Совершенствование прогнозирования и планирования распределения общей прибыли. Под дивидендной политикой понимают механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственникам в соответствии с долей их вклада в капитал предприятия.
Поскольку выплата дивидендов уменьшает объем реинвестируемой прибыли, решение о размере и порядок выплаты дивидендов является решением о финансировании деятельности предприятия и влияет на размер привлекаемых источников капитала.
Реинвестирование прибыли является одной из самых распространенных и наиболее дешевых форм финансирования инвестиционных проектов и программ, поскольку позволяет избежать дополнительных расходов по привлечению новых источников финансирования и оставляет контроль за деятельностью предприятия в руках нынешних собственников.
В связи этим, целью дивидендной политики является обеспечение оптимального сочетания интересов акционеров с необходимостью достаточного финансирования развития предприятия.
Для выработки собственной дивидендной политики предприятию необходимо решить два принципиально важных вопроса: 1. Влияет ли величина выплачиваемых дивидендов на совокупное богатство акционеров? 2. Какой должна быть оптимальная величина дивидендов? С целью получения ответа на обозначенные вопросы разработано 3 основные теории дивидендной политики: 1. Теория ирревалентности дивидендов. 2. Теория существенности дивидендной политики. 3. Теория налоговой дифференциации. 1. Теория ирревалентности дивидендов сформулирована Модельяни и Миллером.
В рамках данной теории утверждается, что стоимость фирмы определяется исключительно доходностью её активов и инвестиционной политикой и пропорции распределения дохода между дивидендами и реинвестированной прибылью не оказывают слияния на совокупное богатство акционеров. Следовательно, оптимальной дивидендной политики как фактора повышения стоимости предприятия не существует.
Предпосылки выдвижения данной теории: 1. Существуют только совершенные рынки капитала, подразумевающие бесплатность и равнодоступность информации для всех инвесторов, отсутствие трансакционных расходов и рациональность поведения акционеров. 2. Новая эмиссия акций полностью размещается на рынке. 3. Отсутствуют налоги. 4. Для инвесторов равноценны дивиденды и доходы от прироста капитала. Данная теория подверглась критике в связи с тем, что на практике инвестору небезразлично получит он доход на вложенный капитал в форме дивидендных выплат или в форме повышения курса акций предприятия.
На практике, как правило, сокращение размера дивидендных выплат приводит к падению курса акций, а увеличение – к его росту. 2. Теория существенности дивидендной политики (теория «синицы в руках»). Разработана М.Гордоном и Д.Линтнером.
Сторонники данной теории считают, что дивидендная политика существенно влияет на величину совокупного богатства акционеров. Исходя из стремления избежать риска, акционеры всегда предпочтут дивидендные выплаты сегодня потенциально возможным выплатам в будущем, в том числе и приросту стоимости капитала, поскольку размер выплачиваемых дивидендов свидетельствует о стабильности предприятия и целесообразности инвестирования в данное предприятие.
Акционеров удовлетворяет меньшая норма прибыли на инвестированный капитал, что приводит к возрастанию рыночной стоимости фирмы. 3. Теория налоговой дифференциации была предложена Р.Литценбергером и К.Рамасвами. Сторонники данной теории считают, что для акционеров важнее не дивидендная доходность, а доход от капитализации стоимости.
С учётом того, что каждая из перечисленных теорий имеет свои достоинства и недостатки, основывается на своих предположениях, не всегда отражающих условия реальной практики, в настоящее время единой дивидендной политики акционерных обществ не существует. На разных этапах становления и развития предприятия, при различных ситуациях на рынке предприятия стремятся либо форсировать накопления и обеспечивать за счёт этого своё развитие, либо наращивать дивидендный доход акционеров.
Выбор проводимой дивидендной политики в каждый отдельный период времени определяется необходимостью решения двух взаимосвязанных задач: 1. Максимизация совокупного богатства акционеров в форме дивидендных выплат и прироста стоимости предприятия. 2. Обеспечение достаточного объёма собственных финансовых ресурсов для осуществления расширенного воспроизводства.