Показники | Варіанти фінансової структури капіталу, % | ||||||
Частка власного капіталу | ЗО | ||||||
Частка позикового капіталу | ЗО | ||||||
Процент за кредит |
За основу показника ефективності використання капіталу приймають рівень рентабельності власного капіталу. Для вимірювання ефективності використання капіталу при різній структурі джерел його формування використовується «ефект фінансового леверіджу» (ЕФЛ). Економічний зміст його полягає втому, що підвищити рентабельність власного капіталу можна за рахунок залучення позичених коштів.
(8.6)
(8.7)
де П – балансовий прибуток;
ФВ – фінансові витрати;
А – середньорічна сума активів;
КЗ – середньорічна кредиторська заборгованість.
Для цього необхідно розрахувати середньорічну суму активів (А) універмагу та кредиторської заборгованості (КЗ). Зробимо розрахунки за 2001 рік.
А = (1018,2+ 717)/2 = 867,6тис.грн.
КЗ = (423,25 -І- 559,1) / 2 = 491,2 тис. грн..
ЕР = (92,9 + 90,2) / (867,6 - 491,2)х100 = 49 %.
Розрахунки для визначення оптимальної структури капіталу за критерієм ефективності його використання (ЕФЛ) зведемо у табл. 8.4. За базовий капітал приймаємо суму власного капіталу на кінець 2001 року. Змінюючи розмір позикового капіталу (кредитів банку) з інтервалом 10 % його частки у загальній сумі капіталу, визначимо значення рентабельності власного капіталу.
Розрахуємо ЕФЛ при різній структурі капіталу: ЕФЛ10/90= (1- 0,3) • (49 - 45) • (10/90) = 0,3 ЕФЛ20/80= (1-0,3) • (49 - 46) • (20/80) = 0,5 ЕФЛМ/70= (1-0,3) • (49 - 47) • (30/70) = 0,6 ЕФЛ4о/бо= d-0,3) • (49 - 48) • (40/60) = 0,5 ЕФЛW7o= (І- °>3>' (49 - 50) • (30/70) = - 0,3 ЕФЛ20/8о = О- 0,3) • (49 - 53) • (20/80) = - 0,7 ЕФЛ90/10= (1- 0,3) • (49 - 57) • (90/10)= -50,4 Розрахунки дозволяють зробити висновок, що оптимальна структура за розглянутим критерієм досягається при питомій вазі власного капіталу 70 % та позиченого капіталу ЗО %. Рентабельність власного капіталу при цій структурі є максимальною – 34,9 %, також максимальним є значення ЕФЛ – 0,6. У випадках коли ЕФЛ має від'ємне значення,
Варіанти фінансової структури | % за кредит | Рівень рента бель-ності активів | Очікуваний прибуток. | Рента-бель-ность ВК | ||||||
Сума, тис.грн.. | Питома вага, % | до сплати % за кредит | на оплату % за кредит | ПІСЛЯ сплати %за кредит та податку на приб. | ||||||
ВК | ПК | ВК | ПК | |||||||
311.40 | 311.41 | - | 152.59 | 0,00 | 106,81 | 34.30 | ||||
311.40 | 34.60 | 346.00 | 169.54 | 15.57 | 107.78 | 34.61 | ||||
311.40 | 77.85 | 389.25 | 190.73 | 35,81 | 108.45 | 34.83 | ||||
311.40 | 133.46 | 444.86 | 2І7.98 | 62.73 | 108,68 | 34.90 | ||||
311.40 | 207.60 | 519.00 | 254.31 | 99.65 | 108,26 | 34.77 | ||||
311.40 | 311.40 | 622.80 | 305.17 | 155.7 | 104.63 | 33.60 | ||||
311.40 | 467.10 | 778.50 | 381.47 | 247.56 | 93.73 | 30,10 | ||||
311.40 | 726.60 | 1038,0 | 508.62 | 414.16 | 66.12 | 21.23 |
де СОП – ставка оподаткування прибутку, в долях одиниці;
ЕР – економічна рентабельність;
СВ – ставка відсотка за кредит, %;
ПК – сума (питома вага, %) позикового капіталу;
ВК – сума (питома вага, %) власного капіталу.
Економічна рентабельність розраховується за формулою присутня досить висока частка ризику. Це негативно впливає на рентабельність власного капіталу, яка зменшується (частка прибутку від власного капіталу використовується на оплату позикового капіталу).