Оценка стоимости финансовых векселей. Процесс оценки стоимости векселя, выпущенного с дисконтом, заключается в определении современной величины элементарного потока платежей по формуле простых процентов исходя из требуемой нормы доходности Y. С учетом используемых обозначений формула текущей стоимости цены подобного обязательства будет иметь вид Поскольку номинал дисконтного векселя принимается за 100, его курсовая стоимость равна Определение современной стоимости процентных векселей. С учетом накопления на момент проведения операции дохода стоимость обязательства Р, соответствующая требуемой норме доходности Y может быть определена из соотношения где t число дней до погашения.
При Yr рыночная стоимость обязательства на момент выпуска будет равна номиналу т.е. РN. Соответственно, при Y r будет Р N и вексель размещается с дисконтом, а в случае Y r с премией т.е. Р N. Таким образом, рыночная стоимость векселя с учетом накопленного дохода, определяемая из 14, может отклоняться от номинала.
Однако в биржевой практике принято котировать в процентах к номиналу, т.е. за 100 единиц на дату сделки.
При этом ставка дохода по обязательствам r показывается отдельно.
Курсовая стоимость обязательства К, проводимая в биржевых сводках, определяется как где t - число дней до погашения S1 абсолютная величина дохода, накопленная к дате совершения сделки. В свою очередь величина S1 может быть найдена из следующего соотношения где t1 - число дней от момента выпуска до даты сделки.
Таким образом, полная рыночная стоимость векселя Р может быть так же определена как P K S1 4.3. Анализ учета векселей. При учете вексель выполняет две функции коммерческого кредита и средства платежа. Абсолютная величина дисконта определяется как разность между номиналом векселя и его современной стоимостью на момент проведения операции. При этом дисконтирование осуществляется по учетной ставке d, устанавливаемой банком где t - число дней до погашения d - учетная ставка банка P - сумма, уплаченная владельцу при учете векселя N - номинал Современная стоимость PV ценные обязательства Р при учете векселя по формуле Суть данного метода заключается в том, что проценты начисляются на сумму, подлежащую уплате в конце срока операции.
При этом применяется учетная ставка d. При дисконтировании по учетной ставке чаще всего используют временную базу 360360 или 360365. Используемую при этом норму приведения называют антисипативной ставкой процентов Лукасевич И.Я. Анализ финансовых операций.
М. 1998 г Учетная ставка d иногда применяется и для наращивания по простым процентам. Необходимость в таком наращивании возникает при определении будущей суммы контракта, например, общей суммы векселя. Формула определения будущей величины в этом случае имеет вид Пример 1 Простой вексель на сумму 100 000 с оплатой через 90 дней учитывается в банке за 60 дней до погашения. Учетная ставка банка 15 . Определить величину дисконта в пользу банка и сумму, полученную владельцем векселя.
Disc 10 60 0.15 360 2500 Соответственно, владелец векселя получит величину PV PV10 2500 97500 Предположим, что в рассматриваемом примере владелец векселя решил учесть вексель немедленно после получения, тогда Disc 10 90 0.15 360 3750 PV 10 3750 96250 Как следует из полученного результата, при неизменном значении ставки d чем раньше производится учет векселя, тем больше будет величина дисконта в пользу банка и тем меньшую сумму получит владелец. Изменим условия примера 1 следующим образом.
На какую сумму должен быть выплачен вексель, чтобы поставщик, проведя операцию учета, получил стоимость товаров в полном объеме, если банковская учетная ставка равна 15 Нетрудно заметить, что здесь мы имеем дело с обратной задачей наращиваем по учетной ставке d. При этом будущая величина FV номинал векселя определяется по формуле 20 Учтенный купленный банком вексель в свою очередь может быть переучтен проданв другом банке. Доходность купли-продажи векселя в этом случае зависит от уровня используемых ставок где t1 - число дней до погашения в момент покупки t2 число дней до погашения в момент перепродажи P1 цена покупки P2 цена перепродажи d1 учетная ставка при покупке d2 учетная ставка при продаже.
Как следует из приведенных соотношений, для продавца операция переучета будет доходной в том случае, если выполняется следующее неравенство В некоторых случаях товарные векселя могут выпускаться в виде ценной бумаги с фиксированным доходом, выплачиваемым по ставке r в срок погашения. Современная стоимость такого векселя при учете будет равна где r ставка по векселю t срок векселя t1 число дней до погашения d учетная ставка банка.