ТЕМА 11. ОЦЕНКА ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТА

Аннотация:

В данной теме рассматриваются основные подходы к оценке экономической эффективности, суть метода дисконтирования, порядок расчета показателей чистого дисконтированного дохода, внутренней нормы доходности, периода окупаемости, критерии эффективности проекта.

Для оценки эффективности проекта используются следующие основные показатели, определяемые на основе денежных потоков проекта: чистый дисконтированный доход, внутренняя норма доходности, индексы доходности инвестиций, срок окупаемости. Для определения всех этих показателей используется метод дисконтирования, т.е. приведения будущих денежных потоков к сегодняшнему дню.

Все расчеты показателей эффективности выполняются на основе использования значений притоков или поступлений денежных средств [П(t)] и оттоков или выплат денежных средств [О(t)] в каждом периоде (t) реализации проекта, определяемых на основе данных плана денежных поступлений и выплат (таблица 7).

Дисконтирование служит для приведения разновременных экономических показателей к какому-либо одному моменту времени; обычно к начальному периоду. Ставка дисконтирования (Е) является нормативной ставкой доходности, зависящей от ставки рефинансирования, установленной Центральным банком Российской Федерации, объявленного Правительством Российской Федерации на текущий год темпа инфляции, депозитной банковской ставки, уровня риска проекта. Ставка дисконтирования назначается инвестором проекта.

Коэффициент дисконтирования (a) определяется как 1/(1+е)t, где t – порядковый номер временного интервала.

· Чистый дисконтированный доход (ЧДД); другие названия: чистая приведенная стоимость, чистый приведенный доход. Net Present Value (NPV). Разница между приведенными

поступлениями и выплатами по проекту. У эффективного проекта ЧДД должен быть положительным.

ЧДД = t=1(1+ E)t

-t=1(1+ E)t

· Индекс доходности (ИД); другие названия: индекс прибыльности, Profitabily Index (PI). Отношение приведенных поступлений и к приведенным выплатам по проекту. У эффективного проекта ИД должен быть больше 1.

ИД

T Пtt=1(1+ E)t

t=1(1+ E)t

Внутренняя норма доходности (ВНД); другие названия:

внутренняя норма рентабельности, возврата инвестиций, Internal Rate of Return (IRR). Такое положительное число Е', что при норме дисконта Е = Е' чистый дисконтированный доход проекта обращается в 0. ВНД определяется методом подбора. Если ЧДД положительный – ставка Е увеличивается, если отрицательный – Е снижается, до момента достижения ЧДД значения 0. Для оценки эффективности проекта значение ВНД необходимо сопоставлять с нормой дисконта Е. Проекты, у которых ВНД > Е, имеют положительное ЧДД и поэтому эффективны, те, у которых ВНД < Е, имеют отрицательное ЧДД и потому неэффективны.

ЧДД = t=1(1+ E')t

- t=1(1+ E')t= 0

· Срок окупаемости дисконтированный (Discounted payback period; (PBP) мес.). Продолжительность наименьшего периода, по истечении которого текущий чистый дисконтированный доход становится и в дальнейшем остается неотрицательным. Определяется графическим способом. Срок окупаемости эффективного проекта должен быть меньше расчетного срока (срока амортизации основных средств проекта).

T Пtt=1(1+ E)t

= t=1(1+ E)t

Для того чтобы проект мог быть признан эффективным, необходимо выполнение следующих условий:

1.ЧДД>0. 2. ВНД > Е. 3.ИД>1,0. 4. Срок окупаемости То < Т.

Для выполнения расчета показателей эффективности проекта рекомендуется подготовить исходные данные в виде таблицы:

Таблица 9. Расчет дисконтированных потоков

Показатели	Временные интервалы
ОПЕРАЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ (ПРОИЗВОДСТВО И СБЫТ ПРОДУКЦИИ) 1. Денежные поступления, всего (таблица 7, стр 1) 2. Денежные выплаты, всего (таблица 7, стр 2)


ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ 3. Денежные поступления, всего (таблица 7, стр 4) 4. Денежные выплаты, всего (таблица 7, стр 5) 5. Сальдо притока (поступлений) (сумма строк 1 и 3) 6. Сальдо оттока (выплат) (сумма строк 2 и 4) 7. Коэффициент дисконтирования 8. Дисконтированный поток поступлений (произведение строк 5 и 7) 9. Дисконтированный поток выплат (произведение строк 6 и 7) 10. Сальдо дисконтированных потоков (разность строк 8 и 9)








11. Чистый дисконтированный доход нарастающим итогом

Контрольные вопросы:

1. Какие методы используются для оценки эффективности инвестиций?

2. В чем заключается сущность метода дисконтирования? 3. Что такое ставка дисконтирования и как она

определяется?

4. Как рассчитывается показатель чистого приведенного дохода?

5. Как рассчитывается показатель внутренней нормы доходности?

6. Как рассчитывается срок окупаемости проекта?

7. Какие значения показателей подтверждают эффективность проекта?

ТЕМА 12. ВВОДНАЯ ЧАСТЬ (РЕЗЮМЕ) Аннотация:

В данной теме рассматриваются содержание и стилистика резюме бизнес-плана, а также состав показателей, включаемых в резюме.

Бизнес-план начинается с резюме, которое готовится в самом конце работы, когда готовы все основные разделы и достигнута полная ясность во всех аспектах проекта. Работа над резюме чрезвычайно важна, поскольку если оно не произведет благоприятного впечатления на тех, к кому вы обращаетесь за инвестициями, то дальше они ваш бизнес-план читать просто не станут и уж тем более средств не дадут.

Содержаниерезюмепроекта:

1) Компания: указать как называется или будет называться компания, сущность ее бизнеса, местоположение, ее юридическая форма.

2) Цель и стадия развития проекта: описать для чего реализуется проект, и на какой стадии разработки продукции находится компания. Долгосрочные цели: указать позицию, к которой стремится компания в долгосрочной перспективе (3-5 лет) – объем продаж, количество сотрудников, количество филиалов, доля рынка.

3) Продукция: описание продукции с указанием ее отличительных особенностей, которые формируют конкурентные преимущества.

4) Целевой рынок: кратко описать рынок, на который компания ориентирует свою продукцию, емкость данного сегмента, прогнозируемая доля рынка.

5) Конкуренция: описать конкурентную среду компании, каким образом в настоящее время разделен рынок, конкурентные преимущества компании.

6) Стратегия маркетинга: описать с использованием каких средств маркетинга компания собирается работать с целевым рынком и достигать планируемых показателей по объемам продаж.

7) Менеджмент: кратко описать состав и квалификацию управленческого персонала, какими уникальными знаниями,

навыками, возможностями обладает управленческий персонал, какова мотивация управленческого персонала в успешности проекта и развитии компании.

8) Производство: описать ключевые характеристики производственного плана: местоположение, производственные площади и оборудование, технологии, основные поставщики, пути снижения себестоимости.

9) Финансовый план: указать объемы доходов и прибыли, которые планирует получить компания в конце первого, второго и третьего года.

10) Основные риски: указать основные риски, связанные с реализацией проекта, а также предлагаемые мероприятия по их снижению.

11) Потребности в финансировании: объем средств, необходимых для реализации проекта, источники и условия предоставления средств, условия возврата средств.

12) Показатели экономической эффективности проекта, вывод о целесообразности реализации проекта.