Факторы, определяющие сдвиги кривых спроса и предложения на рынке заемных средств

 

Изображенные на рис. 12.7. кривые спроса и предложения на рынке заемных средств (ссудного капитала) могут смещаться под вли­янием самых различных факторов. Обратимся вначале к факторам изме­нения спроса на ссудный капитал, отражаемого кривой D_к(cм.pис.12.8.).

Во-первых, изменение спроса может произойти из-за уменьшения или увеличения предельной производительности физического капита­ла, который и приобретается фирмами посредством рынка заемных средств. Здесь мы в очередной раз видим взаимосвязь между рынком услуг физического капитала и рынком ссудного капитала. Допустим, произошло повышение предельной производительности капитала. Тог­да кривая D_к сместится вверх-вправо, в положение D_k,.

Почему это происходит? Важнейшая причина - изменения в техни­ке и технологии производства и, в целом, научно-технический прогресс (НТП). Ведь если абстрагироваться от фактора НТП, то по мере роста привлекаемого капитала должен действовать закон убывающей доход­ности и, следовательно, уменьшение доходности новых капиталовложе­ний. В результате должно происходить и уменьшение ставки процента, если наше объяснение ведется в рамках реальных теорий процента. Однако в историческом плане эта тенденция к падению уровня процен­тной ставки может быть заторможена или парализована тем влиянием,

Рис. 12.8. Смещение кривой спроса на заемные средства

 

которое оказывает на производство НТП. Происходящий рост предель­ной производительности капитала показывает, что под воздействием НТП тому же объему спроса на заемные средства К₀ будет соответство­вать более высокая ставка r₁ Однако, не будем забывать, что НТП мо­жет выражаться и во внедрении капиталосберегающих технологий (на­пример, точное литье). Тогда кривая спроса D_k сместится вниз-влево, в положение D_k,,, и при объеме заемных средств К₀ ставка процента сни­зится до r₂.

Во-вторых, сдвиг спроса на капитал может происходить из-за изме­нений во вкусах и предпочтениях потребителей. Ведь спрос на физичес­кий капитал - это производный спрос. И если падает спрос на бетон, то уменьшится и спрос на бетономешалки, что отразится и на уменьшении спроса на рынке заемных средств. Можно обратиться и к потребительс­ким товарам: падает спрос на хлеб, следовательно, сократится спрос на зерно, а вслед за этим и на зерноуборочные комбайны.

В-третьих, инфляция и инфляционные ожидания также воздейству­ют на сдвиг кривой D_k. Хотя феномен инфляции будет рассматривать­ся только в гл. 23, интуитивно ясно, что спрос на заемные средства при инфляции должен возрасти. Заметим, что это - спрос преимуществен­но на рынке краткосрочных ссуд. Так, предприниматель, беря денежные средства взаймы, рассчитывает на инфляционное повышение цен на свою продукцию и рост прибылей. Кроме того, отдавать долг он рассчи­тывает обесценивающимися деньгами. В результате кривая D_k смеща­ется вверх и происходит рост ставки процента при той же величине спроса на заемные средства К₀. Например, фирма, производящая това­ры в реальном секторе экономики и ожидающая определенного повы­шения цен на свою продукцию, а, следовательно, и прибыли в условиях умеренной инфляции (не более 10% в год), будет предъявлять спрос на заемные средства в надежде расширить свое производство. Однако, в условиях очень высокой инфляции, как это было в России в 1992-1995 гг., капиталовложения в реальный сектор становятся малопривлекательны­ми, и инвестиции текут преимущественно в финансовый сектор. В таких условиях спрос на ссудный капитал растет только для краткосрочных спекулятивных операций.

В-четвертых, сдвиги в спросе на ссудный капитал могут происходить из-за изменений в налоговом законодательстве. Хотя налогово-бюджет­ная политика будет рассматриваться в разделе «Макроэкономика» (гл. 22), заметим уже здесь, что налоги изменяют стимулы, а значит, и поведение экономических субъектов. Например, рост ставок налога на прибыль корпораций смещают кривую спроса на капитал вниз-влево, так как ослабляются стимулы к инвестированию. И, наоборот, снижение налоговых ставок и введение налоговых льгот сместят кривую спроса на ссудный капитал в правостороннем направлении.

Рис.12.9. Смещение кривой предложения заемных средств

(предложения сбережений)

Теперь обратимся к кривой предложения заемных средств (см. рис.12.9).

Во-первых, на предложение заемных средств, или сбережений, вли­яет уже рассмотренный нами фактор инфляции. Происходит сдвиг вле­во-вверх кривой S_k в положение S_k,, так, что величине предложения капитала К₀ соответствует более высокая ставка процента r₁. В услови­ях, когда деньги теряют свою покупательную способность, кредиторы будут поднимать номинальную ставку[90] процента, желая обезопасить свои денежные средства от обесценения.

Во-вторых, смещение кривой предложения сбережений будет зави­сеть от фазы деловой активности, в которой находится экономика (спад или подъем). При прочих равных условиях, в фазе спада люди стремят­ся больше сберегать, нежели тратить. Следовательно, кривая предло­жения заемных средств сместится в правостороннем направлении, в положение S_k,,. Предложению заемных средств К₀ будет соответство­вать более низкая процентная ставка r₂. Противоположная ситуация - в фазе подъема, т.е. сдвиг кривой предложения S_k в положение S_k., (при объеме капитала К₀ ставка процента составит r₁).

В-третьих, налоговая и кредитно-денежная политика государства, использующая в качестве инструментов воздействия на экономику на­логовые ставки, ставку процента, другие инструменты политики Цент­рального Банка, оказывают влияние на предложение сбережений. В ре­зультате это отражается на смещении кривой предложения заемных средств.

В целом же изменения в спросе и предложении заемных средств современ­ной экономической наукой объясняются преимущественно в русле денежных теорий процента. Особо примечательны в этом отношении замечания Кейнса. Он характеризовал крах 1929 г. и Великую Депрессию как «вне­запный удар по чистой производительности капитала», подчеркивая, что изменения ставки процента были вызваны денежными факторами. А последние связаны с предпочтением ликвидности (см. подробнее гл. 20) и чистая производительность капитала здесь, по его мнению, ни­чего не объясняет. Причину такого теоретического подхода нужно, оче­видно, искать в возрастающей роли косвенных методов государственно­го регулирования (кредитно-денежной и налогово-бюджетной политики), оказывающих воздействие на решения экономических субъектов в сфе­ре спроса и предложения заемных средств.