Инвестор, вкладывающий деньги в облигации, должен определить текущую доходность, которую ему приносит купон в денежном выражении. Это можно определить, рассматривая купон как часть текущей цены. Используется именно текущая цена, а не та цена, которая была заплачена инвестором за облигацию. Теперь необходимо решить, оставить эту облигацию или продать и использовать вырученные средства для вложения в другие инвестиции. Реальное сравнение можно провести только с доходами, получаемыми в настоящий момент по другим инвестициям. Для того чтобы определить доход, нужно провести следующие расчеты.
Например. Текущая цена облигации равна 100, ставка купона – 10%, то тогда облигация будет иметь текущую доходность (без учета стоимости погашения ценной бумаги) в размере 10%.
Текущая доходность = Купон/Цену100%
Текущая доходность = (10 / 100) ´ 100% = 10%.
Цена облигации упадет до 75, то текущая доходность равна:
Текущая доходность =(10 / 75)100% = 13,33%.
Цена облигации выросла до 150, то текущая доходность равна:
Текущая доходность =(10 / 150)100% = 6,66%.
Номинальная стоимость на практике выполняет несколько функций. Во-первых, обычно эта сумма, которая выплачивается при погашении, а во-вторых, эта та сумма, на основе которой рассчитывается купон. Для бессрочных облигаций эти расчеты будут иметь смысл только для того, чтобы определить прирост капитала, т.к. погашения здесь не существует, и никакие условия на конец срока не устанавливаются.
Если облигация является датированной и фиксированная сумма должна быть выплачена при погашении, то существует еще один показатель доходности – доходность к погашению.
Доходность к погашению означает общую сумму доходов, получаемых за период держания облигации как в форме купонных платежей, так и в форме прироста или уменьшения капитала по основной сумме за период с сегодняшнего дня (или с даты покупки) до конца срока действия облигации при предположении, что все полученные купонные платежи были реинвестированы с той же нормой прибыли.
Существует несколько способов оценки доходности к погашению. Здесь приведены только два.
Обозначения:
N – номинал;
Р – курсовая стоимость в процентах от номинала (Р1 – при продаже, Р0 – при покупке);
Т – срок погашения в годах (число лет до погашения);
1. ;
2. .
Пример. Цена облигации – 75, купон – 10%, номинальная стоимость – 100, период погашения – 10 лет. Как видно из предыдущего примера, эти данные дают текущий доход в размере 13,33%.
Доходность к погашению=[ (10 + ((100-75) / 10)) / 75 ] ´ 100% =
= [ (10+2,5) / 75 ] ´ 100% = 16,66%.
Вывод. Доходность к погашению облигации равна ее купонной ставке в случае, если рыночная цена облигации равна ее номиналу.