Способы регулирования рентабельности собственного капитала. Методом расширения начальной факторной системы показатель рентабельности собственного капитала можно преобразовать Rcк Пч х Qрп Qрп Ссоб х 100 Пч х 100 Орп х Орп Ссоб Мк х Ктр, 24 где Мк Пч х 100 Qрп - коммерческая маржа, показывает, какой результат эксплуатации инвестиций приходится на каждый рубль оборота, и выражается в процентах.
На практике принимается максимальное значение Мк -до 30 , а минимальное - 3-5 К тр. Qрп Ссоб - коэффициент трансформации.
Показывает сколько рублей оборота снимается с каждого рубля собственных средств, т.е. в какой оборот трансформируется каждый рубль вложений. Регулирование Rск сводится к воздействию на обе ее составляющие коммерческую маржу и коэффициент трансформации.
В свою очередь на коммерческую маржу влияют ценовая политика предприятия, объем затрат, их структура и объем оборота при экономии на постоянной части затрат и т.д. Коэффициент трансформации складывается под воздействием отраслевых условий, экономической стратегии самого предприятия и наличия бесплатного имущества. Задача менеджера заключается в нахождении оптимального сочетания уровней Мк и Ктр. Ктр Зона I Зона III Аopt Зона IV A Зона II Мк Рис. 5 Зависимость рентабельности собственного капитала от коммерческой маржи и коэффициента трансформации Таким образом, задачей на данном этапе анализа является нахождение оптимального соотношения коммерческой маржи и коэффициента трансформации с целью максимизации рентабельности собственного капитала. При этом функция зависимости рентабельности собственного капитала от коммерческой маржи и коэффициента трансформации Fr Мк,Ктр имеет вид Fr Мк,Ктр Мк Ктр при этом Ктр. обратно пропорционально зависит от Мк т.е. чем выше Мк тем ниже Ктр и наоборот.
Графической интерпретацией данной зависимости будет площадь прямоугольника, образованного осями координат и проекциями точки нахождения предприятия на графике рентабельности собственного капитала.
Для максимизации функции рентабельности необходимо установить соотношение Мк и Ктр, которое индивидуально у каждого предприятия.
Соотношение устанавливается эмпирическим путем, на основе зависимости объема реализации продукции от цены график спроса. При этом функция зависимости коэффициента трансформации от коммерческой маржи FКтр. Мк при самом упрощенном приближении выглядит следующим образом FКтр. Мк а Мкn b 25 где а - коэффициент соотношения Мк - коммерческая маржа, выраженная в процентах n - постоянная величина, характеризующая степень влияния Мк на Ктр b - постоянная величина, характеризующая уровень себестоимости на данном предприятии Величины а, b, n отражают особенности только данного предприятия и соответственно индивидуальны.
Для нахождения a, b, n по предприятию ООО Ярдор-Тармак потребуются дополнительные исследования пожалуй превышающие по объему данную работу.
Поэтому, а также и потому, что целью данной работы не является определение процедуры нахождения этих величин, они будут взяты условно, исходя из их экономического смысла. а 160, b 120, n 2, FКтр. Мк 160 Мк2 120 Fr Мк,Ктр Мк 160 Мк2 120 Найдем максимум этой функции Мк 160 Мк2 120 160Мк2 19200 - 320Мк2 19200 - 160 Мк2 19200 - 160 Мк2 0 160 Мк2 19200 Мк2 120 Мк 10,95 Следовательно, Ктр 160 10,952 120 0,68 Находим Rскopt Rскopt. 0,68 10,95 7,665 Установив его, находим оптимальную рентабельность собственного капитала Rскopt Сопоставив ее с рентабельностью собственного капитала сложившейся на предприятии Rск определяем величину резерва.
Рез.1Rcк Rскopt Rск 26 Рез.1Rcк 7,665 - 7,035 0,63 где Рез.1Rcк - резерв, выявленный при оптимизации Мк и Ктр Rскopt - рентабельность собственного капитала при оптимальном сочетании Мк и Ктр Rск - рентабельность собственного капитала, сложившаяся на момент анализа Этот резерв является потенциально возможным и зависит от воли руководства, поэтому при его прибавлении к расчетной сумме внутренней стоимости предприятия его необходимо скорректировать на возможность нового собственника влиять на управленческие решения.
Эта возможность в свою очередь определяется долей акционерного капитала, которым располагает собственник.
Если доля близка к 0 , то влияние близко к нулю, если же долю близка к 50 , то влияние близко к 100 . Следовательно, коэффициент корректировки равен 2d, где d - доля акционера в капитале предприятия. Таким образом, величина рентабельности собственного капитала, используемого при расчете приведенной прибыли составит Rcк Rск 2d Рез.1Rcк где 0 d 1. 27 Rcк 7,035 2d 0,63 где Rcк - рентабельность собственного капитала, рассчитанного с учетом возможности использования резерва Рез.1Rcк Rск - рентабельность собственного капитала, сложившаяся на момент анализа d - доля приобретаемого уставного капитала Рез.1Rcк - резерв, выявленный при оптимизации Мк и Ктр 2.3.