Чувствительность проекта к изменениям: оценки Влияния основных факторов риска
Оценка факторов риска проводилась на основании вероятностных диапазонов изменений анализируемых параметров. Степень влияния выявляется на основании следующих таблиц. При анализе используется понятие "процентного рычага" - коэффициента, характеризующего, на сколько изменится срок возврата кредита при изменении анализируемого фактора влияния (все в процентах).
1. Фактор изменения выручки на цистерну. Параметр рассматривался в диапазоне –20%…+20% от базовой, заложенной в проектную модель, величины $12 000 в год с цистерны без НДС (или $1 000 с НДС в месяц):
| Годовые продажи на цистерну, долл без НДС | Отклонение от расчетн., % | Срок возврата кредита, лет | Абсолютное отклонение от расчетн., % | Процентный рычаг |
| $9 500 | -20,83% | 3,8 | 31,03% | -1,490 |
| $10 000 | -16,67% | 3,6 | 24,14% | -1,448 |
| $10 500 | -12,50% | 3,4 | 17,24% | -1,379 |
| $11 000 | -8,33% | 3,3 | 13,79% | -1,655 |
| $11 500 | -4,17% | 3,1 | 6,90% | -1,655 |
| $12 000 | 0,00% | 2,9 | 0,00% | 0,000 |
| $12 500 | 4,17% | 2,8 | 3,45% | 0,828 |
| $13 000 | 8,33% | 2,8 | 3,45% | 0,414 |
| $13 500 | 12,50% | 2,6 | 10,34% | 0,828 |
| $14 000 | 16,67% | 2,5 | 13,79% | 0,828 |
| $14 500 | 20,83% | 2,4 | 17,24% | 0,828 |
| $15 000 | 25,00% | 2,3 | 20,69% | 0,828 |
| $15 500 | 29,17% | 2,3 | 20,69% | 0,709 |
Или (используя сглаженную линию):
График в области малых отрицательных отклонений (область некритичных негативных отрицательных изменений) показывает отсутствие существенной нелинейности и резкой крутизны. Это свидетельствует о достаточной устойчивости проекта в данной области (т.е. возможности оперативного вмешательства при развитии негативных тенденций). Однако при выходе из этой зоны (если отклонение составляет более -10%) нелинейность начинает проявляться. В данной области проект становится неадекватно рискованным для кредитора.
2. Фактор изменения процентной ставки инвестиционного банковского кредита, рассматривался в диапазоне–20%…+20% от расчетных 12%:
| Величина процентной банковской ставки | Отклонение от расчетн., % | Срок возврата кредита, лет | Абсолютное оклонение от расчетн., % | Процентный рычаг |
| 9,50% | -20,83% | 2,9 | 0,00% | 0,000 |
| 10% | -16,67% | 2,9 | 0,00% | 0,000 |
| 10,50% | -12,50% | 2,9 | 0,00% | 0,000 |
| 11% | -8,33% | 2,9 | 0,00% | 0,000 |
| 12% | 0,00% | 2,9 | 0,00% | 0,000 |
| 13% | 8,33% | 3,0 | 3,45% | 0,000 |
| 14% | 16,67% | 3,0 | 3,45% | 0,207 |
| 15% | 25,00% | 3,1 | 6,90% | 0,276 |
| 16% | 33,33% | 3,1 | 6,90% | 0,207 |
| 18% | 50,00% | 3,2 | 10,34% | 0,207 |
| 20% | 66,67% | 3,2 | 10,34% | 0,155 |
Или (используя сглаженную линию):
Влияние изменения процентной ставки практически слабо выражено. Однако в данном случае это объясняется невозможностью корректного учета данного влияния: специфика и способы процентных выплат может существенно влиять на выплаты по кредиту, а также в модели не предусмотрено при отклонении на более чем 20% от рыночных ставок включение лишь части выплат по кредиту в расходы для целей налогообложения.
3. Фактор изменения стоимости приобретения цистерны, рассматривался в диапазоне –20%…+20% от расчетной стоимости $32 400:
| Стоимость цистерны с НДС | Отклонение от расчетн., % | Срок возврата кредита, лет | Абсолютное оклонение от расчетн., % | Процентный рычаг |
| $25 900 | -20,06% | 2,4 | 17,24% | -0,859 |
| $28 100 | -13,27% | 2,6 | 10,34% | -0,779 |
| $30 300 | -6,48% | 2,8 | 3,45% | -0,532 |
| $32 400 | 0,00% | 2,9 | 0,00% | 0,000 |
| $34 600 | 6,79% | 3,2 | 10,34% | 1,524 |
| $36 800 | 13,58% | 3,3 | 13,79% | 1,016 |
| $38 800 | 19,75% | 3,5 | 20,69% | 1,047 |
Графически:
Благодаря зависимости можно констатировать, что несмотря на превышение рычага значения 1 (как возможной меры адекватного риска) в наблюдаемой области не происходит неконтролируемый рост срока возврата кредита, т.е. в области до 10% результат проекта нормально предсказуем и может быть учтен кредитором изначально. Риски по этому показателю контролируемы.
4. Фактор изменения основной категории издержек (затрат на передислокацию):
| Затраты на передислокацию на цистерну (долл. в месяц) | Отклонение от расчетн., % | Срок возврата кредита, лет | Абсолютное оклонение от расчетн., % | Процентный рычаг |
| $237 | 0,00% | 2,9 | 0,00% | 0,000 |
| $247 | 4,22% | 3,0 | 3,45% | 0,817 |
| $257 | 8,44% | 3,0 | 3,45% | 0,409 |
| $267 | 12,66% | 3,1 | 6,90% | 0,545 |
| $277 | 16,88% | 3,1 | 6,90% | 0,409 |
| $287 | 21,10% | 3,2 | 10,34% | 0,490 |
Графически:
Видно, что данный фактор имеет наименьшее влияние. Проект можно признать наименее чувствительным в оценке кредитора от влияния изменений издержек. При этом стоит иметь в виду, что данная категория издержек - фактически монопольно регулируемая величина (как тариф РЖД) и вряд ли на ближайшей перспективе (до 5 лет) будет отпущена государством из-под контроля, что приведет к росту инфляции издержек производителей.
6. Прочие возможные факторы. Большинство факторов являются контролируемыми менеджментом компании, в качестве примера рассмотрено влияние такого фактора, как рост фонда заработной платы:
| Фактор: | Срок возврата кредита, лет |
| Рост фонда заработанной платы на 20% | 3,0 |