Фондовый рынок.

Фондовый рынок, он же рынок ценных бумаг представляет собой совокупность денежного рынка и рынка капиталов в части торговли фондовыми инструментами, удостоверяющими имущественные права своих владельцев на различные виды товаров указанных выше рынков.

Выделяю следующие основные разновидности фондовых инструментов (ценных бумаг):

Акции – простые (обыкновенные) и привилегированные акции, акции именные и на предъявителя;

Суррогаты акций – к ним можно отнести в первую очередь депозитарные расписки (самые распространенные – американские и глобальные депозитарные расписки, АДР и ГДР соответственно), а также конвертируемые облигации;

Облигации – государственные облигации и облигации предприятий;

Производные ценные бумаги – варранты, фьючерсы и опционы на акции;

Депозитные и сберегательные сертификаты;

Векселя и чеки.

 

Акции – эти ценные бумаги удостоверяют долевое участие в капитале предприятия, действующего в форме акционерного общества. Они дают право на получение части его прибыли в виде дивидендов, а также право голоса на общем собрании акционеров (кроме привилегированных акций).

Конвертируемые облигации – дают право при наступлении определенных условий (как правило, по истечении некоторого времени) обменять облигации на акции предприятия.

Облигации – дают владельцу право получать заранее фиксированный доход в виде процентов.

Депозитарные расписки – являются свидетельством о владении долей в пакете (пуле) акций конкретной акционерной компании. Выдаются банком-хранителем акций.

Варранты – ценные бумаги, являющиеся правами на покупку/продажу акций на определенных условиях или обмена на акции.

Опцион – контракт, дающий его покупателю право, а продавцу обязательство купить/продать акции по заранее фиксированной цене в течение (американский тип опциона) или по истечении (европейский тип опциона) определенного периода времени.

Фьючерс – стандартный биржевой контракт на покупку/продажу определенного количества акций по фиксируемой в момент заключения фьючерса цене по истечении определенного времени.

Депозитный сертификат – банковское свидетельство о денежном вкладе юридического лица.

Сберегательный сертификат – банковское свидетельство о денежном вкладе физического лица.

Вексель – удостоверяет право владельца (векселедержателя) получить указанную в векселе сумму в указанную же дату в определенном векселе месте от векселедателя (лицо, выписавшее вексель и являющееся должником по векселю) или другого лица.

Чек – обычно является разновидностью переводного векселя и суррогатом наличных денежных средств.

Фондовый рынок разделяется на рынок ценных корпоративных бумаг и рынок ценных государственных бумаг.

Основными участниками фондового рынка являются:

- эмитенты – предприятия и организации, привлекающие денежные ресурсы под размещение ценных бумаг;

- финансовые посредники (брокеры и дилеры) – обладают соответствующими лицензиями, дающими им право осуществлять посреднические функции между эмитентами и инвесторами;

- биржевой и внебиржевой рынки ценных бумаг – фондовые биржи и внебиржевые торговые системы соответственно;

- инвесторы – юридические и физические лица, обладающие свободными денежными средствами и желающие их инвестировать в ценные бумаги;

- органы государственного урегулирования и надзора – Министерство финансов, центральный банк, Комиссия по ценным бумагам и др.;

- саморегулирующиеся организации – профессиональные объединения финансовых посредников;

- инфраструктура рынка ценных бумаг – консультационные и информационные фирмы, регистраторы, депозитарные и расчетно-клиринговые сети.

 

Большая часть мировой торговли акциями сосредоточена на двух площадках:

NYSE (New York Stock Exchange – Нью-йоркская фондовая биржа, основана 17 мая 1792г.) В конце апреля 1999г. в листинге NYSE находилось 3086 компаний, торговалось более 259 млрд. акций с суммарной рыночной капитализацией более $12 трлн.;

NASDAQ-AMEX, которая представляет собой объединение внебиржевой площадки NASDAQ и фондовой биржи AMEX (American Stock Exchange).

Вторым эшелоном следуют азиатские и европейские биржи;

LSE (London Stock Exchange – лондонская фондовая биржа), которая использует электронную систему торгов SEAQ (Stock Exchange Automated Quatation)$

TSE (Tokyo Stock Exchange – Тoкийская фондовая биржа);

DB (Deutsche Boerse – Франкфуртская фондовая биржа);

SEHK (Stock Exchange Hong Kong – Гонконгская фондовая биржа), которая использует электронную систему торгов;

OSE (Osaka Stoch Exchange – Осакская фондовая биржа).

Среди североамериканских фондовых бирж выделяют также:

TSE (Toronto Stock Exchange – Торонтская фондовая биржа), которая использует электронную систему торгов CATS (Computer-Assisted Trading System);

Бостонская фондовая биржа;

Чикагская фондовая биржа;

Тихоокеанская фондовая биржа;

Филадельфийская фондовая биржа;

Цинциннатинская фондовая биржа.

 

Внебиржевой рынок ценных бумаг в Европе ведет свою историю с момента создания первых акционерных обществ в 60-е годы XVI века этот рынок начал торговать уже не только акциями, но и производными ценными бумагами – фьючерсами и опционами. В это же время на нем обращались бумаги более 100 акционерных обществ и государственные обязательства. Появилась профессия – брокер по ценным бумагам. На сегодня объемы биржевой торговли превышают объемы внебиржевого рынка в 3-30 раз для разных стран, хотя эта разница постепенно сокращается. Появление и развитие новых информационных технологий, INTERNET дают новый стимул в усилении роли внебиржевых фондовых рынков. Ведущей и самой развитой внебиржевой системой является NASDAQ – (National Association of Securities Dealers Automated Quotations – Система автоматической котировки Национальной ассоциации инвестиционных дилеров).

 

Рынок акций каждой страны имеет свой собственный индекс, рассчитываемый как отношение цен на акции к базисным (если индекс базисный) или как отношение текущих цен к предыдущим (если индекс цепной). Количество акций, берущихся для расчета биржевого индекса в разных странах, отличается и колеблется, как правило, от 10 до 500. Старейшим биржевым показателем является индустриальный индекс Доу-Джонса, созданный в 1884 году и рассчитанный по ценам на акции 30 ведущих акционерных компаний. Биржевые индексы первоначально были созданы только для отражения долгосрочных тенденций на фондовом рынке. Но позднее, начиная с 70-х годов нашего столетия уже сами биржевые индексы стали предметом активной торговли. Особенной популярностью среди трейдеров пользуется торговля фьючерсами и опционами на индексы Доу-Джонса (DJI -30 – США), Стандарт энд Пур (S&P -500 – США), Насдак (Nasdaq -100 – США), «Футси» (FTSE -100 – Великобритания), Дакс (DAX -30 – Германия) и Никкей (Nikkei -225 – Япония).

Среди индексов выделяются также отраслевые и комплексные. Пример отраслевых индексов хорошо виден по индексам Доу-Джонса – DJ Industrial (индустриальный индекс, рассчитывается по акциям 30 промышленных предприятий), DJ Transport (транспортный индекс, рассчитывается по акциям 20 транспортных компаний), DJ Utilities (коммунальный индекс, рассчитывается по акциям 15 преимущественно энергетических компаний), DJ Composite (комплексный индекс, объединяет все три выше перечисленных индекса).

Центром мировой торговли срочными контрактами (фьючерсами и опционами) на биржевые индексы и валюты является LIFFE (London International Financial Futures and Options Exchange), находящаяся в Лондоне. Также биржевыми индексами торгуют на CBOT (Chicago Board of Trade – США), CME (Chicago Mercantile Exchange – США, является центром фьючерсной торговли валютами), DTB (Deutshe TerminBorse – Германия).

 

Для инвесторов, оценивающих валютный рынок как слишком рискованный, может подойти денежный рынок или рынок капиталов. На обоих этих сегментах финансового рынка обращаются гарантированные долговые обязательства, отличающиеся своими сроками погашения. К денежному рынку относятся все те долговые обязательства, у которых срок погашения от нескольких дней до 1 года. Это, в первую очередь, казначейские векселя (так называемые T-bills), а также депозитные сертификаты, акцепты, срочные вклады в банках и так далее. Понятно, что инструменты денежного рынка, обладая повышенной надежностью, имеют низкую доходность. Так, за последние 60 лет среднегодовая доходность T-bills cоставила 3,7%, что едва-едва превысило среднегодовые темпы инфляции за тот же период (примерно 3,2%).

 

Страна	Краткосрочные (на срок до года)	Среднесрочные (от 1 до 10 лет)	Долгосрочные (свыше 10 лет)
США	казначейские векселя (T-bills)	казначейские ноты (Treasury Notes)	казначейские облигации (Goverments Bonds)
Япония	казначейские векселя	дисконтные облигации	облигации с плавающей процентной ставкой
Германия	казначейские обязательства финансирования	казначейские обязательства финансирования	облигации федеральных займов
Великобритания	казначейские векселя	облигации	облигации

Финансовые инструменты рынка капиталов, в первую очередь, среднесрочные облигации казначейства США (так называемые T-notes и T-bonds), обладают чуть большей доходностью по сравнению с инструментами денежного рынка (в среднем 4,5-6% в год). Они тоже являются безрискованными, если ими владеть вплоть до даты погашения, то есть от 3 до 30 лет. В противном случае их рынок тоже обладает определенной волатильностью (примерно треть от волатильности фондового рынка), за счет чего на определенных временных отрезках казначейские облигации могут иметь даже отрицательную доходность, впрочем, не ниже 8%.

Вместе с тем, если повышение спроса на казначейские ноты или бонды совпадает со снижением ставки рефинансирования (за первую половину 2001 года ФРС США шесть раз снижала учетную ставку), то T-bonds (с начала 2001 года их доходность достигала 12,5% годовых). Из-за их курсового ралли в 2001 году, а также низкого уровня процентных ставок в США (по оценкам команды А. Гринспена, 3,25% - это еще не предел) T-bonds вряд ли удержатся на таком высоком уровне доходности. На настоящее время их инвестиционная привлекательность сравнительно низкая.

Другие инструменты рынка капиталов – такие, как муниципальные или корпоративные бонды – обладают большей доходностью по сравнению с казначейскими облигациями (в среднем 7-10% в год), однако они не гарантированы правительством США от банкротства эмитента (что существенно для облигаций мелких компаний). Их уровень риска просто не сопоставим с ожидаемой в ближайшем будущем доходностью в 6,5-9,5%.

В конце 70-х годов нашего столетия после отказа от системы фиксированного курса национальных валют по отношению к доллару США началось формирование валютного рынка, на котором сосредоточена купля-продажа валют на основе спроса и предложения. К настоящему времени рынок Форекс превратился в глобальный, объединенный единой коммуникационной сетью рынок, который открывается утром в понедельник в Новой Зеландии и закрывается вечером в пятницу в США. 24-х часовой доступ на валютные рынки Азии, Европы и Америки позволяет открывать и закрывать позиции в наиболее благоприятное время и по лучшей цене. Предоставление банковского плеча (1:50 или даже 1:100) контрагентом позволяет трейдеру получать большие прибыли при относительно небольшом депозите в течение короткого промежутка времени. При этом простота входа в рынок (и выхода из него (зачастую достаточно одного телефонного звонка контрагенту)) делают его очень привлекательным для деловых людей.

В отличие от других рынков, рынок Форекс характеризуется самым большим объемом торгов, минимальной стоимостью проводимых сделок быстрым движением денежных средств. Ликвидность этого рынка возросла до десятка триллионов долларов США в день. К настоящему времени операции на валютном рынке являются основным источником дохода многих ведущих банков мира.