Теоретические основы функционирования банковской системы Российской Федерации

Теоретические основы функционирования банковской системы Российской Федерации. Правовой статус и нормативно-правовые акты, регулирующие деятельность Центрального Банка Российской Федерации Конституционно-правовой статус Центрального банка Российской Федерации установлен Статьей 75 Конституции Российской Федерации, где определено его исключительное право на осуществление денежной эмиссии часть 1 и в качестве основной функции - защита и обеспечение устойчивости рубля часть 2 . Статус, цели деятельности, функции и полномочия Центрального банка Российской Федерации определяются также Федеральным законом О Центральном банке Российской Федерации Банке России и другими федеральными законами.

В соответствии со статьей 3 Федерального закона О Центральном банке Российской Федерации Банке России целями деятельности Банка России являются защита и обеспечение устойчивости рубля развитие и укрепление банковской системы Российской Федерации и обеспечение эффективного и бесперебойного функционирования платежной системы. Ключевым элементом правового статуса Центрального банка Российской Федерации является принцип независимости, который проявляется прежде всего в том, что Банк России выступает как особый публично-правовой институт, обладающий исключительным правом денежной эмиссии и организации денежного обращения.

Он не является органом государственной власти, вместе с тем его полномочия по своей правовой природе относятся к функциям государственной власти, поскольку их реализация предполагает применение мер государственного принуждения.

Функции и полномочия, предусмотренные Конституцией Российской Федерации и Федеральным законом О Центральном банке Российской Федерации Банке России , Банк России осуществляет независимо от федеральных органов государственной власти, органов государственной власти субъектов Российской Федерации и органов местного самоуправления.

Независимость статуса Банка России отражена в статье 75 Конституции Российской Федерации, а также в статьях 1 и 2 Федерального закона О Центральном банке Российской Федерации Банке России. Нормотворческие полномочия Банка России предполагают его исключительные права по изданию нормативных актов, обязательных для федеральных органов государственной власти, органов государственной власти субъектов Российской Федерации и органов местного самоуправления, всех юридических и физических лиц, по вопросам, отнесенным к его компетенции Федеральным законом О Центральном банке Российской Федерации Банке России и иными федеральными законами.

Банк России в соответствии с Конституцией Российской Федерации не обладает правом законодательной инициативы, однако его участие в законодательном процессе, помимо издания собственных правовых актов, обеспечивается также и тем, что проекты федеральных законов, а также нормативных правовых актов федеральных органов исполнительной власти, касающиеся выполнения Банком России своих функций, должны направляться за заключением в Банк России.

Банк России является юридическим лицом. Уставный капитал и иное имущество Банка России являются федеральной собственностью, при этом Банк России наделен имущественной и финансовой самостоятельностью.

Полномочия по владению, пользованию и распоряжению имуществом Банка России, включая золотовалютные резервы Банка России, осуществляются самим Банком России в соответствии с целями и в порядке, которые установлены Федеральным законом О Центральном банке Российской Федерации Банке России. Изъятие и обременение обязательствами имущества Банка России без его согласия не допускаются, если иное не предусмотрено федеральным законом.

Финансовая независимость Банка России выражается в том, что он осуществляет свои расходы за счет собственных доходов. Банк России вправе защищать интересы в судебном порядке, в том числе в международных судах, судах иностранных государств и третейских судах.

Государство не отвечает по обязательствам Банка России, так же, как и Банк России - по обязательствам государства, если они не приняли на себя такие обязательства или если иное не предусмотрено федеральными законами. Банк России не отвечает по обязательствам кредитных организаций, а кредитные организации не отвечают по обязательствам Банка России, за исключением случаев, когда Банк России или кредитные организации принимают на себя такие обязательства.

В своей деятельности Банк России подотчетен Государственной Думе Федерального Собрания Российской Федерации, которая назначает на должность и освобождает от должности Председателя Банка России по представлению Президента Российской Федерации и членов Совета директоров Банка России по представлению Председателя Банка России, согласованному с Президентом Российской Федерации направляет и отзывает представителей Государственной Думы в Национальном банковском совете Банка России в рамках своей квоты, а также рассматривает основные направления единой государственной денежно-кредитной политики и годовой отчет Банка России и принимает по ним решения. На основании предложения Национального банковского совета Банка России Государственная Дума вправе принять решение о проверке Счетной палатой Российской Федерации финансово-хозяйственной деятельности Банка России, его структурных подразделений и учреждений.

Кроме того, Государственная дума проводит парламентские слушания о деятельности Банка России с участием его представителей, а также заслушивает доклады Председателя Банка России о деятельности Банка России при представлении годового отчета и основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики. 2.2 Сущность и принципы функционирования Центрального Банка Российской Федерации Банк России осуществляет свои функции в соответствии с Конституцией Российской Федерации и Федеральным законом О Центральном банке Российской Федерации Банке России и иными федеральными законами.

Согласно статье 75 Конституции Российской Федерации, основной функцией Банка России является защита и обеспечение устойчивости рубля, а денежная эмиссия осуществляется исключительно Банком России.

В соответствии со статьей 4 Федерального закона О Центральном банке Российской Федерации Банке России , Банк России выполняет следующие функции - во взаимодействии с Правительством Российской Федерации разрабатывает и проводит единую денежно-кредитную политику - монопольно осуществляет эмиссию наличных денег и организует наличное денежное обращение - является кредитором последней инстанции для кредитных организаций, организует систему их рефинансирования - устанавливает правила осуществления расчетов в Российской Федерации - устанавливает правила проведения банковских операций - осуществляет обслуживание счетов бюджетов всех уровней бюджетной системы Российской Федерации, если иное не установлено федеральными законами, посредством проведения расчетов по поручению уполномоченных органов исполнительной власти и государственных внебюджетных фондов, на которые возлагаются организация исполнения и исполнение бюджетов - осуществляет эффективное управление золотовалютными резервами Банка России - принимает решение о государственной регистрации кредитных организаций, выдает кредитным организациям лицензии на осуществление банковских операций, приостанавливает их действие и отзывает их - осуществляет надзор за деятельностью кредитных организаций и банковских групп - регистрирует эмиссию ценных бумаг кредитными организациями в соответствии с федеральными законами - осуществляет самостоятельно или по поручению Правительства Российской Федерации все виды банковских операций и иных сделок, необходимых для выполнения функций Банка России - организует и осуществляет валютное регулирование и валютный контроль в соответствии с законодательством Российской Федерации - определяет порядок осуществления расчетов с международными организациями, иностранными государствами, а также с юридическими и физическими лицами - устанавливает правила бухгалтерского учета и отчетности для банковской системы Российской Федерации - устанавливает и публикует официальные курсы иностранных валют по отношению к рублю - принимает участие в разработке прогноза платежного баланса Российской Федерации и организует составление платежного баланса Российской Федерации - устанавливает порядок и условия осуществления валютными биржами деятельности по организации проведения операций по покупке и продаже иностранной валюты, осуществляет выдачу, приостановление и отзыв разрешений валютным биржам на организацию проведения операций по покупке и продаже иностранной валюты - проводит анализ и прогнозирование состояния экономики Российской Федерации в целом и по регионам, прежде всего денежно-кредитных, валютно-финансовых и ценовых отношений, публикует соответствующие материалы и статистические данные - осуществляет иные функции в соответствии с федеральными законами. 2.3 Инструменты, используемые Центральным банком Российской Федерации для регулирования кредитно-денежной политики государства Центральные банки развитых стран располагают определенными методами воздействия на экономику.

Традиционно к ним относятся дисконтная учетная и залоговая политика политика минимальных резервов операции на открытом рынке депозитная политика валютная политика.

Однако содержание стандартного набора методов и сочетание их применения банками разных стран зависят от ряда предпосылок.

Выбор той или иной стратегии центрального банка зависит от ориентации экономики страны.

При этом наблюдается следующая тенденция.

Центральные банки развитых стран с мощным внутренним рынком ориентируются на регулирование темпов роста денежной массы в пределах расчетного индекса.

В соответствии с выбранной стратегией центральные банки осуществляют в качестве приоритетной либо денежную, либо валютную политику и используют соответствующие инструменты. Все инструменты регулирования можно охарактеризовать с помощью следующих критериев - традиционные или нетрадиционные - административные или рыночные - общего действия или селективной направленности - прямого или косвенного воздействия - краткосрочные или долгосрочные.

Сущность дисконтной учетной и залоговой политики Центрального банка состоит в том, что кредитные институты имеют возможность получать при необходимости кредиты центрального банка путем переучета векселей или под залог ценных бумаг.

Смысл дисконтной и залоговой политики заключается в том, чтобы методами изменения условий рефинансирования коммерческих банков влиять на ситуацию на денежном рынке и рынке капиталов.

Рефинансирование в рамках дисконтной политики определяется следующими параметрами требованиями к качеству принимаемых к переучету векселей контингентом переучета, те есть максимально возможным объемом переучета векселей для одного кредитного института учетной ставкой центрального банка. В рамках залоговой политики к таким параметрам относятся требования к качеству принимаемых в залог ценных бумаг, ставка по залоговым кредитам при необходимости количественное ограничение или временное приостановление выдачи залоговых кредитов.

Если целью центрального банка явля6ется облегчение доступа коммерческих банков к рефинансированию путем переучета векселей, он снижает учетную ставку. В этом случае кредитный потенциал коммерческих банков увеличится, а проценты по предоставляемым ими кредитам получат импульс к снижению.

Изменение учетной ставки центрального банка влечет за собой изменения условий не только на денежном рынке, но и на рынке ценных бумаг, в чем проявляется косвенное воздействие данного механизма регулирования. Повышение ставок по кредитам и депозитам на денежном рынке, обусловленное ростом учетной ставки центрального банка, вызывает уменьшение спроса и рост предложения ценных бумаг. Спрос на ценные бумаги уменьшается как со стороны не банков, потому что более привлекательными для них становятся депозиты, так и со стороны кредитных институтов, вследствие того, что при дорогих кредитах выгоднее прямое финансирование.

Политика обязательных резервов Центрального банка обусловлена тем, что в развитых странах, кроме Великобритании, Канады и Люксембурга, к коммерческим банкам предъявляется требование размещения ими в центральном банке минимальных резервов. Требования минимальных резервов появились как страховка ликвидности кредитных институтов, как гарантия по вкладам клиентов.

Этот мотив использования минимальных резервов существует и сегодня. Поддерживая ликвидность банков, центральный банк выполняет свою задачу кредитора последней инстанции. В настоящее время минимальные резервы - это наиболее ликвидные активы, которые обязаны иметь все кредитные учреждения, как правило, либо в форме наличных денег в кассе банков, либо в виде депозитов в центральном банке или в иных высоколиквидных формах, определяемых центральным банком.

Норматив резервных требований представляет собой установленное в законодательном порядке процентное отношение суммы минимальных резервов к абсолютным объемным или относительным приращению показателям пассивных депозитов либо активных кредитных вложений операций. Использование нормативов может иметь как тотальный установление ко всей сумме обязательств или ссуд, так и селективный к их определенной части характер воздействия. Однако в применении конкретных форм данного инструмента в разных странах наблюдаются существенные различия в зависимости от национальных особенностей развития финансового рынка.

Центральными банками используются различные структуры минимальных резервов, амплитуда и частота колебаний их величины, специфика начисления процентов, условия, предоставляемые кредитным институтам при их рефинансировании. Как инструмент денежной политики минимальные резервы выполняют двоякую роль служат текущему регулированию ликвидности на денежном рынке и одновременно играют роль тормоза эмиссии кредитных денег коммерческими банками.

Рост резервной нормы увеличивает количество обязательных резервов, которые должны держать банки. Тут либо банки потеряют избыточные резервы, понизив свою способность создавать деньги путем кредитования, либо они сочтут свои резервы недостаточными, и будут вынуждены уменьшить свои чековые счета и тем самым денежное предложение. Сильное повышение резервной нормы может свести на нет способность банковской системы к созданию кредитов.

Уменьшение резервной нормы действует на денежное предложение обратным образом. Оно переводит часть обязательных резервов в избыточные и, тем самым, увеличивает способность банков создавать деньги путем кредитования. Политика открытого рынка характерна тем, что такая политика представляет собой выполнение операций по покупке или продаже твердопроцентных ценных бумаг центральным банком за свой счет на открытом рынке. Здесь к основным ценным бумагам относятся казначейские векселя, беспроцентные казначейские обязательства, облигации государственного займа, промышленные облигации, первоклассные краткосрочные ценные бумаги и др. Операции на открытом рынке впервые стали активно применяться в США, Канаде и Великобритании в связи с наличием в этих странах развитого рынка ценных бумаг.

Позднее этот метод кредитного регулирования получил всеобщее применение и в Западной Европе. Для оживления экономики центральный банк увеличивает спрос на ценные бумаги.

Он либо фиксирует курс, при достижении которого он скупает любой предлагаемый объем, либо приобретает определенное количество ценных бумаг данного типа независимо от курса предложения. Напротив, если целью центрального банка является уменьшение резервов банковского сектора, то он выступает на открытом рынке на стороне предложения, проводя контрактивную политику. В этом случае у центрального банка есть две возможности реализации своей цели либо объявить курс, при достижении которого центральным банком будет предложено любое количество ценных бумаг, либо предложить определенное количество ценных бумаг дополнительно.

Контрактивная политика открытого рынка приводит к возрастанию доходов от государственных ценных бумаг и к потере кредитными институтами части своих резервов. Депозитная политика Центрального банка регулирует движение потоков денежных средств между коммерческими банками и центральным банком и тем самым оказывает влияние на состояние резервов кредитных институтов.

Если проводится экспансивная депозитная политика, денежные средства государственного сектора экономики, размещенные в центральном банке, уменьшаются - например на величину b. Соответственно на эту величину возрастают резервы второго уровня банковской системы. При проведении экспансивной депозитной политики необходимо учитывать обратный эффект, который вызывает рост резервов кредитных институтов. Если допустить, что размещенные в результате проведенной депозитной политики в кредитных институтах денежные средства государственного сектора состоят на долю с из наличных денег, то общий объем резервов коммерческих банков увеличивается на 1 - с b. При увеличении резервов коммерческих банков путем притока депозитов из государственного сектора сумма минимальных резервов при ставке r возрастает на r 1 - с b. Тогда резервы кредитных институтов увеличиваются на разницу между двумя вышеприведенными данными.

При увеличении резервов возрастает кредитный потенциал коммерческих банков, что при уравновешенном рынке ведет к снижению процентных ставок и росту инфляции.

При проведении контрактивной депозитной политики достигается обратный результат - уменьшение банковских резервов, сокращение кредитного потенциала, рост процентных ставок, снижение темпов инфляции. Направление и формы валютной политики, проводимой центральным банком, зависят от внутриэкономического положения данной страны и ее места в мировом хозяйстве. Центральный банк обычно использует две основные формы валютной политики дисконтную и девизную.

Дисконтная учетная политика проводится не только с целью изменения условий рефинансирования отечественных коммерческих банков, но иногда направлена на регулирование валютного курса и платежного баланса. Центральный банк, покупая или продавая иностранные валюты девизы, воздействует в нужном направлении на изменение курса национальной денежной единицы - девизная политика. Подобные операции получили название валютных интервенций. Приобретая за счет официальных золотовалютных резервов или путем соглашения своп национальную валюту, он увеличивает спрос, а следовательно и ее курс. Напротив, продажа центральным банком крупных партий национальной валюты приводит к снижению ее курса, так как увеличивается предложение.

Влияние валютной политики центрального банка в форме проведения операций на срочном валютном рынке проявляется в стимулировании экспорта или импорта капитала. Направление желаемого движения капиталов зависит от приоритета политики центрального банка в данной экономической ситуации, что может выражаться либо в стимулировании товарного экспорта демпинговая политика, либо в поддержании курса национальной валюты по отношению к иностранной.

Наряду с экономическими методами, посредством которых центральный банк регулирует деятельность коммерческих банков, им могут использоваться в этой области и административные методы воздействия. К ним относится, например, использование количественных кредитных ограничений. Этот метод кредитного регулирования представляет собой количественное ограничение суммы выданных кредитов.

В отличие от рассмотренных выше методов регулирования, контингентирование кредита является прямым методом воздействия на деятельность банков. Такие кредитные ограничения приводят к тому, что предприятия заемщики попадают в неодинаковое положение. Банки стремятся выдавать кредиты в первую очередь своим традиционным клиентам, как правило, крупным предприятиям.

Мелкие и средние фирмы оказываются главными жертвами данной политики. Нужно отметить, что добиваясь при помощи указанной политики сдерживания банковской деятельности и умеренного роста денежной массы, государство способствует снижению деловой активности. Поэтому метод количественных ограничений стал использоваться не так активно, как раньше, а в некоторых странах вообще отменён. Также центральный банк может устанавливать различные нормативы коэффициенты, которые коммерческие банки обязаны поддерживать на необходимом уровне. К ним относятся нормативы достаточности капитала коммерческого банка, нормативы ликвидности баланса, нормативы максимального размера риска на одного заемщика и некоторые дополняющие нормативы.

Перечисленные нормативы обязательны для выполнения коммерческими банками. Также центральный банк может устанавливать необязательные, так называемые оценочные нормативы, которые коммерческим банкам рекомендуется поддерживать на должном уровне. Очевидно, что использование административного воздействия со стороны центрального банка по отношению к коммерческим банкам не должно носить систематического характера, а применяться в порядке исключительно вынужденных мер. Таким образом, во второй главе нами был рассмотрен ряд функциональных особенностей деятельности Центрального банка Российской Федерации, который позволяет наиболее точно и рационально рассматривать Банк России как неотъемлемую часть экономики нашей страны. Инструменты регулирования кредитно-финансовой сферы, используемые Центральным банком, позволяют характеризовать его как целостный и эффективно действующий механизм для принятия наиболее важных экономических решений и регулирования денежной политики на уровне всего государства. 3. Современная денежно-кредитная политика Центрального банка Российской Федерации и пути совершенствования и развития банковской системы России 3.1. Реализация денежно-кредитной политики Банка России в 2008 году В Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на 2008 год в соответствии с прогнозом социально-экономического развития Российской Федерации предусматривался рост потребительских цен на 6-7 . Поставленной цели по общему уровню инфляции соответствовала базовая инфляция 5-6 . Темпы экономического роста предполагались в интервале 5,4-6,7 в зависимости от вариантов прогноза социально-экономического развития Российской Федерации.

В 2008 году Банк России при реализации денежно-кредитной политики учитывал влияние совокупности макроэкономических факторов на динамику спроса на деньги и денежного предложения.

Темпы роста спроса на деньги, ожидаемые в текущем году, скорее всего, будут ниже, чем в 2007 году, вследствие некоторого снижения темпов экономического роста по сравнению с предыдущим годом, более высоких темпов инфляции, замедления процессов дедолларизации, существенного снижения темпов роста цен на активы.

Снижение инфляции в период до апреля 2007 года способствовало процессу накопления населением финансовых активов в национальной валюте.

Ускорившийся со II квартала 2007 года рост цен оказал заметное влияние на снижение привлекательности рублевых сбережений населения, в первую очередь в виде банковских вкладов. Так, годовые темпы прироста срочных рублевых вкладов физических лиц к 1 октября 2008 года снизились до 25,0 на 1.10.2007 они составляли 46,3 . Замедление процессов дедолларизации проявлялось в повышении спроса физических лиц на иностранную валюту как в на- личной, так и в безналичной форме. В предыдущие годы рост цен на активы на рынке жилья и акций существенно опережал рост потребительских цен, что обусловливало дополнительную трансакционную потребность экономики в денежной массе и выражалось в снижении скорости обращения денег.

Однако снижение темпов роста цен на активы, а вместе с ним и менее интенсивное снижение скорости обращения денег оказали сдерживающее влияние на прирост спроса на деньги в 2008 году. На динамику денежного предложения в 2008 году оказали влияние как внешние, так и внутренние факторы.

К важнейшим из них относятся высокая волатильность мировых цен на энергоносители, ряд продовольственных и сырьевых товаров усиление нестабильности и нарастание кризисных тенденций на международных финансовых рынках, определяющих интенсивность и направления потоков капитала.

По сравнению с первыми девятью месяцами 2007 года темп прироста денежного агрегата М2 за январь-сентябрь 2008 года снизился более чем в 3 раза - с 27,8 до 8,3 , а годовой темп его прироста на 1 октября по отношению к той же дате предыдущего года - с 48,3 до 25,0 . Однако, несмотря на снижение со второго полугодия 2007 года темпов роста денежной массы, фактический рост денежного предложения на протяжении последних полутора лет превышал рост спроса на деньги, поддерживая повышение внутреннего спроса в экономике.

Это сказалось на высоких темпах инфляции в 2007-2008 годах. Вместе с тем в структуре денежной массы сохранилась тенденция к опережающей динамике безналичной составляющей, увеличившейся за январь-сентябрь текущего года на 9,4 при повышении объема наличных денег в обращении на 5,4 . Соответственно продолжилось снижение доли наличных денег в обращении в составе агрегата М2 с 27,9 на 1.01.2008 до 27,2 на 1.10.2008 на начало 2007 года она составляла 31,0 . По-прежнему происходит опережающий рост срочных вкладов населения и депозитов нефинансовых организаций, совокупная доля которых по отношению к безналичной составляющей агрегата М2 увеличилась за девять месяцев с 55,3 до 59,8 . Указанные тенденции формируют благоприятные условия для замедления инфляции в последующий период.

Денежная масса с учетом депозитов в иностранной валюте М2Х за январь-сентябрь 2008 года возросла на 10,2 , что превышает темпы прироста рублевой денежной массы в течение первых девяти месяцев 2007 года их соотношение было обратным. Сложившаяся динамика объясняется ускорившимся ростом депозитов нефинансовых организаций и вкладов населения в иностранной валюте, что связано как с высокими доходами экономических агентов от внешнеэкономических операций, так и с изменением их предпочтений при повысившихся темпах инфляции и обесценении рублевых активов.

Сокращение наличной иностранной валюты у населения и нефинансовых организаций также замедлилось если за январь-сентябрь2007 года оно составило 11,3 млрд. долларов США, то за январь-сентябрь 2008 года, по оценке платежного баланса 6,5 млрд. долларов США. По данным Банка России о движении наличной иностранной валюты через уполномоченные банки, ее нетто-продажи населению в целом за январь- август 2008 года значительно превысили аналогичный показатель в 2007 году. Важным источником формирования денежной массы в январе-сентябре 2008 года являлось увеличение чистых иностранных активов органов денежно-кредитного регулирования на 17,1 , однако основным источником ее увеличения был прирост требований к нефинансовым организациям и населению со стороны кредитных организаций на 30 . Их абсолютный прирост превысил увеличение средств в национальной и иностранной валюте, привлеченных банками от населения и нефинансовых организаций.

Дополнительные средства для кредитования банки стремились привлекать на внешних рынках по предварительной оценке, иностранные пассивы кредитных организаций в целом за тот же период увеличились на 24 . Тем не менее, усиление кризисных явлений на международных финансовых рынках обусловило прекращение их роста - в августе-сентябре 2008 года отмечалось абсолютное снижение иностранных пассивов кредитных организаций в долларовом эквиваленте.

Удорожание стоимости заимствований отразилось на динамике кредитов различным категориям заемщиков. Темп прироста кредитов нефинансовым организациям за январь-август 2008 года составил 26,9 за январь-август 2007 года - 30,7 . Продолжилось снижение темпов прироста кредитов физическим лицам за январь-август2008 года - 30,9 за аналогичный период 2007 года - 36,9 . Это привело к сокращению по итогам января-августа 2008 года годовых темпов прироста общей величины кредитов, ускорение которых продолжалось в течение более чем двух лет. Объем денежной базы в широком определении2, характеризующей денежное предложение со стороны органов денежно-кредитного регулирования, в целом за пер- вые девять месяцев 2008 года снизился на 3,6 за соответствующий период2007 года он увеличился на 11,3 . Изменение динамики денежной базы по сравнению с предыдущим годом обусловлено сочетанием двух тенденций - существенного замедления динамики международных резервов органов денежно-кредитного регулирования за январь-сентябрь 2008 года объем международных резервов в долларовом эквиваленте по фиксированным кросс-курсам валют к доллару США повысился на 18 по сравнению с 35 за тот же пери- од 2007 года и более значительного прироста остатков средств на счетах расширенно- го правительства в Банке России около 2,6 и 2,0 трлн. рублей соответственно, происходящего в условиях масштабного увеличения доходов и профицита консолидированного бюджета по данным Федерального казначейства, за январь-июль 2008 года профицит консолидированного бюджета по от- ношению к ВВП достиг 13,7 по сравнению с 10,5 за первые семь месяцев предыдущего года. Причем если в апреле-июле текущего года активизация участия Банка России в операциях на внутреннем валютном рынке, связанная с усилением платежного баланса, способствовала возобновлению роста де- нежной базы, то начиная с августа в условиях обострения ситуации на международных финансовых рынках и возобновления оттока капитала частного сектора из России прирост международных резервов стал отрицательным и являлся фактором снижения денежного предложения.

Вместе с тем в августе- сентябре 2008 года динамика остатков средств на счетах расширенного правительства в Банке России замедлилась в связи с активизацией операций по размещению средств федерального бюджета на банковские депозиты.

Вышеуказанные факторы привели к снижению уровня банковской ликвидности и усилению его колебаний.

В целом за январь-сентябрь 2008 года совокупные резервы кредитных организаций3 сократились на 21,9 за тот же период 2007 года их увеличение составило 2,1 . Самым низким уровень ликвидности был в отдельные периоды марта-мая и сентября, когда отношение совокупных резервов к депозитам, включаемым в состав денежной массы М2, достигало 12,8-13,9 по сравнению с 18,9 на 1.01.2008, в том числе в конце сентября данное отношение составило 13,5 . Одним из потенциальных факторов повышения спроса на дополнительную ликвидность со стороны кредитных организаций являлось изменение в 2008 году порядка уплаты налога на добавленную стоимость НДС с февраля он стал не ежемесячным, а ежеквартальным налогом, уплачиваемым в первый месяц квартала, следующего за от- четным.

Однако в апреле и июле к моменту его уплаты кредитные организации располагали достаточным объемом средств для расчетов с бюджетом. Поэтому указанное изменение в дни уплаты НДС не привело к существенному повышению процентных ставок межбанковского кредитного рынка и объема операций Банка России по рефинансированию кредитных организаций, хотя к концу указанных месяцев спрос на ликвидность возрос и Банк России активизировал применение инструментов предоставления денежных средств.

В октябре 2008 года было принято решение об изменении схемы уплаты НДС, позволяющее налогоплательщикам вместо единовременного платежа за истекший квартал осуществлять платежи ежемесячно равными долями, что позволит сгладить сезонность в уплате данного налога и будет способствовать снижению волатильности совокупных банковских резервов в период уплаты НДС. Изменение условий реализации денежно-кредитной политики в текущем году по сравнению с предусмотренными в Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на 2008 год, в том числе изменение динамики ряда макроэкономических и денежно- кредитных показателей, определяют необходимость уточнения основных параметров денежной программы на 2008 год. С учетом ожидаемых в текущем году темпов роста ВВП, показателей платежного баланса и укрепления национальной валюты темп прироста денежного агрегата М2 может составить около 28 , что находится в рамках диапазона, предусмотренного в Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на 2008 год. Оценка денежной базы в узком определении на 1.01.2009 может быть повышена до 5350-5400 млрд. рублей.

Увеличение сальдо по счету текущих операций платежного баланса с учетом прогнозируемого повышения среднегодовой цены на нефть сорта Юралс в текущем году с 62 до 101,5 доллара США за баррель и других параметров обусловливает соответствующее повышение оценки чистых международных резервов и снижение объема чистых внутренних активов в денежной программе на конец2008 года. Указанные параметры оказывают влияние на динамику бюджетных доходов, являющихся источником формирования Резервного фонда и Фонда национального благосостояния, что определило необходимость уточнения динамики чистого кредита расширенному правительству до конца текущего года. Также были уточнены другие показатели денежной программы включая чистый кредит банкам и прочие чистые неклассифицированные активы с учетом принятых Правительством Российской Федерации и Банком России мер по поддержке финансового сектора.

В сложившихся условиях Банк России проводил денежно-кредитную политику с учетом необходимости снижения инфляции, превысившей целевое значение, и под- держания уровня ликвидности банковского сектора, достаточного для обеспечения его устойчивого функционирования и развития.

В период с января по июль 2008 года Банк России для сдерживания роста денежного предложения и снижения инфляционных ожиданий четыре раза повышал процентные ставки по своим операциям.

Кроме того, Банк России принял ряд решений по повышению обязательных резервных требований, депонируемых кредитными организациями на счетах в Банке России.

Начиная с 15 января 2008 года нормативы обязательных резервов применялись в размере, действовавшем до их временно- го снижения с 11.10.2007 по обязательствам перед банками нерезидентами - 4,5 по обязательствам перед физическими лицами в валюте Российской Федерации - 4 по иным обязательствам - 4,5 . В текущем году Банк России трижды принимал решение о повышении нормативов обязательных резервов с 1 марта, с 1 июля и с 1 сентября и о повышении коэффициента усреднения для расчета усредненной величины обязательных резервов для кредитных организаций, не являющихся расчетными небанковскими кредитными организациями и РЦ ОРЦБ4 по состоянию на 1 сентября 2008 года -0,55 . Существенное ухудшение с августа2008 года ситуации на мировых финансовых рынках обусловило масштабный отток капитала из России, как и из других стран с развивающимися рынками.

Значительная пере- оценка рисков участниками как на между- народных, так и на внутреннем финансовых рынках стала причиной ужесточения условий заимствований для российских кредитных и нефинансовых организаций, а также ухудшения функционирования финансового и фондового рынков страны.

Затруднение привлечения средств на рынке межбанковских кредитов в том числе формирование цепочек неплатежей по операциям междилерского РЕПО в совокупности с критическим ухудшением ситуации на рынке ценных бумаг резкое снижение котировок акций и облигаций российских эмитентов и основных фондовых индексов, приостановка торгов на российских биржах нарушило нормальное функционирование рыночного механизма перераспределения ликвидности, следствием чего стало формирование дефицита банковской ликвидности и резкое повышение спроса кредитных организаций на рефинансирование со стороны Банка России.

Указанные факторы определили необходимость для Банка России повысить приоритет выполнения цели по поддержанию финансовой стабильности.

Поэтому в сентябре-октябре был реализован комплекс мер денежно-кредитной политики, направленных на сглаживание для российских кредитных организаций негативных последствий кризисного состояния международных финансовых рынков, в первую очередь на расширение их возможностей по получению ликвидности от Банка России.

Банк России принял решения о временном снижении нормативов обязательных резервов с 18.09.2008 они были снижены на 4 процентных пункта по каждой категории резервируемых обязательств с 8,5 до 4,5 - по обязательствам перед банками-нерезидентами, с 5,5 до 1,5 - по обязательствам перед физическими лицами в валюте Российской Федерации, с 6,0 до 2,0 - по иным обязательствам, а с15.10.2008 - установлены в размере 0,5 по каждой категории резервируемых обязательств с их последующим поэтапным повышением начиная с 1 февраля 2009 года до 1,5 , начиная с 1 марта 2009 года - до2,5 . При этом с 18 по 22 сентября и с 15 по17 октября 2008 года было проведено внеочередное регулирование обязательных резервов по вновь установленным нормативам, в рамках которого на корреспондентские счета кредитных организаций было перечислено 262 и около 100 млрд. рублей соответственно.

Одновременно с решением о снижении с 18.09.2008 нормативов обязательных резервов было принято решение о повышении с 1 октября 2008 года Банком России коэффициента усреднения для рас- чета усредненной величины обязательных резервов для кредитных организаций, не являющихся расчетными небанковскими кредитными организациями и РЦ ОРЦБ с 0,55 до 0,6, а также о предоставлении временно в течение периода с 1 октября 2008 года до 1 июля 2009 года права на усреднение обязательных резервов кредитным организациям, независимо от классификационных групп, присвоенных им в результате оценки их экономического положения в соответствии с требованиями соответствующих нормативных актов Банка России.

Банк России с 18.09.2008 снизил на 1 процентный пункт процентные ставки по инструментам предоставления ликвидности постоянного действия - ломбардным кредитам и операциям прямого РЕПО по фиксированной ставке на срок 1 день, а также по операциям валютный своп рублевая часть на 1 день - до 8 годовых.

Минимальная ставка по ломбардным кредитным аукционам на срок 2 недели была снижена с 8,0 до 7,5 годовых.

Также были снижены процентные ставки по кредитам Банка Рос- сии, обеспеченным нерыночными активами с 8-10 до 7,5-9,5 годовых соответствен- но. По решению Совета директоров Банка России с 15.10.2008 снижены процентные ставки по кредитам Банка России, обеспеченным активами, предоставляемым на срок до 30 календарных дней включительно в соответствии с Положением Банка России от 12.11.2007 312-П до 9 годовых по ломбардным кредитам, предоставляемым на срок 7 календарных дней в соответствии с Положением Банка России от 4.08.2003 236-П в случае, если последние два ломбардных аукциона признаны несостоявшимися до 8 годовых минимальная процентная ставка по операциям прямого РЕПО на срок 90 дней, проводимым на аукцион- ной основе до 8,5 годовых.

Одновременно были приняты меры, направленные на дестимулирование оттока капитала из России на 2 процентных пункта были повышены процентные ставки по сделкам валютный своп рублевая часть сроком на 1 день - до 10 годовых на 0,5 процентного пункта - по депозитным операциям Банка России на стандартных условиях том-некст, спот-некст, до востребования до 4,25 годовых, на стандартных условиях 1 неделя, спот-неделя до 4,75 годовых. По решению Совета директоров Банка России с 20.10.2008 в дополнение к существующим инструментам рефинансирования кредитных организаций предусмотрено проведение операций предоставления ломбардных кредитов в соответствии с Положением Банка России от 4.08.2003 236-П на срок 30 календарных дней по фиксированной процентной ставке в размере 8 годовых и на срок 3 месяца по итогам ломбардных кредитных аукционов с установлением минимальной процентной ставки в размере 8,5 годовых. Кроме того, увеличены сроки кредитования Банком России кредитных организаций в соответствии с Положением Банка России от 12.11.2007 312-П с 30 до 90 календарных дней при этом процентная ставка по кредитам Банка России сохраняется на уровне действующей в настоящее время ставки по кредитам, обеспеченным активами, предоставляемым на 30 календарных дней, в размере 9 годовых. Одновременно снижена процентная ставка по кредитам Банка России, предоставляемым на срок от 91 до 180 календарных дней в соответствии с Положением Банка России от 14.07.2005 273-П, с 8,5 до 8,25 годовых.

Всего за первые девять месяцев2008 года объем ликвидности, предоставленной банковскому сектору со стороны Банка России помимо интервенций на внутреннем валютном рынке и внутридневных кредитов, превысил 9 трлн. рублей и был в 2,1 раза больше, чем за первые девять месяцев 2007 года. Существенное ухудшение условий внешних заимствований для российских банков на фоне дестабилизации внешнеэкономической ситуации, а также совокупность негативных изменений на внутреннем финансовом рынке в августе-сентябре2008 года обусловили повышение роли процентных инструментов Банка России по пре- доставлению ликвидности.

Для удовлетворения спроса на рублевые денежные средства кредитные организации имели возможность использовать операции прямого РЕПО, внутридневные кредиты и кредиты овернайт, ломбардные кредиты, а также сделки валютный своп с Банком России и некоторые другие операции.

Среди рыночных инструментов наибольший объем ликвидности за январь-сентябрь 2008 года был предоставлен за счет операций прямого РЕПО на аукционной основе -8,3 трлн. рублей.

Кроме того, за счет операций прямого РЕПО по фиксированным ставкам было предоставлено 94,0 млрд. рублей.

В целом в январе-сентябре 2008 года спрос на операции прямого РЕПО был существенно выше, чем в аналогичный период2007 года, и данные операции проводились ежедневно, включая периоды, характеризующиеся снижением рыночных ставок.

В целях расширения возможностей рефинансирования банковского сектора с середины февраля 2008 года были введены в действие операции прямого внебиржевого РЕПО, обеспечением по которым выступают облигации, выпущенные юридическими лицами- нерезидентами под гарантии российских корпораций так называемые еврооблигации российских корпораций. Для снижения волатильности краткосрочных ставок межбанковского кредитования Банк России с сентября 2008 года начал устанавливать ограничение на объем средств, размещаемых на первом аукционе прямого РЕПО. В целях восстановления работоспособности рынка облигаций и предоставления дополнительной ликвидности кредитным организациям в октябре 2008 года были восстановлены операции прямого РЕПО на срок 3 месяца без установления нижнего и верхнего предельных значений дисконта, что предполагает отсутствие довнесения компенсационных взносов.

Объем сделок валютный своп в январе- сентябре 2008 года составил 334,6 млрд. рублей, в том числе в августе-сентябре -324,0 млрд. рублей.

В целях снижения давления на курс рубля Банк России в октябре2008 года изменил параметры данного инструмента была повышена процентная ставка по рублевой части до 10 годовых и введено ограничение на максимальный объем средств, предоставляемых кредитным организациям по операциям валютный своп Банка России, устанавливаемое ежедневно, исходя из прогноза дефицита банковской ликвидности, с учетом конъюнктуры внутреннего валютного рынка.

Объем предоставленных Банком России ломбардных кредитов в рассматриваемый период составил56,7 млрд. рублей, кредитов овернайт -149,5 млрд. рублей.

Существенно возрос объем внутридневных кредитов, предоставляемых Банком России в целях обеспечения бес- перебойного функционирования платежной системы до 11,8 трлн. рублей за январь- сентябрь 2008 года, что на 27,5 больше, чем за аналогичный период 2007 года. Обеспечением указанных кредитов являлись ценные бумаги, входящие в Ломбардный список Банка России основную долю около 70 составляли облигации Российской Федерации, остальная часть распределялась между корпоративными облигациями, облигациями международных финансовых организаций, облигациями Банка России ОБР , облигациями субъектов Российской Федерации, облигациями АИЖК. В августе- сентябре 2008 года Ломбардный список Банка России был значительно расширен в него были включены 27 выпусков субфедеральных, муниципальных и корпоративных облигаций, номинированных в российских рублях, в том числе облигаций с ипотечным покрытием, общей номинальной стоимостью около 150 млрд. рублей.

В сентябре в целях расширения доступа кредитных организаций к инструментам рефинансирования Банком России были смягчены условия получения денежных средств с использованием отдельных видов обеспечения отменены дисконты в 1,25 по операциям прямого РЕПО с ОФЗ и ОБР, повышены размеры поправочных коэффициентов Банка России, используемых для расчета стоимости облигаций Банка России с 0,99 до 1 . Кроме того, в сентябре-октябре были приняты решения о снижении требований к уровню рейтинга эмитентов выпусков облигаций, включаемых в Ломбардный список Банка России, и рейтинга организаций, обязанных по векселям, правам требования по кредитным договорам, принимаемым в обеспечение кредитов Банка России в соответствии с Положением Банка России от 12.11. 2007 312-П, на две ступени, до уровня В- В3 по версии рейтинговых агентств Fitch Ratings , Standard Poors Moodys Investors Service соответственно, а также о повышении размеров поправочных коэффициентов Банка России, используемых для расчета стоимости обеспечения по кредитам Банка России, предоставляемым под залог нерыночных активов. В январе-сентябре 2008 года были востребованы операции кредитования Банком России кредитных организаций под залог векселей, прав требования по кредитным договорам организаций, имеющих между- народный рейтинг, а также поручительства кредитных организаций, имеющих между- народный рейтинг.

Объем выдачи таких кредитов за январь-сентябрь 2008 года составил 76 млрд. рублей.

Кредитным организациям также предоставлена возможность получать под обеспечение нерыночными как рейтинговыми, так и нерейтинговыми активами векселя, права требования по кредитным до- говорам внутридневные кредиты и кредиты овернайт, а также кредиты по фиксированной процентной ставке 9,5 годовых на срок до 30 календарных дней. По состоянию на 1.10.2008 заключено 84 генеральных кредитных договора на предоставление кредитов Банка России, обеспеченных актива- ми, с кредитными организациями из 35 регионов Российской Федерации.

Банк России совместно с Федеральным казначейством и Минфином России в III квартале активизировал использование механизма размещения временно свободных средств федерального бюджета на депозиты коммерческих банков, применяемо- го с апреля 2008 года и являющегося важным каналом предоставления ликвидности в периоды повышения спроса на рублевые средства. 15 сентября было принято решение о повышении лимитов размещения средств федерального бюджета на банковские депозиты с 625 до 1232 млрд. рублей, а так- же об увеличении сроков размещения депозитов 22 сентября был проведен аукцион по размещению средств на 3 месяца, по результатам которого 330,3 млрд. рублей было предоставлено 22 банкам.

Объем задолженности кредитных организаций по размещенным на депозиты средствам федерального бюджета на конец III квартала возрос до 634,6 млрд. рублей.

В октябре 2008 года приняты федеральные законы, позволяющие реализовать комплекс дополнительных мер по поддержке финансовой системы Российской Федерации, предусматривающие с момента вступления их в силу и до конца 2009 года - наделение Государственной корпорации Банк развития внешнеэкономической деятельности Внешэкономбанк далее - Внешэкономбанк правом предоставлять кредитным и нефинансовым организациям кредиты и займы в иностранной валюте для погашения и обслуживания иностранных кредитов, полученных ими до 25.09.2008. Предусмотрено, что Банк России разместит во Внешэкономбанке депозиты на общую сумму не более 50 млрд. долларов США сроком на один год с возможностью пролонгации - предоставление Банку России права заключать с банками соглашения, в соответствии с которыми он обязуется компенсировать таким банкам часть убытков, возникших у них по кредитам, выданным другим кредитным организациям, у которых в указанный срок была отозвана лицензия на осуществление банковских операций - поэтапное предоставление субординированных кредитов российским банкам на общую сумму до 950 млрд. рублей на срок до 31 декабря 2019 года в том числе Банком России Сберегательному банку Российской Федерации на сумму не более 500 млрд. рублей, а Внешэкономбанком за счет средств Фонда национального благосостояния, размещенных на депозиты в указанной государственной корпорации на общую сумму не более 450 млрд. рублей другим банкам - предоставление Банку России права предоставлять в порядке и на условиях, установленных Советом директоров Банка России, кредиты без обеспечения российским кредитным организациям на срок не более шести месяцев.

В периоды высокого уровня банковской ликвидности в основном - в январе и мае-июле Банк России проводил депозитные операции по стерилизации времен- но свободных средств банков.

Общий объем привлеченных Банком России депозитов за январь-сентябрь 2008 года снизился по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года почти в 4 раза и составил 11,1 трлн. рублей. Средневзвешенная процентная ставка по депозитным операциям за январь-сентябрь 2008 года составила 3,61 годовых, в том числе по депозитным операциям, проводимым на аукционной основе 4 недели и 3 месяца 4,28 годовых.

В 2008 году Банк России продолжил использование операций с собственными облигациями, а также с государственными ценными бумагами в качестве дополнительного инструмента регулирования ликвидности.

Операции Банка России с собственны- ми облигациями служат инструментом воз- действия на ставки денежного рынка на срок 3 - 6 месяцев.

Однако рынок ОБР характеризуется низкой ликвидностью и высокой концентрацией выпусков в портфелях небольшого круга участников.

На состоявшихся в январе-сентябре 2008 года аукционах по размещению ОБР кредитные организации приобрели облигаций на сумму 75,7 млрд. рублей, а на вторичном рынке - 2,3 млрд. рублей.

Средневзвешенные ставки на аукционах по размещению ОБР в рассматриваемый период составляли от 4,73 до 6,44 годовых. В соответствии с Основными направлениями единой государственной денежно- кредитной политики на 2008 год усиление влияния процентной политики Банка России на формирование рыночных процентных ставок относится к приоритетным направлениям реализации денежно-кредитной поли- тики. Однако при сохранении управляемого плавающего курса динамика монетарных показателей во многом определяется действием внешних факторов, а процентные ставки межбанковского рынка более заметно реагируют на изменение уровня ликвидности банковского сектора, чем на изменение ставок по операциям Банка России.

Повышение Банком России процентных ставок по своим инструментам привело к некоторому увеличению ставок по рублевым кредитам кредитных организаций реальному сектору экономики.

Ставки по рублевым депозитам населения и нефинансовых организаций также росли.

На всех сегментах кредитно-депозитного рынка наибольший рост ставок произошел по операциям на срок более 1 года. Кроме того, на рост процентных ставок повлияли ускорение инфляции и усиление инфляционных ожиданий, а также более активная политика банков по привлечению средств внутри страны в условиях ограниченных возможностей их привлечения на зарубежных рынках.

Действие процентного канала трансмиссионного механизма остается ограниченным, и процентная политика Банка России еще не оказывает решающего воздействия на структуру рыночных ставок, а следовательно, и на реальные условия заимствования в российской экономике.

Поэтому в среднесрочной перспективе повышение роли процентных ставок будет определяться как изменением макроэкономических условий, сопровождающимся переходом от ситуации преимущественно- го избытка к ситуации недостатка ликвидности что, в свою очередь, активизирует спрос кредитных организаций на операции Банка России по рефинансированию, так и реализацией Банком России и Правительством Российской Федерации комплекса мер, направленных на развитие внутреннего финансового рынка денежного рынка и рынка ценных бумаг, особенно их долгосрочно- го сегмента и российской банковской системы, на усиление роли банковских кредитов для инвестирования, на повышение транспарентности действий Банка России для участников внутреннего рынка, а следовательно, увеличение доверия к Центральному банку Российской Федерации. 3.2.