Тема 11: Анализ эффективности и экспертиза проекта

 

В этом разделе программы содержится набор разнообразных инструментов для исследования финансовой эффективности разработанного проекта (рис. 11.1). Здесь можно изучить динамику финансовых коэффициентов, рассмотреть показатели эффективности инвестиций, исследовать чувствительность проекта и его устойчивость к изменениям случайных факторов, оценить эффективность работы каждого подразделения компании и определить доходность проекта для его участников.

 

Рис. 11.1. Внешний вид раздела «Анализ проекта»

 

В практике финансового анализа широкое распространение имеют показатели, играющие роль индикаторов ликвидности, устойчивости, рентабельности, деловой активности компании. Анализ всей совокупности финансовых показателей в динамике и сравнение их с аналогичными оценками деятельности других предприятий, действующих в сопоставимых условиях, позволяет сделать обоснованные выводы о финансовом положении компании и перспективах ее развития.

Программа Project Expert выполняет расчет финансовых показателей (рис. 11.2) компании на протяжении всего периода реализации проекта и представляет результаты в виде таблицы, которую можно просматривать на экране, вывести на печать, отобразить в виде графиков или диаграмм.

 

Рис. 12.2. Внешний вид модуля «Финансовые показатели»

 

Рис. 12.3. Внешний вид модуля «Эффективность инвестиций»

 

Одним из главных инструментов анализа инвестиционного проекта являются показатели эффективности инвестиций. Результаты расчета этих показателей отображаются в окне «Эффективность инвестиций» (рис. 12.3).

В этом окне представлены значения показателей, рассчитанные для потоков наличности в первой и второй валютах проекта. В приложении 4 представлены формулы расчета каждого показателя, а также описаны их интерпретации.

Одной из задач анализа проекта является определение чувствительности показателей эффективности к изменениям различных параметров. Чем шире диапазон параметров, в котором показатели эффективности остаются в пределах приемлемых значений, тем выше "запас прочности" проекта, тем лучше он защищен от колебаний различных факторов, оказывающих влияние на результаты реализации проекта. Исследование чувствительности проекта к возможным изменениям параметров выполняется в диалоге «Анализ чувствительности» (рис. 12.4).

 

Рис. 12.4. Внешний вид модуля «Анализ чувствительности»

 

В верхней части диалога с левой стороны представлен список параметров, которые можно использовать в анализе чувствительности в качестве переменных. С правой стороны, вверху, содержится список показателей, чувствительность которых исследуется. Окно в нижней части диалога используется для формирования итоговой таблицы с результатами расчета.

 

Рис. 12.5. Внешний вид модуля «Анализ безубыточности»

 

Точка безубыточности, рассчитанная в рамках анализа безубыточности, является дополнительным показателем эффективности деятельности организации. Анализ безубыточности сводится к определению порога рентабельности, ниже которого фирма терпит убытки, а выше которого получает прибыль. Таким образом, точка безубыточности представляет собой такой объем продаж, при котором затраты на производство равны выручке от реализации продукции, а прибыль равна нулю. Определение точки безубыточности возможно только при соблюдении условия: объем производства равен объему продаж, постоянные эксплуатационные издержки для любого объема производства остаются неизменными, продажные цены на продукцию за весь период ее производства не изменяются.

 

Безубыточность является обязательным условием для реализации всех коммерческих проектов. В этом модуле (рис. 63) можно провести анализ проекта по следующим показателям:

Точка безубыточности (в штуках);

Точка безубыточности (в основной валюте);

Запас финансовой прочности (в основной валюте);

Запас финансовой прочности (в процентах);

Операционный рычаг.

При расчете показателей: точка безубыточности (в штуках); точка безубыточности (в основной валюте); запас финансовой прочности (в основной валюте) можно установить флажок "Среднее за период". В этом случае все значения таблицы будут делиться, соответственно, на 3 при шаге анализа "Квартал", и на 12 - при шаге анализа "Год".

Метод Монте-Карло позволяет исследовать факторы риска в различных сценариях реализации проекта.

Все расчеты показателей эффективности (интегральных показателей) выполнены с дисконтированными потоками наличности, представляющими притоки наличности или поступления денежных средств (Cash Inflows) и оттоки наличности или выплаты денежных средств (Cash Outflows) в процессе реализации проекта.

Сумма поступлений (Inflows), используемая в процессе расчетов показателей эффективности инвестиций или Кэш-фло критериев, формируется путем суммирования следующих статей:

- поступления от продаж;

- доходы по краткосрочным ценным бумагам;

- другие поступления;

- поступления от реализации активов;

- продажа прав собственности;

- доходы от инвестиционной деятельности.

Сумма выплат (Outflows) формируется аналогичным образом и включает в себя:

- прямые производственные издержки (затраты на материалы и комплектующие изделия, затраты на сдельную заработную плату);

- общие постоянные издержки;

- вложения в краткосрочные ценные бумаги;

- другие выплаты;

- налоговые выплаты;

- затраты на приобретение активов;

- другие издержки подготовительного периода;

- приобретение прав собственности (акций);

- выплаты процентов по займам.

Продисконтированные Inflows (DInflows) и Outflows (DOutflows) для конкретного периода будут вычисляться по следующим формулам:

 

DInflows(n) = Inflows(n)*(1/R_monthⁿ);

 

DOutflows(n) = Outflows(n)*(1/R_monthⁿ);

где n – порядковый номер расчетного периода;

R_monthⁿ – коэффициент дисконтирования.

 

В состав показателей оценки общей экономической эффективности входят проекта :

чистый дисконтированный доход (NPV);

индекс доходности (PI);

внутренняя норма доходности (IRR);

срок окупаемости инвестиций (Т_ок).

Срок окупаемости с учетом дисконтирования:

Период окупаемости рассчитывается в месяцах при условии выполнения равенства:

 

t2 t2

å DInflows(n) - å DOutflows(n) = 0;

n=t1 n=t1

где n – номер месяца;

t1, t2 – границы расчета интегральных показателей.

Срок окупаемости инвестиций – период от начала реализации проекта, за который инвестиционные вложения покрываются (компенсируются) суммарными доходами (результатами). Для определения срока окупаемости рассчитывается период, за пределами которого интегральный эффект становится положительным.

Чистый дисконтированный доход (NPV) определяется как сумма текущих эффектов за весь рассчитанный период, приведенная к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами:

R_t - результаты, достигаемые на t –м шаге расчета;

З_t - текущие затраты в процессе эксплуатации проекта в том же интервале;

К_t - инвестиции, единовременные затраты на создание проекта на t –м шаге расчета;

t – количество рассматриваемых временных интервалов (t = 0, 1, 2…, n);

n – горизонт расчета, равный жизненному циклу проекта;

Е – норма дисконта, равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал.

Если NPV >0, то проект является эффективным при данной норме дисконта, если NPV <0 - то неэффективный; чем больше NPV, тем эффективнее проект

Индекс доходности (PI) представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине дисконтированных капитальных вложений:

Индекс доходности инвестиционных вложений тесно связан с чистым дисконтированным доходом. Если NPV инвестиций положителен, то индекс доходности PI > 1 и наоборот. При ИД > 1 инвестиционный проект считается эффективным, а при PI < 1 - неэффективным.

Внутренняя норма доходности (IRR) представляет собой ту норму дисконта, при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям. Норма дисконта определяется путем решения уравнения:

Внутренняя норма доходности определяется в процессе расчета и позволяет решить вопрос о предпочтительности вложения капитала. Если IRR равна или больше требуемой инвестором нормы доходности на капитал, инвестиции в данный проект оправданы и может рассматриваться вопрос о его принятии, в противном случае инвестиции в проект нецелесообразны.

 

Раздел «Актуализация» используется в том случае, если проект, смоделированный ранее, начал реализовываться и получены первые данные, отличные от прогнозируемых ранее. Другими словами, данный раздел предназначен для пересчета кэш-фло при изменившихся параметрах проекта в условиях его реализации.

 

 

Список литературы для подготовки к зачету:

 

1. Бринк И.Ю., Савельева Н.А.Бизнес-план предприятия. Теория и практика / Серия «Учебники, учебные пособия». Ростов н/Д: Феникс, 2007. – С.10. (Гриф МОРФ)

2. Репина О. М. Экономические пакеты прикладных программ: учебное пособие/ О. М. Репина, В. И.Шулепов, – Йошкар-Ола: МарГТУ, 2006. – С. 12.

3. Баринов В.А. Бизнес-планирование: Учебное пособие. – М.: ФОРУМ: ИНФРА-М, 2007. – С. 12. (Серия «Профессиональное образование») (Гриф МО)

 

[1] В качестве стандартного бизнес-плана будет подразумеваться структура, предлагаемая Кожановой Н.И., Мещихиной Е.Д.