Пенсионные фонды

Политика Пенсионных фондов во многом зависит от сроков, на которые привлекаются средства (т. е. соотношение между вкладчиками и пенсионерами).

Инвестиционная политика может также ограничиваться законодатель­ством, поскольку самым важным условием функционирования фонда является его способность осуществлять выплаты пенсий. Регули­рующие меры, как правило, не предоставляют этим фондам ни малей­шей возможности делать инвестиции, которые по своей природе не являются консервативными и смогут привести к эффекту финансового рычага. Самым важным для пенсионного фонда является защита капитальной базы.

Пройдет много лет, прежде чем только что сформированному пенси­онному фонду потребуется выплачивать пенсии, и поэтому для такого фонда потребность в защите капитальной базы на начальном этапе не так жизненно важна, как в дальнейшие годы. Однако такие фонды по своей природе будут получать большие притоки денежных средств в течение многих лет, оставаясь лишь инвесторами. Соответственно, такие фонды склонны к вложению большей части средств в облигации опять-таки потому, что доля облигаций на рынке гораздо выше, чем других форм инвестиций. У зрелого пенсионного фонда, где число пенсионеров превышает число вкладчиков, практи­чески все средства будут вложены в облигации, что делает такие фонды очень важными для рынка.

Во многих странах пенсионные фонды освобождаются от налогообло­жения.

 

Страховые компании также обладают долгосрочными актуарными обяза­тельствами в дополнение к краткосрочным, но они регулярно получают премиальные взносы. При условии, что актуарные расчеты обязательств и получаемых премий правильно оценивают риск этого соотношения, эти компании, так же как и пенсионные фонды, в первые годы своего существования должны в основном получать доходы. Для компаний, занимающихся страхованием жизни, получаемые страховые премии также направлены на увеличение капитала с тем, чтобы можно было проводить выплаты к моменту наступления страхового возраста (когда смерть становится более вероятной).

Соответственно страховые компании, как и пенсионные фонды, обес­покоены тем, как поддерживать и увеличивать свой капитал, не подвергая его особому риску. В результате они становятся крупными инвесторами в облигации благодаря относительной надежности таких вложений.

Страховые компании как и все коммерческие предприятия обязаны уплачивать налоги.

 

Паевые фонды, в отличие от облигационных фондов, как правило, используют краткосрочные облигации в качестве альтернативы денежных средств для того, чтобы иметь достаточно средств для выплаты сумм при погашении паев. Следовательно, большое значение для рынка облигаций будут иметь только те фонды, чья политика состоит во вложении средств в государственные и другие высококачественные облигации.

Хотя такие фонды тоже являются коммерческими структурами, все-таки законодательство некоторых стран освобождает их от уплаты налогов на капитал на основе того, что владельцы паев будут платить эти налоги в момент ликвидации пая. Соответственно, такие фонды получат больше выгод от прироста капитала, чем от получения процентных доходов, и будут принимать соответствующие решения.

 

Прочие консультанты

Диверсификация инвестиций очень важна для сокращения риска. В результате инвестиционные консультанты уделяют большое внимание тому факту, чтобы хоть какая-то часть инвестиций была вложена в ценные бумаги с фиксированным доходом. Особенно в тех случаях, когда требуется, чтобы портфель приносил хотя бы какой-то доход. Инвестиционный консультант будет, скорее всего, склонен выбрать инвестиции в облигации для выполнения этой задачи. Очевид­но, что размер суммы, вкладываемой в облигации, будет зависеть от размера портфеля, периодов времени между регулярными пересмот­рами, отношения клиента к риску.

В тех странах, где частные лица платят высокие прогрессивные налоги на незаработанный доход (т. е. на доход от сбережений и инвестиций), налоговые условия использования облигаций будут другими. В таких условиях процентный доход может практически не иметь никакой ценности (после налогообложения) для получателя, и, следовательно, прирост капитала будет более привлекателен.

 

Частные лицаобычно используют консервативный подход к инвестициям и они не являются активными покупателями или держателями облигаций.