Капитал и заемные ресурсы. В 2002 г капитал МВФ составлял 297 млрд. дол. Наибольшими квотами в МВФ располагали США (17,5%), Япония (6,3%), Германия (6,1%), Франция и Великобритания (по 5,1%). Капитал МВФ складывается из взносов государств-членов, производимых по подписке.
Каждая страна имеет квоту, выраженную в СДР. Квота - важное звено во взаимоотношениях стран-членов с МВФ. Она определяет: - сумму подписки страны на капитал МВФ; - возможности использования ресурсов фонда; - количество голосов, которыми страна располагает в фонде; - сумму квот, получаемых страной-членом СДР при их очередном распределении. Размеры квот устанавливаются на основе удельного веса стран в мировой экономике и торговле с учетом следующих показателей: ВВП; объем текущих операций платежного баланса; официальные золотовалютные резервы.
Поэтому квоты располагаются неравномерно. До 1978 г. 25% квоты оплачивались золотом, ныне - резервными активами (СДР и конвертируемой валютой по согласованию страны с МВФ); 75% суммы подписки - национальной валютой. Пересмотр квот производится раз в 5 лет. С 1947 г. квоты пересматривались 10 раз. В результате повышения квот и увеличения числа стран-членов капитал фонда увеличился с 7,7 млрд. в 1947 г. до 146 млрд. СДР (свыше 200 млрд. долл.) в 1994г т.е. в 19 раз. Однако увеличение ресурсов МВФ существенно отстает от роста совокупного мирового ВВП и еще в большей мере от динамики международных платежей по текущим операциям платежного баланса. Дополнительными источниками финансовых средств МВФ являются заимствования, выручка от продажи золота и проценты по предоставляемым кредитам. 4 Кредитные механизмы.
Источниками предоставляемого Фондом кредитов являются денежные средства в виде валют стран-членов и СПЗ, формируемые как по подписке, так и мобилизуемые с помощью займов, находящиеся на Счете общих ресурсов.
Через посредство этого счета производятся финансовые операции Фонда, которые делятся на два вида: (1) сделка - предоставление валютных средств странам из ресурсов Фонда и (2) операция - оказание посреднических финансовых и технических услуг за счет заемных средств.
Финансовые операции МВФ осуществляются только с официальными органами стран-членов - казначействами, центральными банками, валютными стабилизационными фондами. Правила, регулирующие доступ к общим ресурсам МВФ, единообразны для всех членов. Они сводятся к следующему: страна, нуждающаяся в иностранной валюте для платежей по текущим операциям, должна представить Фонду подтверждение того, что валюта необходима ей в связи с состоянием ее платежного баланса и международных ликвидных резервов или в связи с тенденцией к сокращению этих резервов.
Она производит покупку или, иначе, ее заимствование либо в СПЗ либо в иностранной валюте со Счета общих ресурсов. Одновременно страна предоставляет в обмен эквивалентное количество своей национальной валюты, которое зачисляется на счет МВФ в центральном банке данной страны. Таким образом, в результате этой операции Фонд увеличивает запас национальной валюты страны, прибегающей к кредиту у него; в то же время запас валют других стран или СПЗ сокращается на сумму, которую получает в свое распоряжение страна-заемщик. Поскольку в МВФ обращаются за кредитами главным образом страны с неконвертируемыми валютами, Фонд предоставляет валютные кредиты как бы под залог соответствующих сумм неконвертируемых национальных валют, на которые нет спроса со стороны других стран, и они остаются на Счете общих ресурсов.
По истечении установленного периода страна-член обязана произвести обратную операцию - выкупить свою национальную валюту у Фонда, вернув ему средства в иностранной валюте или СПЗ. Обычно эта операция, означающая на практике погашение ранее полученного кредита, должна быть произведена в течение срока от 3 1/4 до 5 лет со дня покупки валюты.
Кроме того, действует условие, по которому страна-заемщик обязана производить досрочно выкуп своей излишней для Фонда валюты по мере улучшения своего платежного баланса и увеличения валютных резервов. Если находящаяся в МВФ национальная валюта страны-должника покупается другой страной-членом, то тем самым погашается ее задолженность Фонду. ГЕР с.117 За предоставление кредита МВФ взимает разовый комиссионный сбор в размере 0,5% от суммы сделки и определенную плату, или процентную ставку, которая базируется на рыночных котировках.
В зависимости от целевой направленности и условий кредитования Фонд использует различные кредитные механизмы. В рамках каждого из таких механизмов устанавливаются лимиты, ограничивающие сумму выдаваемых кредитов относительно квоты страны в Фонде. Допуск стран к финансовых ресурсам в пределах соответствующих лимитов определяется в каждом конкретном случае отдельно в зависимости от сложившихся в стране обстоятельств. 118 Кредитные механизмы можно разделить на следующие четыре категории: 1) обычный механизм; 2) специальные компенсационные механизмы; 3) чрезвычайная помощь; 4) механизмы помощи странам с низким уровнем доходов.
Обычные механизмы включают: - механизмы резервных долей; - механизм кредитных долей; - соглашения о резервных кредитах - механизм расширенного финансирования; - механизм дополнительного финансирования.
Механизм резервных долей предполагает, что приобретаемая страной-членом первая порция иностранной валюты в размере 25% квоты определяется как превышение величины квоты данной страны в МВФ над суммой запасов национальной валюты, находящейся в распоряжении Фонда на Счете общих ресурсов. Если Фонд использует часть внесенной национальной валюты страны-члена для предоставления средств другим странам, то объем резервной доли соответственно увеличивается.
В то же время не принимается в расчет, т.е. не уменьшает величину резервной доли, та часть запаса национальной валюты, которая является следствием покупки страной иностранной валюты у Фонда в рамках имеющихся у него кредитных механизмов. Изъятие страной валюты в пределах резервной доли бывает обусловлено потребностями состояния платежного баланса или связано с макроэкономической политикой.
Сумма займов, предоставленных страной-членом Фонду в рамках дополнительных кредитных соглашений, образует ее кредитную позицию. Резервная доля и кредитная позиция вместе составляют ее резервную позиции в Фонде. В пределах резервной позиции страны могут получать средства у МВФ автоматически, по первому требованию. Покупка таких средств не обусловливается предварительным согласием Фонда. Использование резервной позиции рассматривается не в качестве кредитной операции, а как изъятие страной иностранной валюты, внесенной ею в Фонд в счет подписки.
Следовательно, не требуется от страны уплаты комиссионных и процентных платежей и возвращения полученных валютных средств. Механизм кредитных долей является важнейшим каналом использования общих ресурсов Фонда. Средства в иностранной валюте, составляющие 100% величины квоты, которые могут быть приобретены страной-членом сверх резервной доли, делятся на четыре кредитам доли - транши, образующие каждый раз по 25% квоты. Страна, прибегающая к расходованию своих кредитных долей в Фонде, может при этом использовать полностью или частично и резервную долю может и сохранить ее. Это означает, что предельная сумма иностранной валюты, которую страна может приобрести у МВФ в результате полного использования резервной и кредитных долей, составляет 125% размера ее квоты.
МВФ предъявляет стране, прибегающей к кредиту, определенные требования, касающиеся выполнения условий по преодолению экономических трудностей, причем уровень требований по мере перехода от более низких кредитных долей к более высоким постоянно возрастает. Обязательства страны-заемщика, предусматривающие проведение ею соответствующих финансово-экономических мероприятий, фиксируется в специальном документе, именуемом «письмо о намерениях» которое она направляет в МВФ. Если МВФ сочтет, что страна использует кредит «в противоречии с целями Фонда» или не выполняет его предписаний, он может ограничить или полностью лишить ее права пользоваться ресурсами МВФ. Использование первой кредитной доли может быть осуществлено как в форме прямой покупки иностранной валюты, при которой страна получает всю испрашиваемую сумму немедленно после одобрения Фондом ее запроса, так и путем заключения с Фондом соглашения о резервном кредите.
Последующие покупки страной иностранной валюты у МВФ рассматриваются как использование верхних кредитных долей.
В этом случае МВФ выдвигает требование о проведении страной политики, которая создавала бы уверенность в реальной возможности преодоления трудностей с платежным балансом в течение разумного периода времени. Выделение средств в счет верхних кредитных долей производится обычно путем договоренностей со странами-членами о резервных кредитах.
ГЕР с.119 Соглашения о резервных кредитах, или соглашения «стэнд-бай», а также соглашения о расширенных кредитах, заключаемые страной-членом с Фондом, предполагают, что страна получает гарантию того, что она сможет автоматически получать иностранную валюту от МВФ в обмен на национальную валюту до суммы, о которой достигнута договоренность, в любое время, в течение срока действия соглашения, при условии соблюдения страной условий, оговоренных в соглашении.
Такая практика предоставления кредитов аналогична открытию кредитной линии. 120 В современных условиях главным назначением кредитов «стэнд-бай» является кредитование макроэкономических стабилизационных программ, осуществляемых странами-членами. Теперь фактическое получение валюты, предоставляемой стране Фондом в виде резервного или расширенного кредита в рамках верхних кредитных долей, разделено на определенные стадии. Это означает, что иностранная валюта выдается порциями (траншами), через установленные промежутки времени в течение периода действия соглашения.
Ход выполнения этого соглашения страной-заемщиком контролируется со стороны МВФ с помощью специальных целевых критериев. Такие критерии распространяются на макроэкономические показатели: кредитно-денежную политику, государственные финансы, государственный долг, политику торговых и валютных ограничений, а также относятся к сфере использования заграничных кредитов и к уровню внешних валютных резервов.
До тех пор, пока Фондом не зафиксировано выполнение обусловленных целевых критериев и других условий, оговоренных в соглашении, страна не может получить следующий валютный транш. Если МВФ приходит к выводу, что страна не достигла намеченных макроэкономических критериев и, следовательно, не выполнила согласованные меры, Фонд прекращает предоставление ей валютных ресурсов.
В этом случае Фонд требует от страны принятия дальнейших мер, направленных на достижение намеченных целей, оказывая соответствующее экономическое давление. Вместе с тем стороны могут договориться о пересмотре осуществляемой программы действий и изменении критериев, что дает стране-заемщику возможность продолжать получение средств у МВФ. По соглашениям «стэнд-бай» кредиты обычно предоставляются на срок 12-24 месяцев.
Покупки иностранной валюты, совершенные на основе соглашений «стэнд-бай», должны быть погашены (выкуплены обратно) в течение двухлетнего периода с погашением через три года после даты покупки. Механизм расширенного финансирования предполагает кредитование на основе среднесрочных программ расширенного финансирования на период до трех лет с целью преодоления трудностей с платежным балансом, вызванных макроэкономическими проблемами в области производства, торговли, ценообразования, препятствующими осуществлению политики.
При обращении в Фонд об оказании помощи на основе соглашения о расширенном кредите страна-член должна представить Фонду программу с изложением целей экономической политики на весь период действия соглашения, а также направлять ежегодно перечень мер, намеченных к реализации на протяжении следующего двенадцатимесячного периода для достижения поставленных целей. Приобретение иностранной валюты у Фонда производится по частям (траншами), причем для получения последующего транша необходимо представить обоснованное