Фондовый рынок очень чутко реагирует на множество изменений, которые происходят как внутри фирм-эмитентов ценных бумаг, так и в национальной экономике в целом, а также мировой экономике.
Цены акций на фондовом рынке постоянно изменяются. Однако существует некоторый тренд, т. е. вектор движения, который говорит о том, наблюдается ли на нем общий подъем или падение курсовой стоимости ценных бумаг. Для измерения динамики фондового рынка различными информационными и аналитическими агентствами, фондовыми биржами рассчитываются фондовые индексы.
Фондовый индекс- это статистическая средняя величина, рассчитанная на основе курсовой стоимости входящих в него бумаг. При разработке биржевых индексов применяются различные методы расчета средней величины:
- метод простой средней арифметической;
- метод средней арифметической взвешенной;
- метод средней геометрической.
Наиболее известным и старейшим является индекс Доу-Джонса,рассчитываемый методом средней арифметической. Партнеры издательской компании «Доу-Джонс энд компани» Чарльз Доу и Эдвард Джонс в 1844 г. рассчитали индекс курсов акций 12 компаний, по которому можно было судить о состоянии фондового рынка. В настоящее время рассчитывается четыре варианта индекса Доу-Джонса:
• промышленный индекс Доу-Джонса (Dow Jones Industrial Average, DJIA).Он публикуется с 1928 г. по настоящее время. DJIA рассчитывается на основе курсов акций 30 ведущих промышленных компаний («голубых фишек»), акции которых котируются на Нью-Йоркской фондовой. Величина индекса измеряется в пунктах. DJIA представляет собой среднее арифметическое без учета весов;
• транспортный индекс - показатель курсов акций 20 транспортных компаний;
• индекс для 15 коммунальных компаний электро- и газоснабжения;
• сводный индекс, рассчитываемый на основе всех 65 перечисленных выше компаний.
Особенность индекса Доу-Джонса состоит в том, что он показывает средние текущие цены акций без их сопоставления с базовой величиной. Поэтому сам по себе индекс DJIA и другие семейства индексов Доу-Джонса ничего не говорят инвестору, если их не рассматривать в сопоставлении с некой величиной, принятой за основу для сравнения. Например, по состоянию на 30 января 2002 г. индекс DJIA составил 9762, следовательно, его следует сопоставить с предыдущим значением на какую-либо дату. Недостатком этого индекса является то, что в расчет принимается небольшое количество компаний, а также отсутствие «взвешивания» при его расчетах, т. е. не учитывается размер компаний и масштабы совершенных операций на рынке ценных бумаг.
Известный индекс Токийской фондовой биржи - индекс Nikkeiрассчитывается так же, как простая среднеарифметическая по акциям 225 компаний.
Методом среднеарифметической взвешенной рассчитываются в США сводный и отраслевой индексы корпорации «Standard & Poor's» (S&P), индекс системы NASDAQ,сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи, NYSE;в Великобритании - индекс FT-SE 100;в Германии - индекс DAX-100,во Франции - индекс САС.
В качестве весов для расчета названных индексов берется рыночная капитализация компании, т. е. рыночная стоимость акций.
Кроме того, эти фондовые индексы определяются как средневзвешенная арифметическая на конкретную дату по отношению к их базовой величине, рассчитанной на более раннюю дату.
Формула для расчета по методу среднеарифметической взвешенной имеет вид:
где Р - текущая цена i-й акции,
P0i - цена –i-й акции в базисном периоде,
Q1 — количество акций, выпущенное i-й компанией,
К - базовое значение индекса,
i=1,2, 3..., п - количество компаний в выборке.
Методом средней геометрической рассчитывается композитный индекс «Вэлью Лэйн»в США и один из старейших индексов в Великобритании FT-30.
Формула для расчета индекса методом средней геометрической имеет следующий вид:
где I1 , I2 , I3 , Iп - темпы роста курсовой стоимости компаний, или индивидуальные индексы,
п - число компаний в выборке.
Рассмотрим некоторые из названных индексов более подробно.
«Standard & Poor's» (S&P).Корпорация «Стэндард энд пурз», являющаяся издателем финансовых новостей, публикует 5 индексов для обыкновенных акций:
1. Промышленный;
2. Транспортный;
3. Электроэнергетики и коммунального хозяйства;
4. Финансовый;
5. Сводный.
В первые четыре индекса включаются выпуски акций 400, 20, 40, 40 соответствующих компаний. Сводный индекс объединяет акции всех 500 компаний, поэтому в финансовых публикациях можно увидеть его как S&P 500.Базовое значение индекса S&P рассчитано для периода 1941-1943 гг., которому придано значение 10, т. е. показатель К в формуле (6). Например, если в данный момент индекс S&P равен 700, то это означает, что средний курс акций, включенных в индекс, увеличился в 70 раз (700/10) по сравнению с периодом 1941-1943 гг.
Индекс NYSE.Этот индекс - показатель текущего движения курсов акций, котирующихся на Нью-Йоркской фондовой бирже (New York Stock Exchange), относительно базовой величины, равной 50, на 31 декабря 1965 г.
Индекс NASDAQ(индекс котировок автоматизированной торговой системы Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам, National Association of Securities Dealers Automated Quotations) отражает оборот ценных бумаг на внебиржевом рынке. В настоящее время этот индекс часто называют индексом высокотехнологичного сектора экономики («новой экономики» - см. гл. 25, § 7). Впервые он был рассчитан 5 февраля 1971 г. и его базовое значение составляло величину 100.
Индексы FT-SE.В Великобритании наиболее известными являются индексы, публикуемые газетой «Файнэншл Таймс»(РТ) на основе котировок Лондонской фондовой биржи (LIFFE). Индекс FT-30представляет собой среднюю геометрическую акций 30 крупнейших промышленных компаний. FT-SE100является индексом рыночной оценки акций 100 крупнейших компаний.
Индексы САС-40 и САС-240(Campagnie des Agents de Change -Ассоциация французских фондовых брокеров) являются среднеарифметическими взвешенными акций, котируемых на Парижской бирже.
Индекс DAX(c1988 г.) в Германии рассчитывается по акциям 30 крупнейших компаний.
В России с 1 сентября 1995 г. начал рассчитываться индекс РТС (Российской торговой системы)- индекс самых ликвидных акций (вначале индекс РТС рассчитывался на основе средневзвешенной цены акций 13 эмитентов, а в 1996 г. их число составило уже 24).
Другим известным индексом является семейство индексов информационного агентства «АК&М», которые начали рассчитываться с сентября 1993 г. (промышленный, финансовый и сводный).