- щихся центрами биржевой торговли, существуют еще полуофици- альные или неофициальные биржи. В Германии имеются два вида подобных рынков - регулируемый и нерегулируемый, наблюде- ние за которыми, однако, осуществляют официальные биржи.

Членами биржи могут быть физические и юридические лица. К числу первых относятся индивидуальные торговцы ценными бума- гами специалисты по финансовым и инвестиционным вопросам, удовлетворяющие квалификационным требованиям биржи. Юриди- ческие лица представлены на бирже специализированными кре- дитно-финансовыми институтами, в состав которых входят преж- де всего узкоспециализированные биржевые фирмы брокерские фирмы и инвестиционные банки, а также универсальные коммер- ческие банки.

Все операции на бирже осуществляются через ее членов. Основные черты функционирования фондовых бирж Члены фондовой биржи подразделяются на две категории. Од- ну из составляют 3брокерыбиржевые маклеры . 0 - посредники при заключении сделок между покупателем и продавцами ценных бу- маг, валют и других финансовых активов, получающие за пос- редничество определенное вознаграждениекомиссионные, или куртаж, в соответствии с установленным процентом. Ставка ко 5 - миссионных вознаграждений биржевиков строится в зависимости от объема сделки.

Брокеры назначаются биржевым комитетом. Совершая посред- нические сделки с ценными бумагами, брокеры действуют по по- ручению и за счет клиентов. В некоторых случаях они могут совершать сделки за свой счет. В настоящее время основную часть посреднических операций осуществляют крупные брокерс- кие фирмы с широкой сетью филиалов и имеющие тесные связи с банками.

Другую группу членов фондовой биржи составляют 3дилеры 3джобберы . 0, 3специалисты . 0 - отдельные лица или фирмы, банки, занимающиеся куплей-продажей ценных бумаг. Они действуют от своего имени и за свой счет. Дилеры могут заключать сделки только между собой и с брокерами. Посредническими операциями дилеры не занимаются и, как правило, не имеют право заключать сделки непосредственно с клиентурой. Прибыль дилеров форми- руется за счет разницы между курсом продавца и курсом поку- пателя, а также за счет изменения курсов валют и ценных бу- маг, то есть в конечном счете, как разность в ценах, по ко- торым они покупают и продают ценные бумаги.

Наличие джоббе- ров в Англии и специалистов в США, имеющих право совершать сделки только за свой счет, является характерной чертой бир- жевых систем этих стран. Среди биржевиков, участвующих в операциях с ценными бума- гами, выделяют медведей и быков. Биржевые спекулянты, играющие на понижение медеведи, продают на срок ценные бумаги, которых еще не имеют, по курсу, зафиксированному при заключении сделки, и надеются, что незадолго до окончания срока сделки они смогут купить ценные бумаги по более низко- му курсу и продать их по более высокой цене, установленной в договоре срочной сделки.

Биржевики, играющие на повышение быки, напротив, покупают ценные бумаги на срок в ожида- нии повышения курса и надеются впоследствии их выгодно про- дать. По сравнению с биржевыми системами США и Англии системы других стран имеют некоторые отличия.

Так, в Германии члена- ми фондовых бирж являются прежде всего 3курсовые маклеры . 0. По своему статусу - это государственные служащие, приведенные к - 6 - присяге, в соответствии с которой они не должны осуществлять операции за свой счет. Кроме того, они не могут быть совла- дельцами, или участниками какой-либо коммерческой фирмы. Курсовые маклеры выступают посредниками в торговле на бирже - они осуществляют заключение торговых сделок с ценными бу- магами, допущенными к официальной торговле, и фиксируют их курс. Другими участниками биржевой торговли в Германии явля- ются специальные представители банков и так называемые 3сво- 3бодные частныемаклеры . 0, действующие на бирже самостоятель- но. Банковские представители выполняют операции от имени и за счет банка, который они представляют, или выступают как комиссионеры при проведении операций для клиентов банка.

Лишь они передают на биржу поручения, касающиеся покупки, или продажи ценных бумаг.

Биржевые агенты банков и их вспо- могательный персонал составляют большинство участников бирж Германии. Свободные маклеры являются посредниками в операциях со всеми видами ценных бумаг, официально котирующимися на бир- же, но не устанавливают при этом их курсов. Они регулярно публикуют цены на регулируемом и нерегулируемом рынках в пределах своих полномочий. Маклеры посредничают лишь между участниками биржевой торговли и не контактируют с частными вкладчиками. Немецкие биржи подлежат надзору со стороны пра- вительств земель, которые, однако, не имеют права вмешивать- ся в биржевой процесс. 3.