Піднормою рентабельності інвестицій слід розуміти такі значення коефіцієнта дисконтування, за яких приведений дохід дорівнює нулю. Зміст цього показника полягає в тому, що норма рентабельності інвестицій показує максимально можливий відносний рівень витрат, які можуть бути асоційовані з цим проектом.
Таким чином, економічний зміст цього показника полягає в наступному: суб'єкт господарювання може приймати будь-які рішення інвестиційного характеру, рівень рентабельності яких не нижчий за поточну «ціну» авансованого капіталу (показник, що характеризує відносний рівень витрат за використання авансованих у господарську діяльність фінансових ресурсів, — проценти, дивіденди тощо) або «ціну» джерел коштів для даного проекту за наявності цільового джерела. Саме з ним порівнюється показник норми рентабельності інвестицій конкретного проекту/При цьому зв'язок між ними такий: якщо норма рентабельності інвестицій перевищує «ціну» авансованого капіталу, то проект слід прийняти; якщо вона нижча - то проект слід відхилити.
ПРИКЛАД. Підприємство планує придбати верстат вартістю 5000 грн.. Застосування цього обладнання дозволить підвищити річний обсяг реалізації продукції на 4000 грн. протягом 3-х років. Приріст матеріальних та трудових витрат 1000 грн. щорічно. Реальна ставка доходу дорівнює 10 %. Загальна інфляція очікується у розмірі 10 % у рік. У випадку реалізації проекту ціни продажу підвищуються на 5 % у рік при підвищенні матеріальних та трудових витрат на 10 % у рік. Оцінити ефективність даного проекту.
Розв'язання. Щоб оцінити ефективність проекту, треба розрахувати показники чистого приведеного доходу (ЧПД) чи індексу рентабельності інвестицій (IP), для цього:
1. Розрахуємо фактичні грошові потоки з урахуванням підвищення цін і дисконтування:
1-й рік
Реалізація, грн. 400-1,05=4200.
Витрати, грн. 1000-1,10=1100.
2-й рік
Реалізація, грн. 400-1,05-1,05=4410.
Витрати, грн. 1000-1,10-1,10=1210.
3-й рік
Реалізація, грн. 400-1,05-1,05-1,05=4630,5.
Витрати, грн. 1000-1,10-1,10-1,10=13312.
2. Визначимо реальну ставку процента (дисконтну ставку) за формулою Фішера:
(1+г)(1+І)=(1+т),
1,1-1,1 = 1,21, тоді реальна ставка дорівнює 21 % (табл. 5.1).