Реструктуризацию промышленных и финансовых компаний можно определить как процесс, направленный на создание условий для эффективного использования всех факторов производства в целях повышения финансовой устойчивости и роста конкурентоспособности.
Реструктуризация промышленных и финансовых компаний требует не отдельных разрозненных методик, а целостной концепции, требующей ответа на следующие вопросы:
- сможет ли компания достичь положительных результатов деятельности;
- каким образом, при каких условиях это осуществимо и как долго такой процесс будет длиться;
- какие вложения капитала потребуется от инвесторов.
Цели процесса реструктуризации:
-увеличение рыночной стоимости собственного капитала компании как обязательного условия ее конкурентоспособности;
-улучшение экономических и финансовых показателей функционирования компании;
-привлечение долгосрочных вложений капитала в виде прямых инвестиций или долгосрочных долговых обязательств;
- усиление конкурентоспособности компаний за счет слияний и поглощений.
Реструктуризация проводится если промышленная или финансовая компания:
-находится в кризисной ситуации и необходимо финансовое оздоровление, создание условий для эффективного функционирования в долгосрочном периоде;
- обеспечивает рост рыночной стоимости собственного капитала за счет централизации капитала.
Но становление в нашей стране эффективного руководства и грамотного акционера только начинается. Приватизация без притока денежных средств в значительной степени затормозила процесс созревания эффективного собственника, а экономический кризис привел многие российские предприятия к банкротству, что породило российские схемы реструктуризации предприятий.
Анализ практики реструктуризации российских компаний показал, что убедительная и согласованная со всеми участниками реструктуризации (управляющими, кредиторами и инвесторами) концепция реструктуризации промышленных компаний является предпосылкой для оказания помощи со стороны банков и акционеров. Концепция должна быть разработана в течение ограниченного периода, потому особенно важно, чтобы цели концепции были четко сформулированы.
Нечетко сформулированные или нереальные цели неизбежно приведут к тому, что компания после успешной оперативной реструктуризации не сможет в дальнейшем развиваться и усиливать свою конкурентоспособность, в то время как другие компании той же отрасли в состоянии это сделать.
Необходимо учитывать, что реализация концепции реструктуризации требует высококвалифицированного и жесткого управления материальными, трудовыми и финансовыми ресурсами.
Практическая реализация концепции реструктуризации должна вызывать устойчивые положительные краткосрочные и долгосрочные изменения в деятельности предприятия, результатом которых будет рост рыночной стоимости собственного капитала компании и курсовой стоимости ее обыкновенных акций.
Конкретное содержание процесса реструктуризации определяется в зависимости от того, какая форма реструктуризации задействована:
- оперативная реструктуризация, направленная на решение наиболее острых экономических и финансовых проблем в краткосрочном периоде
- стратегическая реструктуризация, более сложный комплексный процесс, который предъявляет ко всем участникам высокие требования.
Основу для разработки эффективной программы реструктуризации предприятий составляет оценка рыночной стоимости собственного капитала, которая основана на использовании различных концептуальных подходов: сравнительном, затратном и доходном.
В рамках каждого подхода применяются методы, которые имеют свои особенности, преимущества и недостатки. Использование того или иного метода определяется оценщиком в зависимости от специфики оцениваемого объекта; целей, для которых проводится оценка; задач, поставленных перед оценщиком, и т.д.
Каждый метод оценки имеет свои плюсы и минусы, необходимо определить средневзвешенную рыночную стоимость собственного капитала компании, где весами служат удельные веса, придаваемые оценщиком каждому методу. Определение удельного веса каждого метода зависит от таких факторов, как:
- характер бизнеса и его активов;
- цель оценки и используемое определение стоимости;
- количество и качество данных, подкрепляющих каждый метод.
Обязательным условием успешной реструктуризации значительной части российских предприятий является устойчивый приток капитала, который возможен, если:
- национальная валюта относительно устойчива;
- система налогообложения стабильна и направлена на стимулирование предпринимательской деятельности. Этого как раз не хватает российской экономике.
Успешное проведение реструктуризации во многом зависит от общей макроэкономической ситуации, а эффективность реформ на макроуровне – от положения российских предприятий. Возникают устойчивые причинно-следственные связи, которые показаны на рис. 2.
| Реструктуризация предприятия |
| Макроэкономические реформы |
| Восстановление экономического роста на уровне макроэкономики |
Рис. 3 – Взаимосвязи между макроэкономическими реформами и реструктуризацией предприятий.
На несостоятельном предприятии в процессе финансовой реструктуризации проводится финансовый аудит и диагностика, после чего требуется ответить на следующие вопросы:
1. Стоит ли предприятие санировать?
2. Сколько потребуется финансовых ресурсов на начальном этапе?
3. Доступно ли внешнее финансирование?
4. Существуют ли возможности выделения, разделения, замещения активов, слияния или продажи?
Финансовая реструктуризация как совокупность постоянно действующих процедур по управлению финансами охватывает разные стадии жизненного цикла предприятия:
- кризис (период выживания);
- стабилизация;
- экономический рост.
В период выживания финансовая реструктуризация является первым важным шагом к формированию стоимости предприятия. Для российских предприятий этот процесс является долгосрочным, хотя по своей экономической сущности он должен быть краткосрочным. Методы и приемы финансовой реструктуризации зависят от глубины и структуры кризиса.
Период достигнутой стабилизациифинансового положения характеризуется относительным урегулированием цен, оптимизацией характеризуется ассортиментной политики и структуры капитала, созданием бизнес - единиц с высокой рентабельностью активов. В этот период осуществляется минимизация максимальных потерь, риска и максимизации эффекта. А это значит, что осуществляется стратегия реструктуризации предприятия.
Стадия экономического ростанаправлена на стабилизацию объема продаж, активности включения всех подразделений в получение прибыли, снижение цен при увеличении доли рынка, обновление ассортимента в пользу высокорентабельных и востребованных рынком продуктов.
Экономический рост несостоятельных предприятий сопровождается рядом мероприятий, которые должны обеспечить рост продаж и создание эффективной организационной структур и культуры управления. Руководство предприятия, набравшись опыта, концентрирует внимание на максимизации добавленной стоимости предприятия за счет крупных, эффективных инвестиций. Для этого используются любые положительные возможности внутренние и внешние.
Классификация вариантов финансовой реструктуризации в зависимости от той или иной категории предприятий показана в таблице 1.