Управление портфелем ценных бумаг Банка. Управление портфелем ценных бумаг - это некоторым образом перераспределение инвестиций между набором финансовых активов, причем по окончании срока жизни составляющие портфель финансовые активы должны быть конвертированы в денежные средства.
Оптимальным в банке Инкогнито являлось такое управление, при котором перераспределение активов максимизировало бы возможную доходность при сохранении или увеличении уровня ожидаемой доходности. Проще говоря, выводить денежные средства из операций с государственными краткосрочными облигациями ГКО для работы с акциями приватизированных предприятий АПП считалось целесообразным только при том условии, что при появляющейся возможности получить более высокую доходность инвестор получит в худшем случае доходность не ниже доходности по ГКО. Для формирования портфеля банка Инкогнито были выделены денежные средства в размере 2 500 000 млн. рублей и банковский вексель на сумму 606 860,96 млн. рублей под 105 годовых до 2 января 1997 года. Работы по формированию портфеля были начаты 1 ноября 1996 г а день окончания работ - 3 мая 1997 г. Таким образом, срок жизни портфеля составляет 183 календарных дня. Структура портфеля Таблица 17 Финансовый инструмент Инвестируемая сумма, млн. руб. ГКО 250 АПП 10 Банковский вексель 868600 Валютные фьючерсы 212401,35 Портфель 4581001,35 Сформировать портфель было решено из ГКО, акций приватизированных предприятий, валютных фьючерсных контрактов на доллар США и банковского депозита БД . Заданы следующие значения доходностей формируемого портфеля, годовых ожидаемая доходность - 90, средняя -150 и возможная доходность - 270. На основе этих данных была рассчитана структура формируемого портфеля и произведено распределение инвестиций между активами.
Для операций на рынке ГКО выделено 250 млн. руб. Период инвестирования составил 178 календарных дней. За отчетный период было проведено 18 операций купли-продажи облигаций.
На рис. 13 представлена динамика текущей стоимости портфеля, составленного из ГКО. Текущая стоимость показывает величину денежных средств, которую можно получить на текущую дату при продаже всех ценных бумаг.
В итоге доход портфеля от операций с ГКО составил 6065370,4 млн. руб а доходность - 242,61 годовых без учета налоговых льгот. Банковский вексель был приобретен 1 ноября 1996 г. на сумму 868600 млн. руб. по ставке 105 годовых со ставкой налога 15 и датой погашения 2 января 1997 г. Срок инвестирования - 62 календарных дня. На дату погашения доход по векселю составил 154500 млн. руб чистый доход - 131300 млн. руб доходность портфеля - 89 годовых чистой прибыли.
При погашении векселя было решено перевести все денежные средства с этого финансового инструмента на операции с казначейскими обязательствами КО . Сумма инвестирования составила 10 млн. руб. Сделки с КО начались 2 января 1997 г. и закончились 28 апреля.
Срок инвестирования - около 3 месяцев. Изменение текущей стоимости портфеля, составленного из КО, приведено на рис. 14 см. приложение 4 . В результате 56 операций купли-продажи КО был получен доход в размере 1841200 млн. руб что соответствует доходности 202 годовых чистой прибыли.
При формировании портфеля акций приватизированных предприятий было решено выделить на спекулятивные операции с корпоративными акциями 10 млн. руб. Изменение рыночной стоимости портфеля акций приватизированных предприятий представлено на рис. 15. В итоге доход портфеля от операций с акциями приватизированных предприятий составил 2678000 млн. руб что соответствует доходности около 550 годовых. Сумма инвестиций в операции с валютным фьючерсным контрактом на доллар США составила 212401,35 млн. руб. Сделки проводились на площадке МТБ. Всего была проведена 71 операция.
Средняя величина одного лота по каждому из 9 месяцев котируемых поставки составила 100-200 тыс. долл. Средний объем открываемых позиций в течение торгового дня был равен 500-800 тыс. долл а средний срок удержания открытых позиций - 7-14 дней. Средняя величина залога под обеспечение открытых позиций составила 180-220 млн. руб. Для поддержания открытых позиций требуется не менее трехкратной суммы величины залога под открытые позиции.
Прибыль за истекший период - 725,5 млн. руб. Суммируя результаты работ по каждому активу, входящему в портфель, можно получить оценку рыночной стоимости всего портфеля на текущую дату и за отчетный период. Итоги формирования портфеля представлены на рис. 17. По итогам управления портфелем получена прибыль в размере 7941770,4 млн. руб что соответствует 325,35 годовых.
Следует отметить, что полученная доходность выгодно отличается от определенных при формировании портфеля ожидаемой, средней и даже возможной доходностей. В принципе чем ниже устанавливается значение ожидаемой доходности, тем больше возможностей для маневра имеют брокеры и тем больше как правило шансов на успех. Результаты управления портфелем Таблица 18 Финансовый Инвестиции Извлечение Прибыль Доходность актив дата сумма Дата сумма за период, годовых ГКО 01.11.96 250 29.04.97 6065370,4 142,6 292,4 АПП 01.11.96 10 28.04.97 26780000 167,8 344,1 БВ 01.11.96 868600 02.01.97 10 15,1 89,1 ВФ 01.11.96 50 03.05.97 1226000 145,2 289,6 КО 02.11.96 10 29.04.97 1841000 84,1 262,43 Портфель 01.11.96 4868600 03.05.97 12810370,4 163,1 325,35 3.4