Понятие рынок капитала

Понятие рынок капитала. В связи с неоднозначностью трактовки категории капитал существует также проблема определения понятия рынок капитала. В экономической литературе выделяются два возможных варианта трактовки этого понятия Если под капиталом понимать физический капитал станки, здания, запасы и т.д. в стоимостном их измерении, то рынок капитала - это часть рынка факторов производства наряду с рынком труда и земли.

Если под капиталом на рынке финансов понимать денежный капитал, то рынок капитала выступает составной частью рынка ссудных капиталов.

Рынок ссудного капитала подразделяется на денежный рынок и рынок капитала. Денежный рынок связан с краткосрочными банковскими операциями сроком до одного года. Рынок капитала обслуживает среднесрочные и долгосрочные операции банков. Он, в свою очередь, делится на ипотечный рынок операции с закладными листами и финансовый рынок операции с ценными бумагами. Субъектами финансового рынка являются не только банки и их клиенты как на ипотечном рынке, но и фондовая биржа, а объектом операций выступают не только ценные бумаги частных предпринимателей, но и государственных институтов.

Инструментарий рынка капитала включает казначейские облигации, предназначенные для финансирования долгосрочной политики федерального правительства ценные бумаги государственных учреждений, которые эмитируются на основе специального разрешения правительства для финансирования различных типов социальных программ через финансовую систему муниципальные облигации, выпускаемые местными органами власти акции и облигации корпораций, эмитируемые частными фирмами.

На рынке ссудных капиталов формируются спрос и предложение денежного капитала. Рынок капитала как структурное звено рынка факторов производства является типичным рынком. В принципах его организации и в механизме его функционирования, установления равновесия имеется много общего с аналогичными процессами на рынке труда. А именно - объем спроса на физический капитал носит производный характер по отношению к спросу на конечную продукцию и зависит от размеров последнего - максимизация прибыли достигается в точке равенства предельного денежного продукта и предельных издержек материального ресурса физического капитала, т.е. при оптимизации фирмой спроса на капитал действует правило, что предельный денежный продукт равен предельным издержкам материального ресурса. Спрос на капитал на рынке факторов - это спрос фирм на физический капитал, позволяющий фирмам реализовывать свои инвестиционные проекты, а по форме предъявления - это спрос на инвестиционные фонды.

Спрос на капитал выражается в виде спроса на финансовые средства для приобретения необходимых производственных фондов.

Предложение капитала возникает в основном со стороны домашних хозяйств, а также предприятий и государства. Домашние хозяйства, владеющие капиталом в форме вложенных денежных средств, предоставляют капитал в пользование бизнесу в форме материальных средств и получают доход в виде процента на вложенные средства.

В связи с тем, что физический капитал может приобретаться в собственность фирм или предоставляться им во временное пользование, следует различать плату за поток услуг капитала цена использования и цену капитальных активов цена купли - продажи. Стоимость использования услуг капитала представляет собой рентную прокатную оценку капитала. Она может выступать в качестве рыночной котировки или суммы, уплачиваемой фирмой владельцу капитала за аренду части этого капитала. Цена актива представляет собой цену, по которой единица каптала может быть продана или куплена в любой момент. 1.4. Фиктивный капитал Особой формой приложения ссудного капитала является фиктивный капитал, представленный в ценных бумагах, совершающих самостоятельное, отличное от реального капитала движение и регулярно приносящий доход его владельцам в виде дивиденда или процента. Капитал акционерных предприятий, привлеченный путем выпуска акций и облигаций, как правило, значительно превышает реально вложенный в предприятия капитал.

Разница между размерами действительного и фиктивного капитала составляет учредительскую прибыль.

Последняя возникает в тех случаях, когда репутация акционерного предприятия высока и финансовое положение устойчивое. Помимо акций и облигаций предприятий рынок ценных бумаг пополняется и другими ценными бумагами, выпускаемыми государством. Если рост фиктивного капитала в виде ценных бумаг, выпускаемых акционерными обществами, косвенно свидетельствует о росте реального капитала, то увеличение государственных займов облигации и другие обязательства никак не связано с ростом последнего.

Выпуск государственных ценных бумаг приводит к росту государственного долга, покрытие и выплата процентов, по которому осуществляются за счет налогов, то есть их источником служат доходы, никак не связанные с функционированием займов. Рост государственного долга способствует усилению инфляционных процессов. На рынке ценных бумаг государство выступает одновременно как должник и кредитор, занимающий привилегированное положение по сравнению с частными предпринимателями.

Развитие фиктивного капитала связано с появлением новых форм и видов эмиссионной деятельности. Это доверительные операции банков, рынок ипотек, твердопроцентные ценные бумаги, сертификаты инвестиционных обществ, акции пенсионных фондов и страховых компаний, так называемые куксы ценные бумаги, не имеющие номинальной стоимости, которые являются объектом изучения специальной дисциплины.

На базе образования монополистических объединений в промышленности и банковской сфере произошло дальнейшее их слияние и сращивание в форме финансового капитала. Сращивание и слияние промышленного капитала и банковского стало возможным благодаря бурному развитию так называемого фиктивного капитала, представленного в виде ценных бумаг акций, облигаций, бонов и проч Действительно, ведь нельзя допустить, что фабрика и банк объединили свои производства и разместились в одном помещении. Объединение промышленного и банковского капиталов стало возможным благодаря созданию акционерных обществ, взаимному обмену пакетами акций между промышленниками и банками, взаимному участию в управлении, созданию династических связей группы Моргана, Рокфеллера, Дюпона, Ротшильда и др 1.5. Инвестиции Увеличение размеров производства за счет приращения элементов капитала называется капитальными вложениями, или инвестициями.

С течением времени капитал может уменьшиться как по натуральной форме, так и по стоимости.

Этот процесс получил название амортизации, или обесценение капитала. Обесценение может быть обусловлено различными факторами. Так, различают физический и моральный износ капитала. В первом случае обесценение оборудования, зданий происходит в силу их физического снашивания обветшания, поломки в процессе производства и просто в силу времени под воздействием сил природы ржавление, гниение и проч При моральном износе обесценение происходит в связи с появлением нового поколения техники.

Более производительной и дешевой в расчете на единицу мощности. В этом случае даже ни дня на работавший станок старого поколения мгновенно теряет свою стоимость. На каждом предприятии процессы инвестирования и амортизации происходят одновременно. Часть капитальных ресурсов снашивается и обесценивается, на их место поступают новые станки, инструменты, оборудование, и проч. В большинстве случаев инвестиции превышают по объему амортизацию, поскольку предприятие стремиться на просто сохранят прежний уровень производства, а расширять и модернизировать его. Если из величины совокупных валовых инвестиций вычесть величину замещающих инвестиций равных амортизационному обесценению капитала то получим категорию, называемую чистыми инвестициями Чистые инвестиции Валовые инвестиции - Амортизация Чистые инвестиции Валовые инвестиции - Замещающие инвестиции.

Инвестиции могут быть классифицированы по разным признакам. Различают частные и государственные инвестиции, что определяется тем, кто именно является инвестором частное лицо частная фирма или государство.

Инвестиции осуществляют юридические или физические лица, которые по отношению к степени коммерческого риска подразделяются на инвесторов, предпринимателей, спекулянтов, игроков. Инвестор - это тот, кто при вложении капитала, большей частью чужого, думает, прежде всего, о минимизации риска. Инвестор - это посредник в финансировании капиталовложений. Предприниматель - это тот, кто вкладывает свой собственный капитал при определенном риске.

Спекулянт - это тот, кто готов идти на определенный, заранее рассчитанный риск. Игрок - это тот, кто готов идти на любой риск. Риск - главная характеристика деятельности каждого участника капиталистического рынка. Никто не чувствует себя в безопасности и должен вести борьбу на пределе возможностей. Все рискуют. Выделяют обычно такие формы риска. рис.2 Рис. 2. Виды риска Имеются различные оценки величины потерь. В простом случае теряют частично или полностью прибыль.

Сложнее оказывается ситуация, если недополучают выручку. Более сложная ситуация предполагает частичную или полную потерю имущества, банкротства. С точки зрения риска выделяются следующие субъекты рынка Инвесторы - предприниматели - спекулянты - игроки. Инвесторы минимизируют риск и вкладывают средства в предпринимательство других. Предприниматели идут на определенный риск, спекулянты - на просчитанный, а игроки - на любой риск. Портфельное инвестирование позволяет планировать, оценивать, контролировать конечные результаты всей инвестиционной деятельности в различных секторах фондового рынка. Глава 2. Фондовый рынок 2.1. Сущность фондового рынка Фондовый рынок equity market, stock market - называется также рынком ценных бумаг.

Рынок, на котором происходит торговля ценными бумагами. Рынок ценных бумаг - сектор финансового рынка, на котором осуществляется эмиссия и купля-продажа ценных бумаг. Он тесно связан с двумя другими секторами финансового рынка - банковским и валютным. Движение денежных средств между ними происходит по принципу сообщающихся сосудов прилив денег в один сектор приводит к оттоку из других.

Поэтому привлекательность для инвесторов банковского или валютного рынка мгновенно ухудшает положение дел на рынке ценных бумаг. По своей структуре рынок ценных бумаг подразделяются на первичный и вторичный, организованный и неорганизованный, биржевой и внебиржевой, традиционный и компьютерный, кассовый и срочный. Первичный рынок характеризуется приобретением ценных бумаг у предприятий-эмитентов, вторичный - обращением ранее выпущенных ценных бумаг.

Организованный и неорганизованный рынки. На первом обращение ценных бумаг происходит на основе правил, существующих между лицензированными, профессиональными участниками, на втором - без соблюдения единых для всех участников правил. Биржевой и внебиржевой рынки. Биржевой рынок - это торговля ценными бумагами на фондовых биржах, внебиржевой - торговля ценными бумагами, минуя фондовую биржу.

Последний может быть организованный основанный на компьютерных системах связи и неорганизованный. Традиционный и компьютерный рынки. Отличием последнего от первого можно считать отсутствие физического места, т.е. места, где встречаются продавцы, и полная автоматизация процесса торговли и его обслуживания. Кассовый и срочный рынки. Кассовый - это рынок, на котором исполнение сделок происходит в течение 12 дней, срочный - рынок, на котором заключаются разнообразные по виду сделки со сроком исполнения, превышающим два рабочих дня чаще всего 3 мес Рынок ценных бумаг имеет огромное значение для экономики в целом.

Главное его назначение обеспечивать свободный перелив финансовых средств между экономическими субъектами. При этом институт ценных бумаг способствует движению денег из аккумулирующих источников - из состояния наличных сбережений в инвестиционные источники - в акции. Рынок ценных бумаг представляет особую часть сферы обращения, в которую вовлечены очень специфические объекты рыночных сделок.

В качестве таких объектов для продажи выступают акции, облигации, казначейские обязательства государства, сберегательные сертификаты, векселя. Экономические функции рынка ценных бумаг 1. Создание источников, обеспечивающих прирост денежных средств 2. Создание инвестиционных источников 3. Осуществление свободного перелива финансовых средств между секторами рыночной экономики 4. Содействие платежному и денежному обороту вексель, чек. На первичном рынке ценных бумаг эмитент предприятие, государственное учреждение продает новые выпуски ценных бумаг и получает за них нужные денежные средства.

Такие бумаги сразу же приобретают первоначальные инвесторы. Вторичный рынок состоит из последующих инвесторов, между которыми совершается перепродажа первая и последующие ценных бумаг. Вторичная торговля поддерживается банками и специализированными фирмами инвестиционными институтами. В свою очередь, вторичный рынок подразделяется на биржевой оборот ценных бумаг и внебиржевой оборот.

Биржевой оборот имеет следующие признаки а для купли-продажи ценных бумаг имеется единый центр - фондовая биржа б на бирже оборот ценных бумаг совершается на основе аукциона в все операции по купле-продаже регистрируются по правилам биржи г биржевые сделки узкоспециализированы на отдельные виды д реализация ценных бумаг осуществляется через торговых посредников маклеров, брокеров. Внебиржевой оборот обладает иными чертами а в нем нет единого торгового центра б купля-продажа ценных бумаг совершается не на основе аукциона продавцов и покупателей, а через брокерские конторы, расположенные по всей территории страны в цены сделок устанавливаются в ходе переговоров между контрагентами г брокерские конторы не специализированы по видам сделок д сами сделки совершаются посредством телефонных переговоров и особых компьютерных систем систем автоматического установления цен, охватывающих всю страну.

Любой фондовой рынок состоит из следующих компонентов субъекты рынка собственно рынок биржевой, внебиржевой фондовые рынки органы государственного регулирования и надзора Комиссия по ценным бумагам, Центральный банк, Минфин и т.д. саморегулирующиеся организации объединения профессиональных участников рынка ценных бумаг, которые выполняют определенные регулирующие функции, например, НАСД США и т.п. инфраструктура рынка а правовая, б информационная финансовая пресса, системы фондовых показателей и т.д в депозитарная и расчетно-клиринговая сеть для государственных и частных бумаг часто существуют раздельные депозитарно-клиринговые системы, г регистрационная сеть. Существуют три модели фондового рынка в зависимости от банковского или небанковского характера финансовых посредников 1. Небанковская модель США - в качестве посредников выступают небанковские компании по ценным бумагам. 2. Банковская модель Германия - посредниками выступают банки. 3. Смешанная модель Япония - посредниками являются как банки, так и небанковские компании. 2.2. Экономические функции рынка ценных бумаг Ценная бумага - это особая форма существования капитала наряду с его товарной, производительной и денежной формами оно может передаваться вместо самого капитала, обращаться на рынке как товар и приносить доход.

Суть этой формы состоит в том, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые зафиксированы в форме ценной бумаги.

Ценные бумаги - это права на ресурсы, обособившиеся от своей основы и даже имеющие собственную материальную форму например, в виде бумажного сертификата, записи по счетам и т.п Термин ценные бумаги применяется для обозначения документов, полученных инвесторами от тех, кому они предоставили свой капитал во временное или постоянное пользование. Чем больше роль ценных бумаг, тем чаще одни люди передают свой капитал другим.

В свою очередь эта частота спрос на ценные бумаги зависит от благосостояния нации.

Например, в США и Канаде население тратит на ценные бумаги примерно в 10 раз больше, чем в Мексике и Бразилии, и в 100 раз больше, чем в Индонезии.

Чем лучше люди живут, тем большую часть своих доходов они сберегают для инвестиций и тем больше при прочих равных условиях покупают ценных бумаг. А предложение естественно определяется спросом. Одним из условий является значение банковского кредита. Чем оно выше, тем меньше потребность до известной степени в выпуске ценных бумаг. Рефинансирование банковских ссуд, т.е. получение новой ссуды с целью возврата предыдущей, имеет эффект выпуска долгосрочных облигаций.

Однако, нет основания считать ценными бумагами контракт на покупку-продажу лома, поставку партии сырья, договоров аренды оборудования и т.п если условия этих сделок носят разовый характер, если передача возникающих из них прав может быть обеспечена только составлением нового договора, а не продажей уже заключенного контракта. Иначе говоря, в качестве ценных бумаг признаются такие права на ресурсы, которые включают в себя следующие атрибуты обращаемость, доступность для гражданского оборота, стандартность, серийность, документальность, регулируемость и признание государством, ликвидность, риск, обязательность исполнения.

Ценные бумаги подразделяются на следующие типы. Первичные ценные бумаги, в качестве которых выступают акции, облигации, ноты, векселя, депозитные сертификаты и другие инструменты, являющиеся правами на имущество, денежные средства, продукцию, землю и другие первичные ресурсы.

Производные ценные бумаги - любые ценные бумаги, удостоверяющие право владельца на покупку или продажу первичных ценных бумаг. К числу таких бумаг можно отнести опционы, финансовые фьючерсы, подписные права. Оформленные в виде обособленных документов и в виде записей по счетам. В первом случае ценные бумаги имеют материальную форму в виде бумажных сертификатов. Во втором случае ценная бумага существует в виде записей на счете бухгалтерского учета и аналитических реестров к нему. Соответственно бухгалтерская запись содержит все необходимые реквизиты ценной бумаги эмитент, сумма, держатель, процент и т.п При купле-продаже ценной бумаги, ее дарении, передаче, погашении и т.п. она перемещается не путем передачи бумажного сертификата его не существует, а путем совершения бухгалтерских проводок по счетам и записей в реестрах бухгалтерского учета.

Долговые обязательства и титулы собственности. Долговые ценные бумаги являются долговыми обязательствами облигация, нота, вексель и т.п Ценные бумаги, являющиеся титулами собственности, удостоверяют право собственности владельца на активы простые и привилегированные акции, конвертируемые ценные бумаги, варранты, подписные права и т.п По срокам погашения ценные бумаги подразделяются на краткосрочные до 1 года, среднесрочные от 1 до 5 лет, долгосрочные свыше 5 лет, бессрочные - не имеющие конечного срока погашения.

Отзывные и безотзывные ценные бумаги. Первые могут быть отозваны эмитентом досрочно, до наступления срока погашения, вторые - нет, что должно быть предусмотрено условиями выпуска.

Ценные бумаги с фиксированным и колеблющимся доходом. В первом случае доходность не изменяется и не зависит от колебаний процентной ставки, во втором - она изменяется в соответствии с колебаниями средней процентной ставки и осуществляемой индексацией например, по валютному курсу. По степени обращения ценные бумаги классифицируются на обращающиеся свободно продаются и покупаются с ограниченным кругом обращения и необращающиеся, которые могут выкупаться обратно только самим эмитентом.

По форме осуществляемых операций с ценными бумагами последние подразделяются на именные с указанием имени держателя, предъявительские без регистрации имени держателя и ордерные, которые составляются на имя первого держателя с оговоркой по его приказу. Соответственно, ордерная бумага передается другому лицу путем совершения передаточной надписи. Ордерными бумагами по российскому законодательству могут быть чек, вексель, коносамент.

Рынок ценных бумаг включает в себя, прежде всего, акции и облигации. Акции свидетельствуют об инвестировании капитала его авансировании, о возникновении отношений собственности и получении дохода на него в форме дивиденда. Что касается облигаций, то независимо от их принадлежности государству или предприятиям они свидетельствуют о заемном капитале, о кредитных отношениях. Их характеризуют возвратность обязательность выкупа, срочность заем выпускается на определенный срок, платность гарантируется выплата определенного процента. Облигации находятся в обращении в течение строго определенного периода, после чего они должны быть погашены.

За пользование предоставленным в заем капиталом выплачивается строго фиксированный процесс доход . 2.3. Акции Акция - это ценная бумага, свидетельствующая о внесении средств на развитие акционерного общества или предприятия и дающая право ее владельцу на получение части прибыли акционерного общества предприятия в виде дивидендов.

Акции выпускаются без установленного срока обращения. Акции бывают именные и на предъявителя. Физические лица могут быть владельцами только именных акций. На именной акции указываются фамилия, имя, отчество держателя акции. Такая акция, переданная другому лицу, теряет свою силу, т.е. на нее дивиденды не начисляются, и обратно она не принимается. Именная ценная бумага может быть передана другому владельцу путем нотариального оформления. Простые акции обеспечивают получение дохода в зависимости от прибыли предприятия. Поэтому держатели простых акций заинтересованы в улучшении хозяйственной деятельности предприятий, достижении хороших конечных результатов.

Реализация данных интересов осуществляется в праве голоса на собраниях акционеров, когда утверждаются планы финансово-хозяйственной деятельности акционерного общества на перспективу. В связи с тем, что владельцы обыкновенных акций несут наибольший риск, связанный с деятельностью акционерного общества, им предоставлено право избирать членов правления компании и решать другие вопросы, связанные с ее функционированием.

Привилегированные акции занимают промежуточное положение между облигациями и простыми акциями. Они тяготеют к облигациям, так как обеспечивают стабильный доход независимо от результатов хозяйственной деятельности предприятия, приоритетность первоочередность в получении дивидендов, но не дают права голоса их собственникам. В то же время они не подлежат возврату погашению как облигации.

Владельцы привилегированных акций пользуются также преимуществом при возмещении стоимости акционерного капитала в случае ликвидации предприятия. Особое место занимают так называемые учредительные акции, которые распределяются между учредителями акционерного общества и дают им определенные преимущества дополнительное количество голосов на собрании акционеров, первоочередное право на приобретение акций дополнительного выпуска, участие в решении важнейших вопросов акционерного общества наравне с держателями крупных пакетов акций, избрание в руководящие органы. Эти привилегии, оговоренные при создании акционерных обществ, постепенно утрачивают свою силу и акционерное общество функционирует на основе владения пакетом акций.

Различаются акции трудового коллектива, акции предприятия, акции акционерного общества. Акции трудового коллектива распространяются только среди работников данного предприятия, акции предприятия - среди других юридических лиц предприятий, кооперативов, обществ, банков, ассоциаций и т.п Акции трудового коллектива и акции предприятий не дают их держателям право на участие в управлении предприятием.

Они не меняют правового положения и формы собственности предприятия, выпустившего акции, и являются лишь средством мобилизации дополнительных финансовых ресурсов. Акции акционерного общества распространяются среди акционеров, т.е. совладельцев данного общества. При анализе спроса и предложения на акции можно использовать такие показатели, как абсолютная величина спроса, его уровень в процентах к максимальной цене спроса, соотношение объемов, средневзвешенные цены спроса и предложения.

Спрэд - это разрыв между минимальной ценой предложения и максимальной ценой спроса. Акционерное общество в соответствии со своим уставом или решением акционеров имеет право купить определенное число акций на льготных условиях со сидкой продажной цены. Такая покупка называется опцион. Доля обыкновенных акций, сосредоточенная в руках одного владельца и дающая ему возможность осуществить фактический контроль над акционерным обществом, называется контрольным пакетом акций.

Теоретически, контрольный пакет акций должен составлять 50 всех выпущенных обыкновенных акций плюс одна акция. Практически он значительно меньше. Держатели акций получают на них дивиденды, т.е. доход. Доход выплачивается за счет прибыли акционерного общества или предприятия. По привилегированным акциям акционерного общества при нехватке прибыли выплата дивидендов производится за счет резервного фонда общества.

Дивиденд может быть промежуточный и окончательный. Промежуточный дивиденд выплачивается один раз в квартал или в полгода. Его размер объявляется директорами акционерного общества и имеет фиксированный характер. Окончательный дивиденд выплачивается один раз в год. Его размер устанавливается общим годовым собранием акционеров по результатам работы за год с учетом выплаты промежуточных дивидендов. Фиксированный дивиденд по привилегированным акциям определяется при их выпуске.

Дивиденд не выплачивается по акциям, которые не были выпущены в обращение или находятся на балансе общества. Дивиденд может выплачиваться также акциями этот процесс называется капитализацией прибыли или, если это предусмотрено в уставе акционерного общества, облигациями, товарами. Планируя выпуск акций, компания сначала определяет сумму выпуска, а затем цену акции. Делением суммы на цену выводится количество акций в выпуске. Цена может фигурировать в уставе корпорации и на сертификате акций.

Тогда она называется номиналом. Номинал не имеет отношения к действительной стоимости акций. Безноминальные акции размещаются по цене, которая отличается от номинала только тем, что она не указывается в уставе и на акции. Эту цену называют ценой выпуска или размещения. Рыночная цена акций и облигаций предопределяется спросом и предложением на них. Нарушение рыночного равновесия на рынке ценных бумаг ведет либо к росту, либо к падению курса, т.е. их рыночной цены. В условиях рыночного равновесия определяющее воздействие на курс ценных бумаг влияет, с одной стороны, доход, полученный на них дивиденды, проценты, с другой стороны, установившаяся процентная ставка.

Акция имеет номинальную цена обозначенная на акции и рыночную цена, по которой реально покупается акция или курсовая стоимость. Курс акций находится в прямой зависимости от размера получаемого по ним дивиденда и в обратной зависимости от уровня ссудного банковского процента.

Курс акции указывает ту сумму денег, на которую, положив в банк, их владелец может получить процент доход по вкладу, равный по величине дивиденду. Банковская процентная ставка выступает своего рода ориентиром при выборе размещения денег каждым хозяйственным субъектом. Зная это и оценивая ситуацию, владелец денег делает выбор, исходя из предпочтения максимизации дохода или минимизации риска. Выбор заключается в более предпочтительном варианте для владельца денег относительно их помещения в банк или приобретения на них акций.

Этот процесс установления цены акции в зависимости от реально приносимого ею дохода называется капитализацией дохода и осуществляется через фондовые биржи, через рынок ценных бумаг. Курсовая цена акции акционерного общества закрытого типа, по которой она продается внутри общества, определяется стоимостью чистых активов общества, приходящихся на одну оплаченную акцию, и называется балансовой стоимостью акции. Листинг - это допуск ценных бумаг эмитента к торгам на фондовой бирже путем проверки их качества и включения их в котировочный лист и контроль хозяйственно-финансового положения эмитента на предмет его соответствия требованиям, предъявляемым фондовой биржей.

Котировочный лист - главный ориентир для всей инвесторов, решающих, в какие ценные бумаги вложить деньги. В котировочный лист заносят только те эмитенты, которые прошли процедуру листинга, а сам этот лист публикуется и становится доступным для участников рынка ценных бумаг.

Акционеру на все принадлежащие ему акции выдается сертификат. Сертификат акций - это ценная бумага, которая является свидетельством владения, указанного в нем лица, определенным числом акций. Передача сертификата от одного лица к другому означает совершение сделки и переход права собственности на акции только в случае регистрации операции в установленном порядке. 2.4. Облигации. Облигация - это ценная бумага на предъявителя, содержащая обязательство выплатить определенную сумму денег процент в течение определенного срока, пока облигация не выйдет в тираж. По истечении этого срока заемщик обязуется выкупить облигацию у ее владельца.

Облигации выпускаются как корпорациями, так и правительством. Доход может выплачиваться в форме выигрышей в специальных тиражах, а также оплатой купонов. Облигации не дают право голоса их владельцам на общих собраниях акционеров. Держатели облигаций - лишь кредиторы акционерных компаний. Облигации, как и акции, обращаются на рынке ценных бумаг и имеют свой курс. Средний курс облигаций колеблется под влиянием изменения спроса и предложения и нормы ссудного процента.

При повышении процентной ставки курс облигации снижается, при снижении - повышается. Подавляющая часть облигаций государственных займов сосредоточивается в коммерческих банках, промышленных корпорациях, страховых компаниях. Облигации, как правило, обеспечивают большую сохранность сбережений, чем акции, и поэтому более привлекательны для людей осторожных, консервативных.

Акции и облигации могут быть взаимно обратимыми в определенных случаях они обмениваются друг на друга. Выпуск облигаций - это более дешевый способ финансирования, чем выпуск акций, так как по закону процент по облигациям выплачивается из прибыли до налогообложения. Государственные облигации - ценные бумаги эмитируемые государством с целью привлечения в государственный бюджет части заемных средств. Доходы, получаемые от ценных бумаг государства, имеют льготное налогообложение.

Классическая облигация представляет собой ценную бумагу с фиксированным процентом. Однако практика хозяйственной жизни привела к появлению более гибких разновидностей данной бумаги. Возникли облигации с плавающим процентом. Доход по ним колеблется в зависимости от ситуации на рынке ссудных капиталов. Существуют облигации с нулевым купоном. Процент по ним не выплачивается. Доход вкладчик получает за счет того, что облигации при выпуске продаются по цене ниже номинала, а при наступлении срока погашаются по номиналу.

Доход по облигациям обычно называют платежами по купонам, так как держатель облигации через установленные промежутки времени срезает с облигации определенный небольшой уголок и отсылает его по почте эмитенту то есть организации, выпустившей облигацию, чтобы получить причитающиеся проценты. Типы корпоративных облигаций - облигации под заклад - то есть закладные облигации, обеспечивающиеся физическими активами - беззакладные облигации - это прямые долговые обязательства обещания вернуть деньги, не создающие имущественных претензий к корпорации - облигации под заклад других ценных бумаг фирмы - конвертируемые облигации - с течением времени и при определенных условиях могут быть обменены на акции того же акционерного общества - доходные облигации - приносят процент только тогда, когда заработан доход.

Муниципальные облигации выпускаются с целью мобилизации средств для строительства или ремонта объектов общественного пользования дорог, мостов, водопроводной системы и т.п. Виды - облигации под общие обязательства - облигации под доход от проектов. 2.5. Векселя, их виды, учет дисконт Вексель - ценная бумага, удостоверяющая безусловное денежное обязательство векселедателя, уплатить при наступлении срока определенную сумму денег владельцу векселя векселедержателя. Векселя бывают простые и переводные.

Простой вексель соловексель выплачивается заемщику векселедателем и содержит обязательство платежа кредитору векселедержателю. Переводной вексель тратта выписывается и подписывается кредитором трассантом и представляет собой приказ должнику трассату об уплате в указанный срок обозначенной суммы третьему лицу ремитенту или предъявителю.

При передаче векселя от одного собственника другому, на его оборотной стороне делается передаточная надпись, называемая индоссаментом. Посредством индоссамента вексель может циркулировать среди неограниченного круга лиц, выполняя функции наличных денег. Различаются векселя срочные и по предъявлению.

На срочном векселе указан срок оплаты. Вексель, на котором срок платежа не указан, рассматривается как подлежащий оплате по предъявлению. Векселя бывают казначейские, банковские, коммерческие. Казначейский вексель выпускается государством для покрытия своих расходов и представляет собой краткосрочные обязательства государства со сроком погашения 3, 6 и 12 месяцев. Банковский вексель может выпускаться банком или объединением банков эмиссионный синдикат. Доход владельца векселя определяется как разница между ценой погашения, равной номиналу, и ценой продажи банковского векселя, которая ниже номинала.

Преимущество банковского векселя заключается в том, что последний представляет собой средство платежа, является способом выгодно разместить капитал, имеет многократную оборачиваемость. Коммерческий торговый вексель используется для кредитования торговых операций. Он выдается предприятием под залог товаров при совершении торговой сделки как платежный документ или как долговое обязательство.

В сделке с применением переводного векселя участвуют три стороны должник трассат, первоначальный кредитор трассант и тот, кому должна быть уплачена сумма - ремитент. Обычно трассат выражает свое согласие акцент на уплату долга. Это согласие и делает вексель законным платежным средством. В роли ремитента обычно выступает банк. Кредитор обращается в банк с векселем, на котором письменно зафиксирован акцент должника, и получает взамен деньги.

Эта процедура называется учетом векселя. 2.6.