Обменный курс: номинальный и реальный

 

Обменный курс валют играет важную роль в рыночной экономике и оказывает большое влияние на многие макроэкономичес­кие процессы. С помощью обменного курса сопоставляются цены на то­вары и услуги, произведенные в разных странах. От уровня обменного курса зависит конкурентоспособность национальных товаров на миро­вых рынках, объемы экспорта и импорта, а, следовательно, и состояние баланса текущих операций. Обменный курс воздействует также на направление международных потоков капитала. Реше­ние о вложении капитала в активы той или иной страны принимается исходя из ожидаемой реальной прибыли на инвестируемый капитал, которая за­висит от процентной ставки и ожидаемых изменений обменного курса.

Динамика обменного курса, степень и частота его колебаний являются показателями экономической и политической стабильности общества.

Обменный курс выступает важным объектом макроэкономической политики. С помощью изменения обменного курса нередко происходит урегулирование платежного баланса. Используемая система обменного курса играет существенную роль при разработке и проведении кредит­но-денежной политики, поскольку поддержание определенного уровня обменного курса может потребовать использования официальных ва­лютных резервов, что неизбежно отразится на предложении денег в эко­номике. Вообще, как будет показано в дальнейшем, от выбора системы обменного курса зависит и выбор инструментов внутренней макроэко­номической политики, и ее эффективность.

Номинальный обменный (валютный) курс -это относительная цена валют двух стран, или валюта одной страны, выраженная в денеж­ных единицах другой страны. Когда используется термин «обменный курс», то речь идет о номинальном обменном курсе.

Установление курса национальной денежной единицы в иностран­ной валюте в данный момент называется валютной котировкой. Курс национальной денежной единицы может определяться как в форме пря­мой котировки, когда за единицу принимается национальная денежная единица (например, 0,033 долл. США за 1 руб.), так и в форме обрат­ной котировки, когда за единицу принимается иностранная валюта (на­пример, 30 руб. за 1 долл. США). Использование обратной котировки позволяет сравнивать курс национальной валюты с иностранными валю­тами на любом валютном рынке.

Когда цена единицы иностранной валюты в национальных денежных единицах растет, говорят об обесценении (удешевлении) национальной валюты. И наоборот, когда цена единицы иностранной валюты в нацио­нальных денежных единицах падает, говорят об удорожании националь­ной валюты.

Информация о номинальном обменном курсе систематически публи­куется в средствах массовой информации и представляет интерес не только для правительственных учреждений и участников внешнеэконо­мической деятельности, но и самых широких кругов населения.

Рассмотрим условный пример, иллюстрирующий важную роль номи­нального обменного курса. Пусть цена тонны стали, произведенной на российском заводе, составляет 6000 рублей. В США такую сталь можно продать за 200 долл. Выгодно или невыгодно российскому производи­телю экспортировать сталь в США? Это зависит от уровня обменного курса рубля к доллару. Предположим, что обменный курс составляет 30 руб. за 1 долл. В этом случае, если для упрощения мы абстрагируемся от транспортных расходов, российский производитель, продав сталь на Американском рынке и конвертировав экспортную выручку в нацио­нальную валюту, получит те же 6000 руб., которые он получил бы, продав сталь на внутреннем рынке.

Предположим теперь, что курс российской валюты снизился до 35 руб. за 1 долл. Изменение обменного курса в краткосрочном периоде не влияет ни на уровень затрат производителя, ни тем более, на уровень внутренних цен в США. Однако, конвертировав экспортную выручку в рубли по новому обменному курсу, российский производитель стали теперь получит 7000 руб., т.е. на 1000 руб. больше, чем до изменения обменного курса. Экспорт становится выгодным. Более того, за счет изменения обменного курса не только возрастает прибыль экспортеров, но можно ожидать и увеличения физических объемов экспорта. Чтобы уве­личить объемы продаж, нужно понизить цены. В условиях понизившего­ся обменного курса российский производитель может это сделать, при­чем экспортные операции по-прежнему будут прибыльными. Например, Понизив цены на свою продукцию с 200 до 190 долл., производитель получит в рублевом эквиваленте 6650 руб., т. е. все равно больше, чем до падения обменного курса рубля.[227]

Таким образом, как мы видим, уровень номинального обменного курса оказывает существенное влияние на конкурентоспособность продукции отечественной промышленности на мировых рынках и, следовательно, на физические объемы внешней торговли.

Однако в действительности выигрыш или проигрыш экспортеров и импортеров, а, следовательно, и состояние платежного баланса зависят не только от динамики номинального об­менного курса, но и от соотношения тем­пов инфляции в торгующих между собой странах. Поэтому для оценки изменения конкурентоспособности отечественной продукции на мировом рынке необходимо анализировать динамику не номинально­го, а реального обменного курса.

Реальный обменный курсхаракте­ризует соотношение, в котором товары од­ной страны могут быть проданы в обмен на товары другой страны. Для определения реального обменного курса рубля к дол­лару используем числовой пример.

Сравним цены двух неизменных по­требительских корзин, т. е. двух наборов товаров и услуг, приобретаемых типич­ным американским и российским потребителем. Пусть корзина американского потребителя стоит 200 долл., а российского - 7500 руб. Для сравнения двух корзин необходимо все цены привести к единой размерности. Если номинальный обменный курс составляет 30 руб. за 1 долл., потребительская корзина американ­ского потребителя будет стоить 6000 руб. (30 руб./долл. х 200 долл.). При данных ценах реальный обменный курс рубля составит одну корзину российского потребителя за 1,25 корзины американского потребителя:

_______7500 руб._______ = 7500 руб = 1 25

30 руб./долл. х 200 долл. 6000 руб.

Число 1,25 означает, что за 1 стандартную корзину товаров и услуг, приобретаемую российским потребителем, можно получить 1,25 корзи­ны американского потребителя. Таким образом, цены российских това­ров на 25% выше цен американских товаров, что, при прочих равных условиях, делает российскую продукцию менее конкурентоспособной.

В общем виде реальный обменный курс характеризует соотношение цен на товары в данной стране и за рубежом, выраженных в одной ва­люте. Другими словами реальный обменный курс - это относительная цена товаров, произведенных в двух странах. Реальный обменный курс национальной валюты е рассчитывается по формуле:

(13)

где e_t— номинальный обменный курс иностранной валюты (в прямой котировке, например, количество рублей за 1 доллар), Р* - уровень цен за рубежом (в иностранной валюте), Р - уровень внутренних цен (в на­циональной валюте), e_d - номинальный обменный курс национальной валюты (в прямой котировке, например, количество долларов за 1 рубль).

Из приведенных формул видно, что величина реального обменного курса зависит от номинального обменного курса и соотношения цен в разных странах. Продолжим рассматривавшийся ранее числовой при­мер, чтобы показать влияние изменения цен в торгующих странах на конкурентоспособность товаров и, следовательно, на внешнюю торгов­лю. Пусть номинальный обменный курс рубля остается неизменным на уровне 30 руб. за 1 долл., но темпы инфляции в России составили 20%, а в США цены остались неизменными. Другими словами, соотношение Р/Р* составит 1,2, и тонна стали в России будет стоить уже 7200 руб.[228] Однако на американском рынке тонна стали по-прежнему стоит 200 долл., и, следовательно, российский экспортер, конвертируя валютную выручку в нацио­нальную валюту, получит лишь 6000 руб. Чтобы возместить свои затраты, ему пришлось бы продавать свой то­вар в США по 240 долл., что существенно ухудшило бы его конкурент­ные позиции.

Таким образом, как мы видим, более высокие темпы инфляции в стране-экспортере оказывают на торговый баланс такое же неблагопри­ятное воздействие, как и рост номинального обменного курса нацио­нальной валюты. Поэтому именно реальный обменный курс оценивает конкурентоспособность страны на мировых рынках товаров и услуг. Сни­жение данного показателя означает, что товары и услуги за рубежом стали относительно дороже, и, следовательно, потребители как внутри страны, так и за рубежом предпочтут отечественные товары иностран­ным. Повышение реального обменного курса, напротив, свидетельству­ет о том, что товары и услуги данной страны стали относительно доро­же, и она теряет конкурентоспособность.

Теперь попытаемся связать воедино концепцию платежного балан­са и реального обменного курса и проанализировать влияние макроэко­номической политики на обменный курс в малой открытой экономике (принципы построения модели малой открытой экономики рассматрива­лись в § 4 данной главы).

Из предыдущего анализа понятно, что снижение реального обмен­ного курса стимулирует экспорт, т. е. улучшает баланс текущих опера­ций. Зависимость между реальным обменным курсом и чистым экспор­том является обратной и кривая NX имеет отрицательный наклон на гра­фике, построенном в координатах реального обменного курса и чистого экспорта (рис. 28.5). Чем ниже реальный обменный курс, тем относи­тельно дешевле товары и услуги, произведенные в данной стране, тем выше чистый экспорт и больше величина положительного сальдо балан­са текущих операций.

Рис. 28.5. Реальный обменный курс и счета платежного баланса