(D/E) = 40 / 160=0,25, тогда 1 + D/E= 1,25
Поскольку ROE = ROA ´ (1 + D/E), то отсюда ROA = ROE / (1+D/E)= =12/1,25 = 9,6 (%).
16.2.4. Темпы роста компании
Оценка стоимости компании наиболее тесно связана с показателями роста компании, в числе которых объем реализации продукции, размеры полученных доходов (прибыли), величина дивиденда на акцию.
Значениетемпов роста объема продаж обусловлено тем, что без постоянного и устойчивого значения этого показателя вряд ли можно ожидать постоянного увеличения прибылей и денежного потока. В то же время без постоянного роста прибылей и денежного потока компания не может обеспечить рост дивидендов, выплачиваемых акционерам. В этой связи полезно выяснить, происходит ли рост объема продаж и доходов нарастающим темпом. Для этого вновь следует обратиться к показателям темпа роста компании по сравнению с темпом роста отрасли. Естественно ожидать, что за акции компании, характеризующейся относительно большим темпом роста, придется заплатить больше, чем за акции аналогичной компании с меньшим темпом роста.
Также следует иметь в виду, что показатели роста нужно рассматривать вместе с показателями финансовой устойчивости предприятия.
Если доходы растут быстрее, чем объем продаж, это означает, что показатель рентабельности продаж (ROS) растет. Иными словами, такая компания обладает властью над ценами. В общем случае предприятие может получать более чем среднюю или даже возрастающую норму прибыли только тогда, когда она обладает уникальной технологией, контролирует львиную долю рынка сбыта или снижает издержки быстрее, чем ее конкуренты. Указанные преимущества позволяют компании достичь устойчивого долгосрочного роста, сопровождающегося увеличением цены акций.
Темп роста дивиденда является важным показателем для инвесторов, ориентирующихся на получение стабильного дохода. Если целью инвестирования является получение дивиденда, то необходимо, чтобы темп роста дивиденда был равным или превосходил ожидаемый темп инфляции – это позволит поддержать покупательную способность этого потока доходов. Более того, компания со скромным дивидендным доходом в настоящем, но с высоким темпом роста дивидендов может оказаться в будущем отличным источником дохода.
Полезно также сравнивать темп роста прибыли с темпом роста дивидендов. Последний может быть сохранен в будущем только в том случае, если темп роста прибылей равен или превосходит темп роста дивидендов. Действительно, если дивиденды растут быстрее, чем доходы, то со временем дивидендные выплаты будут поглощать все большую долю доходов и тем самым возможности роста компании сведутся к нулю, что неизбежно отразится на рыночной цене компании.
Доля нераспределенной прибыли показывает, какая часть дохода остается в распоряжении компании после выплаты дивидендов акционерам. Компания может направить эти средства на развитие своей компании. Этот показатель является хорошим индикатором роста доходов в будущем.
Предположив, что компания будет поддерживать в будущем свой нынешний уровень рентабельности собственного капитала (ROE), то доля нераспределенной прибыли, умноженная на коэффициент рентабельности собственного капитала, даст приблизительную оценку будущего темпа роста прибыли компании.