Периодичность выплаты купона

Периодичность выплаты купона. Два раза в год Оптимистическийвариант разместитьудалось 80 от объема эмиссии на нулевом шаге, т.е. 18.12.2002 .Пессимистическийвариант удалосьразместить 20 на нулевом шаге, ещ 60 разместили на первом шаге, т.е.03. Ставка купона и купонные периоды Дата годовых 10.99 Основныевыражения и расчетыЧистыйдисконтированный доход NVP Введ м основную формулудля расч та чистого дисконтированного дохода NPV Данное выражение можноразбить на четыре денежных потока 1. - размещение, то есть продажа финансовогоинструмента облигаций. Этот поток средств положительный.

N t кол-во облигаций размеш нных вмомент времени t C t цена одной облигации в моментвремени t, в нашем случае 100 рублей i - норма дисконтирования в момент времени t, равна 23 качестве базовой нормыдисконтирования выступает ставка рефинансирования ЦБ РФ в размере 23 на моментдаты размещения, полученная на сайте http www.cbr.ru. Для оптимистическогопроекта 18.12.2002 размещают 80 от общего объ ма. Таким образом, N 0 280.000 облигаций.

С уч том, что поток поступает в момент размещения, он составил 28.000.000,00 рублей. Для пессимистического - 22.10.2002 размещают 20 от общего объ ма. Такимобразом, разместили N 0 70.000 облигаций.

С уч том, что часть потока поступает в моментразмещения, она составила 7.000.000,00рублей. 21.01.2003 удалось разместить ещ 60 N 91 210.000 , т.е. 21.000.000,00 рублей, а так как вторую часть мы размещаем в момент времени равный 179 дням, топроисходит дисконтирование 19.203.834,03 , положительный суммарныйпоток составил 26.203.834,03 рублей.2 средства, затраченные на размещение облигаций.

Этот потокотрицательный.

В нашем случае, начисляется налог на операции с ценнымибумагами, который составляет 0,8 от всего объ ма размещаемых средств 350.000.000,00 рублей. Для обоих проектов он составляет 280 000,00 рублей.3. - выплата купонногодохода по облигациям. Этот поток средств отрицательный.

K s выплата купонного дохода по однойоблигации на момент купонного периода S, 100 0,14, где С t - цена одной облигации N t кол-во облигаций i норма дисконтирования, равна23 . Для оптимистического вариантаза 10 купонных периодов выплатим 17 412 854,79 рублей.

Для пессимистического, с уч томтого, что первая производится с 20 отобъ ма размещения, а 9 последующих с 60 , выплачиваем 15 971 046,58 рублей.4. - погашение всего объ ма размещаемыхоблигаций по номиналу. Этот поток средств отрицательный. N t кол-во размеш нныхоблигаций NC номинальная стоимость однойоблигации, равна 100 рублей i - норма дисконтирования, равна 23 Т период времени со дня размещениядо дня погашения, 1817 дней. Как для оптимистического варианта, так и дляпессимистического поток равен 9 990862,85 рублям.

Таким образом, сложив все четыреденежных потока, можно получить результат NPV, значение которого составило7130511,90 рублей для оптимистическоговарианта размещения и 6405816,84 рублей для пессимистического вариантаразмещения соответственно. Внутренняянорма доходности IRR Под внутренней нормойдоходности инвестиционного проекта IRR понимают значение коэффициентадисконтирования Е, при котором NPV проекта равен нулю IRR Е, при котором NPV f Е 0.Введ м основную формулудля расч та IRR. Для этого воспользуемся следующим способом.

Пусть наша функция f Е NPV линейна. Рассмотрим рисунок IRR можно получить, если найти DL, которое и выступает в качестве IRR. Исходя из подобия треугольников BAC и KDC .Таким образом. И так , С помощьюавтоматизированных таблиц Excel для расч та NPV выбираем два значения нормыдисконтирования Е1 gt Е2 таким образом, чтобы винтервале Е2, Е1 функция f Е NPV меняла свое значение с на Далее используем формулу f Е1 IRR Е1 frac34 frac34 frac34 frac34 frac34 frac34 Е2 - Е1 , f Е1 - f Е2 где Е1 - значение нормыдисконтирования, при котором f Е1 gt 0 Е2 - значение нормыдисконтирования, при котором f Е2 lt 0.В результате табличныхзначений см. Приложение и расч товимеем дляоптимистического варианта IRR 8776 13,41 дляпессимистического варианта IRR 8776 13,285 .