Методы оценки проекта

Составление перечня критериев и получение соответствующих ответов на поставленные вопросы являются достаточно простым методом оценки проектов. Он может быть представлен в виде профиля проекта, где каждый фактор получает стандартную оценку (табл. 32).

В профиле проекта не учитывается то обстоятельство, что каждый фактор имеет разный вес, или значимость.

Таблица 32

Профиль проекта

Факторы	О ц е н к а
Очень хорошо	Хорошо	Удовлетво-рительно	Плохо	Очень плохо
1.Общефирменные критерии
1.1.
1.2.
1.3.
1.4.
1.5.
1.6.
2.Рыночные критерии
…

Балльный метод оценки (и сравнения) проектов достаточно прост (табл. 33), однако следует очень тщательно относиться к назначению весов каждому фактору, присвоению числовых значений каждой оценке и собственно осуществлению балльной оценки каждого фактора.

Таблица 33

Расчет балльной оценки проекта

Фактор	Значи-мость фактора	О ц е н к а	Оценка вклада факторов
Очень хорошо	Хорошо	Удовл.	Плохо	Очень плохо
1. Общефирменные критерии
1.1.
1.2.
1.3.
1.4.
1.5.
1.6.
2.Рыночные критерии
2.1. …

Одним из подходов к отбору проектов является оценка следующих факторов:

1. Преимущество: стоит ли осуществлять этот проект?

2. Время (срок): стоит ли осуществлять этот проект сейчас?

3. Устойчивость: стоит ли осуществлять этот проект, учитывая изменения рынка в обозримом будущем?

Преимущество проекта зависит от двух фундаментальных факторов: технического качества и потенциальной ценности.

Техническое качество определяется на основе субъективной оценки рейтинга, который отражает следующие факторы:

· ясность целей проекта;

· степень существующих технических препятствий;

· степень существующих институциональных и (или) рыночных препятствий;

· адекватность уровня квалификации имеющегося персонала и технического оборудования;

· в случае успешной реализации проекта насколько легко можно найти применение новой технологии, процессу или услуге.

Рейтинг потенциальной ценности проекта основывается на оценке изменения положения предприятия на рынке, если реализация проекта будет иметь успех.

Проекты также можно оценивать по двум составляющим (см. рис.13):

· горизонтальная ось показывает привлекательность каждого проекта для фирмы. Для получения оценки используются количественные и качественные показатели, отражающие ценность проекта для компании;

· вертикальная ось показывает вероятность технологического и/или коммерческого успеха каждого проекта. Эту вероятность определяет руководство фирмы по завершении стадии исследования или разработки.

Двухмерная система координат состоит из четырех квадрантов (рис.14), каждый проект изображается в ней в виде круга, диаметр которого пропорционален объему необходимых ресурсов:

· «жемчужина» - проекты, представляющие большую привлекательность для фирмы и имеющие высокую вероятность успеха;

· «бутоны» - проекты, весьма привлекательные, но пока труднореализуемые;

· «хлеб с маслом» - проекты, которые характеризуются достаточно высокой вероятностью успеха, но имеющие среднюю или низкую привлекательность для фирмы;

· «проигранные дела» - безнадежные проекты с никой коммерческой окупаемостью и низкой вероятностью успеха.

Такой портфельный анализ проводится в ходе составления очередного годового бюджета и имеет своей целью идентификацию приоритетных проектов. Правила принятия решения могут быть следующими:

· выделить ресурсы на разработку и реализацию проектов-«жемчужин» согласно их приоритетам;

· вложить средства в проработку некоторых проектов-«бутонов», а именно в сбор дополнительной рыночной информации или модификацию концепции товара;

· сократить финансирование проектов типа «хлеб с маслом», которые нередко отнимают слишком много времени и ресурсов;

· удалить из портфеля «проигранные дела».

Подобный портфельный анализ также помогает фирме правильно распределить исследовательские усилия, направленные на разработку новых проектов.

8.5. Экономическая оценка проектов

Экономическая оценка инновационных проектов осуществляется аналогично оценке инвестиционных проектов, которая подробно приводится в литературе и нормативных актах.

К числу основных финансовых показателей инвестиционного проекта относятся следующие.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД, NPV) определяется как текущая стоимость чистых денежных потоков за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами.

Если в течение расчетного периода не происходит инфляционного изменения цен или расчет производится в базовых ценах, то величина NPV (ЧДД) для постоянной нормы дисконта вычисляется по формуле:

(1)

где: - результаты (денежные притоки), достигаемые на t-ом шаге расчета,

- затраты, осуществляемые на том же шаге,

Т - горизонт расчета

- эффект, достигаемый на t-ом шаге.

При оценке эффективности инвестиционного проекта соизмерение разновременных стоимостных показателей осуществляется путем приведения (дисконтирования) их к ценности в начальном периоде.

Приведение к базисному моменту времени затрат, результатов и эффектов, имеющих место на t-ом шаге расчета реализации проекта, производится путем их умножения на коэффициент дисконтирования d_t, определяемый для постоянной нормы дисконта D как:

(2)

где t - номер шага расчета (t = 0, 1, ... Т)
Т - горизонт расчета.

Значения коэффициента дисконтирования производно от стоимости финансовых ресурсов, направляемых на реализацию проекта, альтернативных вариантов их использования, рисковых характеристик проектов, ситуации, сложившейся на рынке капиталов, наконец, преследуемых целей.

При использовании собственного или акционерного капитала норма дисконта D принимается исходя из установившейся средней процентной ставки по депозитам. Если принять норму дисконта ниже депозитной ставки, то предпочтительнее размещать деньги в банке, а не вкладывать их в реализацию проекта. При использовании заемного капитала ставка дисконтирования D устанавливается на уровне процентной ставки по каждому конкретному виду кредита.

Если ЧДД инвестиционного проекта положителен, проект является эффективным в финансовом отношении (при данной норме дисконта) Чем больше ЧДД, тем выше финансовая эффективность проекта. Если инвестиционный проект будет осуществлен при отрицательном ЧДД, инвестор понесет убытки.

(2а)

На практике часто пользуются модифицированной формулой для определения ЧДД. Для этого из состава затрат исключают капитальные вложения , тогда сумма дисконтированных капитальных вложенийравна:

Принимается, что - эффект (чистый денежный поток) на t-ом шаге, при условии, что при его расчете в составе не учитывались капитальные вложения, тогда формула (1) записывается в виде:

(2б)

и выражает разницу между суммой приведенных эффектов и приведенной к тому же моменту времени величиной капитальных вложений.

Срок окупаемости проекта - период (измеряемый в месяцах, кварталах или годах), начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами его осуществления. Срок окупаемости можно определять с учетом и без учета дисконтирования.

Внутренняя норма доходности, внутренняя ставка окупаемости (ВНД) представляет собой ту норму дисконта, при которой чистая дисконтированная стоимость в приложении к набору анализируемого потока денежных средств равна нулю.

Иными словами ВНД является решением уравнения:

(4)

Индекс доходности тесно связан с ЧДД. Он строится из тех же элементов и его значение связано со значением ЧДД: если ЧДД положителен, то ИД > 1 и наоборот. Если ИД > 1, проект эффективен, если ИД < 1 - неэффективен. Использование ИД предпочтительно в ситуации, когда инвестор осуществляет ограниченные по масштабам капиталовложения.