На денежном рынке Кейнс рассмотрел более сложную, чем в классической теории, ситуацию. Кроме операционного, он учитывает и так называемый спекулятивный спрос на деньги. Прежде чем объяснить суть этого спроса, обратим внимание на одну важнейшую особенность денег: деньги абсолютно ликвидны, т.е. их можно мгновенно обменять на любой нужный товар. Допустим далее, что вместо денег некто обладает лишь ценными бумагами (облигациями или акциями). Тогда сначала он должен продать их, получив за это деньги, а затем уже приобрести на полученные деньги нужную ему вещь. Однако, как мы сейчас увидим, продажа ценных бумаг при определенных обстоятельствах может быть невыгодной.
Рыночная стоимость облигаций на рынке ценных бумаг определяется не только её номинальной стоимостью (которая на ней обозначена), но и нормой процента в текущий момент времени. Пусть, например, облигация выпущена в году, когда норма процента имела значение . Тогда ежегодный доход от нее составит , где - номинальная стоимость облигации. Предположим далее, что через некоторое время норма процента изменилась и стала равной . Тогда выпущенная после этого облигация с номинальной стоимостью будет приносить её владельцу ежегодный доход . Этот доход будет равен доходу от первой облигации, если . Нетрудно понять, что это и есть рыночная цена первой облигации после изменения нормы процента.
Как мы видим, если норма процента повысится, то стоимость облигаций упадет, и продавать их, если в этом возникнет необходимость, будет невыгодно. Поэтому потребитель, оценивающий норму процента как низкую и рассчитывающий на её повышение, часть своих сбережений оставит на некоторое время в ликвидной форме, то есть в виде денег. В связи с этим возникает спрос на деньги, отличный от операционного. Он называется спекулятивным. Обозначим его через . Понятно, что он зависит от нормы процента , при этом чем больше , тем меньше . Возможный график функции представлен на рисунке «Горка».
Предполагается, что существует такое число , что при никто не будет вкладывать деньги в ценные бумаги, по крайней мере, в облигации. Тогда при спекулятивный спрос достигает максимума. Кроме того, предполагается, что при достаточно больших . Общий спрос на деньги в теории Кейнса складывается из операционного и спекулятивного спроса. Поскольку операционный спрос равен (см 2.4), то .
Перейдем к описанию модели Кейнса. Предлагаемая ниже модель – один из возможных вариантов формализации теории, изложенной Кейнсом на вербальном (словесном) уровне. В построении модели мы следуем [3].