Пятифакторная модель Э.Альтмана

1.Предсказание возможной неплатежеспособности потенциального заемщика - давняя мечта кредиторов. Именно поэтому с появлением компьютеров неплатежеспособность стала предметом серьезных статистических исследований.

Большинство успешных исследований в этой сфере выполнялись с помощью пошагового дискриминационного анализа. Наибольшее распространение получили модели Альтмана .

Эти модели, как и любые другие, следует использовать лишь как вспомогательные средства анализа предприятий. Полностью полагаться на их результаты неразумно и опасно. Вот некоторые варианты их использования:

Самой простой является двухфакторная модель. Для нее выбирают два ключевых показателя, от которых зависит вероятность банкротства предприятия. В американской практике для определения итогового показателя вероятности банкротства (Z2) используют показатель текущей ликвидности и показатель удельного веса заемных средств в активах. Они перемножаются на соответствующие константы - определенные практическими расчетами весовые коэффициенты (a, b, y).Z=-0.3877+Ктл. * (-0,0736)+Кз. * 0,0579

Для предприятий у которых Z =0, то вероятность банкротства равна 50%. Если Z < 0 , то вероятность банкротства меньше 50% ,далее оно снижается по мере уменьшения Z –значения. Если Z > 0, то вероятность банкротства больше 50% и возрастает с ростом Z.

2. Однако, двухфакторная модель не обеспечивает комплексную оценку финансового положения предприятия. Поэтому зарубежные аналитики используют пятифакторную модель (Z5) Эдварда Альтмана. Она представляет линейную дискриминантную функцию, коэффициенты которой рассчитаны по данным исследования совокупности компаний.

Пятифакторная модель Э.Альтмана

Z5= 1,2К1 + 1,4К2 + 3,3К3 + 0,6К4 + 0,999К5

Где К1= прибыль до налогообложения / Всего активов- уровень доходности активов

К2= Выручка от реализации / Всего активов- Оборачивоемость активов

К3= Капитал /Прибыльный капитал- Коэффициент финансирования

К4= Нераспределённая прибыль / Всего активов- рентабельность актива

К5= Чистый оборотный капитал / Всего активов

В результате подсчета Z – показателя для конкретного предприятия делается заключение:

• Если Z < 1,81 – вероятность банкротства составляет от 80 до 100%;
• Если 2,77 <= Z < 1,81 – средняя вероятность краха компании от 35 до 50%;
• Если 2,99 < Z < 2,77 – вероятность банкротства не велика от 15 до 20%;
• Если Z <= 2,99 – ситуация на предприятии стабильна, риск неплатежеспособности в течении ближайших двух лет крайне мал.