В конце сентября 1995 года Минфин выпустил новый финансовый инструмент – Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ), которые стали второй после ваучера массовой государственной ценной бумагой, предназначенной для широких слоев населения. Данные ценные бумаги были среднесрочного характера и с выплатой купонной ставки. По первому выпуску купон был установлен 102,7% годовых.
Целью выпуска ОГСЗ было предоставление мелким инвесторам, в основном физическим лицам, альтернативы депозитному банковскому вкладу или накоплениям в наличной валюте и привлечение их средств для финансирования бюджетного дефицита; однако бумаги заинтересовали и инвесторов-юридических лиц. Кроме этого, наличная форма бумаги сулила немало выгод при проведении сделок купли-продажи, операций РЕПО и залоговых операций. Многие московские биржи начали принимать облигации сберзайма в качестве залога как для физических, так и для юридических лиц.
Первый выпуск ОГСЗ был вполне благополучным и успешным как для Минфина РФ, так и для населения и финансовых структур. На протяжении всего периода спрос превышал предложение. Особенно это было заметно в последние месяцы 1996 г., что вполне объяснимо, учитывая падение доходности практически всех инструментов финансового рынка. Доходность же по ОГСЗ оставалась вполне привлекательной даже на этом фоне.
Наличная предъявительская форма бумаги, небольшой номинал и отсутствие центрального депозитария несколько затрудняли процесс заключения сделок, но затем более или менее ликвидный внебиржевой рынок сформировался и развивался вплоть до 1998 года. Стоит отметить, что только по этим ценным бумагам после кризиса 1998 г. Минфин своевременно осуществляет платежи. Хотя Минфин и не допускал просрочек платежей и невыплат по ОГСЗ, рынок этих ценных бумаг в последнее время отличался низкой ликвидностью. В 2000 году Минфин приступил к новой эмиссии сберегательных облигаций объемом в 5 млрд. рублей.