История размещения федеральных и муниципальных еврооблигаций России. Реальная возможность выхода на еврорынок появилась у России с 7 октября 1996 года. Именно в этот день мировые рейтинговые агентства Standart Poor s, The Fitch-IBCA и Moody s объявили о присвоении Российской Федерации долгосрочных кредитных рейтингов BB BB и Ba2 соответственно.
Сами по себе эти рейтинги нельзя назвать высокими.
Они ставят Россию в один ряд с такими странами, как Польша и Мексика. На основании этого рейтинга можно определить приблизительную купонную ставку для будущих евробондов. Как известно, в Правительстве рассчитывали получить рейтинг повыше. Но эксперт известного инвестиционного банка Salomon Brothers Дэвид Борен ещё за месяц предугадал результат. Тогда он заявил, что по его мнению, российские еврооблигации в соответствии с классификацией Standart Poor s скорее всего получит рейтинг ВВ с минусом, либо В , то есть почти наименьший из всех возможных для вновь выпускаемых ценных бумаг.
Однако в данном случае важен был не столько рейтинг, сколько сам факт его присвоения стране. Теперь возможности России по привлечению капитала существенно расширились. По крайней мере, при покупке российских долгов потенциальные инвесторы должны были ориентироваться не на слухи и собственные ощущения, а на независимую оценку платежеспособности эмитента ведущими рейтинговыми агентствами.
Реакция Правительства РФ на присвоение рейтингов была самой позитивной. Итак, с 7 октября у России появилась реальная возможность разместить свои долговые ценные бумаги на международном рынке. Для повышения спроса на бумаги и, следовательно, снижения доходности а, значит, и стоимости для России евробондов, российское правительство начало проведение road-show своих будущих евробумаг. Первая презентация состоялась в Токио в присутствии менеджеров крупнейших японских банков и инвестиционных компаний.
Практика показывает, что, хотя еврооблигации размещаются на биржах США и Европы, большой интерес к такого рода бумагам проявляют и азиатские, в том числе и японские инвесторы. Как сообщил корреспонденту ИТАР-ТАСС заместитель начальника департамента иностранных кредитов и внешнего долга Минфина РФ Владимир Дмитриев, целью презентации было проинформировать японских инвесторов о состоянии российской экономики, перспективах её развития - с тем, чтобы сформировать у них позитивное отношение к России. В тот же день презентации были проведены в Люксембурге, за которым последовали Франкфурт, Цюрих, Париж, Лондон, Сеул, Гонконг, Лос-Анджелес, Миннеаполис, Бостон и Чикаго.
Само же размещение произошло на Нью- Йоркской фондовой бирже 21 ноября. Как сообщил Александр Лившиц, результаты размещения российского валютного займа превзошли все ожидания - правительство получило вдвое больше того, на что рассчитывало. Спрос на еврооблигации почти в два раза превысил предложение, и, как сказал Лившиц, можно было бы привлечь таким образом не один миллиард долларов.
Параметры российского еврооблигационного займа 1996 года 1. Объем эмиссии 1млрд. долларов. 2. Дата погашения 27 ноября 2001 года. 3. Купонная ставка 9,25 годовых. 4. Периодичность купонных платежей 1 раз в полгода. 5. Форма выпуска бездокументарная форма на предъявителя. 6. Депозитарно-торговая инфраструктура облигации задепонированы и торгуются в крупнейших международных клиринговых системах CEDEL и Euroсlear. 7. Налоговый режим в России доходы в виде процентов, полученных юридическими лицами - владельцами облигаций, не облагаются налогом на прибыль или налогом на доходы, а проценты, полученные физическими лицами не облагаются подоходным налогом.
Облигации не облагаются налогом на имущество. Об интересе инвесторов прежде всего частных свидетельствует тот факт, что крупный долгоиграющий заем удалось разместить под чрезвычайно низкий процент. В процентном отношении размещение займа выглядит следующим образом инвесторы США приобрели 41 , Южная Корея - 39 , Европа - всё остальное.
В первом транше Россия разместила еврооблигаций на 1 млрд. под очень низкий процент - всего 9,25 годовых на 5 лет. Для сравнения стоит сказать, что доходность по рынку ОГСЗ в то время составляла около 50 годовых, а на рынке ГКО-ОФЗ - почти 60 годовых. Генеральными управляющими займа выступили инвестиционные банки J.P.Morgan и SBC Warburg. В марте 1997 года Минфин РФ решил выпустить второй транш еврооблигаций, номинированный в немецких марках в то время как первый был номинирован в американских долларах. Скажем сразу, выторговать проценты Александру Лившицу не удалось - они остались практически на том же уровне. Доходность облигаций на 370 базисных пунктов превышает доходность правительственных облигаций Германии это около 9,2 годовых. Однако российская делегация рассчитывала на более низкую стоимость заимствований.
В частности, назывались и такие величины спрэда, как 320 пунктов.
Впрочем, и эта доходность вполне соответствует уровню страны с кредитным рейтингом ВВ Банками, размещающими российские евробонды второго выпуска стали Генеральные управляющие немецкий Deutsche Bank и швейцарский Credit Suisse First Boston Старшие соуправляющие три немецких банка - Commerzbank AG, Drezd.