Министерство образования и науки Российской Федерации ГОУ ВПО НОРИЛЬСКИЙ ИНДУСТРИАЛЬНЫЙ ИНСТИТУТ Кафедра Бухгалтерского учета и финансов рЕФЕРАТ по Финансовому менеджменту Базовая модель Модильяни Миллера.Выполнил студент Голенко А. А. Группа ФК-Ф-01 зачтной книжки 21484 Проверил к.э.н доцент Трифонов Е. В. Дата проверки Дата защиты Оценка Норильск 2004 Содержание Теория структуры капитала 3 Методы обоснования структуры капитала 4 Традиционный подход 4 Теория Модильяни - Миллера 5 Модель влияния структуры капитала на цену фирмы при предположении отсутствия налогов - модель 1958г. 5 Модель Модильяни Миллера с налогами на прибыль фирмы модель 1963г. 8 Модель Миллера 1978г. с налогом на прибыль фирмы и подоходным налогообложением владельцев капитала. 10 Модель Модильяни Миллера и оценка капитала. 11 Список литературы 13 Теория структуры капитала Одна из главнейших проблем финансового менеджмента формирование рациональной структуры источников средств предприятия в целях финансирования необходимых объемов затрат и обеспечения желательного уровня доходов.
Оптимальная структура капитала подразумевает сочетание собственного и заемного капитала, которое обеспечивает максимум рыночной оценки всего капитала V. Поиск такого соотношения проблема, решаемая теорией структуры капитала. Теория структуры капитала базируется на сравнении затрат на привлечение собственного и заемного капитала и анализе влияния различных комбинированных вариантов финансирования на рыночную оценку.
Текущая рыночная оценка актива, проекта или всего бизнеса определяется как сумма дисконтированных чистых потоков, порождаемых вложенными средствами.
Основной проблемой, возникающей при определении оптимальной структуры капитала, является необходимость учета большого числа факторов, которые могут воздействовать на оптимальность эффективность такой структуры.
Даже в устойчивой развитой экономике возможно, квазиравновесной система финансирования деятельности отдельно взятой компании не является постоянной, особенно на этапе ее становления. Тем не менее выход на стабильное состояние видов деятельности и масштабов производства приводит к некоторой стабильной структуре источников капитала, оптимальной для данного вида бизнеса и конкретной компании. Теория структуры капитала решает вопрос влияет ли на текущую оценку, какие элементы капитала задействованы и в какой пропорции.
Если пропорции между элементами капитала важны прежде всего соотношение собственного и заемного капитала, то какая пропорция обеспечит максимум текущей оценки вложенного капитала в отдельный актив, проект или корпорацию в целом. Банкир, рассматривая баланс предприятия, прежде всего обращает внимание на уже достигнутое соотношение между заемными и собственными средствами, потому что в критической ситуации именно собственные средства способны стать обеспечением кредита.
Но роль заемных средств в жизни предприятия также важна. Задолженность смягчает конфликт между администрацией и акционерами, уменьшая акционерный риск. В формировании рациональной структуры источников средств исходят обычно из самой общей целевой установки найти такое соотношение между заемными и собственными средствами, при котором стоимость акции предприятия будет наивысшей. Уровень задолженности служит для инвестора чутким рыночным индикатором благополучия предприятия.
Чрезвычайно высокий удельный вес заемных средств в пассивах свидетельствует о повышенном риске банкротства. Если же предприятие предпочитает обходиться собственными средствами, то риск банкротства ограничивается, но инвесторы, получая относительно скромные дивиденды, считают, что предприятие не преследует цели максимизации прибыли, и начин6ают сбрасывать акции, снижая рыночную стоимость предприятия.
Теория Модильяни - Миллера Теория Модильяни - Миллера первоначально бы... Для обоснования оптимальной структуры капитала используются различные ... Оптимальная структура находится как компромисс между налоговыми преиму... Традиционный подход До работ Модильяни Миллера по теории структуры кап... Эта теория структуры каптала не позволяет конкретной корпорации рассчи...
Модель влияния структуры капитала на цену фирмы при предположении отсу... В модели предполагается 1 отсутствие налогов на прибыль фирмы и подохо... KsD ksO Премия за финансовый риск k sO ksD-kd D SD Если финансовый рыч... k kd D V ksS V k - kdD VS V ks 1 D V S V kD kS - kdD k k kdD k S S Так... Это отождествление возможно, если не учитывается возможность банкротст...
В модели Модильяни - Миллера с учетом налогов утверждается, что фирма,... Дисконтируя денежные потоки фирмы D по соответствующим коэффициентам, ... PVIt kd I kdt tD.KsD ksO ksO Процент по заемному капиталу1 tD S. Таким образом, введение в модель Модильяни - Миллера налогов меняет по... Акционеры могут иметь определенные льготы по подоходному налогу Налого...
Модель Модильяни Миллера и оценка капитала. Таким образом, в целом по ... ь В подходе Модильяни - Миллера не учитывается агентский конфликт межд... Обычно при использовании только собственного капитала издержки, связан... В случае банкротства владельцы капитала несут убытки. К косвенным издержкам относят потери от неоптимальных управленческих р...
Список литературы 1. Гончаров А.И. Восстановление платежеспособности предприятия модель оптимизации структуры А.И. Гончаров Финансы 2004 10 С.68-69 2. Грачев А. Характеристики финансово-экономического состояния предприятия рациональный механизм сочетания собственного капитала, финансового рычага и платежеспособности предприятия на конец отчетного периода А. Грачев Генеральный директор 2004 11 С.39-46 3. Донцова Л.В. Оценка воздействия финансового рычага Л.В. Донцова, Н.А. Никифорова Анализ финансовой отчетности М - 2003 С.189-197. 4. Забулонов А.Б. Отдача на акционерный капитал.
Баланс интересов менеджмента корпорации, акционеров и потенциальных инвесторов А.Б. Забулонов РЦБ. Рынок ценных бумаг 2003 N 3 С.56-60 5. Киреева Е.Ф. Капитал предприятия формы, источники финансирования. Цена капитала и оптимизация его структуры Е.Ф. Киреева, О.А. Пузанкевич Финансовый менеджмент Учебное пособие.
Минск, 2004 С.23-41 6. Лисицына Е.В. Оценка влияния финансовой структуры капитала на финансовый результат деятельности компании Е.В. Лисицына, Г.С. Токаренко Финансы и кредит 2004 N 2 С.15-20. 7. Макаревич Л.М. Оценка эффективности планируемых вложений Л. М. Макаревич Менеджмент в России и за рубежом 2003 N 2 С.21-26 8. Пещанская И.В. Кредит и оборотный капитал И.В. Пещанская Финансы 2003 N 2 С.20-22 9. Теплова Т.В. Финансовый менеджмент управление капиталом и инвестициями Учебник для вузов Т.В. Теплова М 2001. С. 239 - 260 10. Финансовый менеджмент Теория и практика Под ред. Е.С. Стояновой. 4-е изд. М. 1999. С. 147-181.