Преимущества и недостатки проектного финансирования. В отличие от традиционных форм кредитования, проектное финансирование позволяет Ш более достоверно оценить платежеспособность и надежность заемщика Ш рассмотреть весь инвестиционный проект с точки зрения жизнеспособности, эффективности, реализуемости, обеспеченности, рисков Ш прогнозировать результат реализации инвестиционного проекта. В качестве трудностей применения проектного финансирования в России следует отметить то, что в промышленно развитых странах в расчеты финансово-коммерческой эффективности проектов сегодня закладывается возможное отклонение основных показателей в худшую сторону в размере 5 10, в наших же условиях необходимы допуски не менее 20 30. А это дополнительные затраты, связанные с резервированием средств для покрытия непредвиденных издержек. Тем не менее, альтернативы проектному финансированию нет. Проектное финансирование открыло новые направления на рынке банковских услуг.
Банки выступают при нем в разных качествах Ш банки-кредиторы Ш гаранты Ш инвестиционные брокеры инвестиционные банки Ш финансовые консультанты Ш инициаторы создания иили менеджеры банковских консорциумов Ш институциональные инвесторы, приобретающие ценные бумаги проектных компаний Ш лизинговые организации и т. д. Новый и важный вид деятельности на рынке проектного финансирования консалтинг, осуществляемый специализированными банками-консультантами по следующему набору услуг Ш поиск, отбор и оценка инвестиционных проектов Ш подготовка всех технико-экономических обоснований по проекту Ш разработка схем финансирования проектов, ведение предварительных переговоров с банками, фондами и другими институтами на предмет их совокупного участия в финансировании проекта Ш подготовка всего пакета документов по проекту Ш оказание содействия в ведении переговоров и подписания кредитных соглашений, соглашений о создании консорциумов и т. д. Банки-консультанты подготавливают комплект документов по проекту чаще всего по специальному заказу коммерческих банков или промышленных компаний.
В некоторых странах банк-консультант имеет право и сам участвовать в финансировании проекта, доказывая тем самым объективность своих оценок и серьезность рекомендаций.
Но в Великобритании, например, существует разделение консалтинговых и финансирующих функций, и банк-консультант не участвует в финансировании.
Помимо преимуществ этой схемы выражающихся в ограниченной ответственности перед кредитором, проектное финансирование имеет, с точки зрения заемщика средств, и определенные недостатки Ш предварительные высокие затраты потенциального заемщика для разработки детальной заявки банку на финансирование проекта на предынвестиционной фазе по подготовке технико-экономического обоснования, на уточнение запасов полезных ископаемых, экологическую оценку воздействия будущего проекта на окружающую среду, обширные маркетинговые исследования и другие вспомогательные предпроектные работы и исследования Ш сравнительно долгий период до принятия решения о финансировании, что связано с тщательной оценкой предпроектной документации банком и большим объемом работ по организации финансирования создание банковского консорциума и т. д. Ш сравнительное повышение процента по кредиту в связи с высокими рисками, а также рост расходов на оценку проекта, на организацию финансирования, на надзор и т. д. Ш гораздо более жесткий контроль за деятельностью заемщика, чем при традиционном банковском кредитовании по всем аспектам деятельности со стороны банка банковского консорциума Ш определенную потерю заемщиком независимости, если кредитор оговаривает за собой право приобретения акций компании в случае удачной реализации проекта.
Проектное финансирование не всегда целесообразно.
Иногда для заемщика предпочтительнее традиционные схемы финансирования инвестиционных проектов кредиты под залоговое обеспечение, гарантии и поручительства эмиссия акций и облигаций лизинг и т. д. Схемы проектного финансирования, принятые в развитых странах Анализ организации финансирования крупномасштабных инвестиционных проектов в промышленно развитых странах Запада показывает, что существует бесконечное многообразие схем проектного финансирования.
Эти схемы можно классифицировать по разным признакам табл. 2.3. Мировой опыт схем проектного финансирования Классификационный признакВиды схемПо масштабуШ Банковское проектное финансирование Ш Корпоративное проектное финансирование.
По регрессуШ Без регресса Ш С ограниченным регрессом Ш С полным регрессом. По способам мобилизации и источникам ресурсовШ Осуществляемое за счет средств самого промышленного предприятия банковских кредитов инвестиций размещение акций на первичном рынке, паевые взносы облигационных займов фирменных кредитов лизинга.
По архитектуреШ Проектное финансирование с параллельным финансированием, когда несколько кредитных учреждений выделяют займы для реализации дорогостоящего инвестиционного проекта.
Выделяются две формы независимое параллельное финансирование, когда каждый банк заключает с заемщиком кредитное соглашение и финансирует свою часть инвестиционного проекта субпроект софинансирование, когда кредиторы выступают единым пулом консорциум, синдикат, и заключается единое кредитное соглашение Ш Проектное финансирование с последовательным финансированием, при котором крупный банк выступает как инициатор.
После выдачи займа предприятию банк-инициатор банк-организатор передает свои требования по задолженности другому кредитору другим кредиторам, снимая дебиторскую задолженность со своего баланса.
За оценку инвестиционного проекта, разработку кредитного договора и выдачу займа банк-организатор получает комиссионное вознаграждение Ш Секьютеризация как способ передачи требований банками-организаторами. Банк-организатор продаст дебиторские счета по выданному кредиту траст-компаниям, которые выпускают под них ценные бумаги. Прибегая к помощи инвестиционных банков, траст-компании размещают ценные бумаги среди инвесторов.
Поступающие от заемщика в счет погашения задолженности средства зачисляются в фонд выкупа ценных бумаг. По наступлении срока инвесторы предъявляют к выкупу ценные бумаги. Нередко банк-организатор продолжает обслуживать кредитную сделку, оставляя за собой функцию инкассации платежей, поступающих от заемщика. Таблица 2.3. 2.4.