Методичні вказівки до розв’язання задачі 4

1. Розглянемо варіант лізингового фінансування придбан­ня обладнання.

Розрахунок приведеної вартості потоків грошових витрат, пов'язаних із придбанням обладнання на лізинговій основі, подається в таблиці 8.

Як відомо, важливою особливістю, яку слід врахувати, ана­лізуючи лізинговий варіант фінансування інвестиційного про­екту, є коректне визначення дисконтної ставки, за допомогою якої розраховується наведена вартість грошових потоків. У цьому випадку за дисконтну ставку береться ставка відсотків, скоригована на податкові платежі, за якою компанія може залучити банківський кредит:

kззеф = kзз(1 - Т)

(4.1.)

Таким чином, сума приведених до теперішньої вартості потоків витрат грошових коштів, що відповідає вартості одержання обладнання з лізингу для підприємства, порівнюється з вартістю альтернативи при купівлі обладнання за рахунок банківсь­ких кредитів.

Таблиця 8.

Розрахунок суми приведених до теперішньої вартості потоків грошових витрат для варіанта лізингового фінансування

 

 

№ ряд­ка	Показники	Роки
	Лізингові платежі з урахуванням ТО (ум. гр. од.)
	Податковий виграш за рахунок скоро­чення бази оподаткування (ум. гр. од.)
	Лізингові платежі після врахування податкового виграшу (ум. гр. од.)
	Можливість придбання обладнання в кін­ці терміну лізингової угоди (ум. гр. од.)
	Усього (ряд. 3 + ряд. 4)
	Коефіцієнт дисконтування kззеф
	Приведена вартість потоків грошових витрат (ум. гр. од.)
	Загальна поточна вартість лізингу

 

Розрахунок сум щодо погашення лізингових платежів наведено у табл. 9.

Таблиця 9.

Графік погашення лізингових платежів, ум. гр. од.

Роки	Початковий баланс боргу	Погашення боргу	Відсотки ()	Щорічні ви­плати щодо погашення боргу (основ­ний борг + відсотки)	Кінцевий баланс боргу
...
Сума

 

 

2. Розглянемо варіант купівлі обладнання за рахунок бан­ківського кредиту.

При "амортизаційному" погашенні кредиту платежі здій­снюються рівними сумами регулярно і включають визначену суму кредиту та відсоток. Разом з останнім внеском суму кре­диту погашають.

Для того щоб розрахувати платежі щодо погашення боргу (ПК), необхідно розв'язати відносно ПК таке рівняння:

(4.2.)

де ПІ – початкові інвестиції; ПК – платежі по кредиту.

Розрахунок сум щодо погашення боргу, динаміку і струк­туру щорічної залишкової заборгованості наведено в табл. 10.

Таблиця 10.

Графік обслуговування боргу за банківським кре­дитом, ум. гр. од.

Роки	Початковий баланс боргу	Погашення боргу	Відсотки ()	Щорічні ви­плати щодо погашення боргу (основ­ний борг + відсотки)	Кінцевий баланс боргу
…
Сума

 

На основі наведених розрахунків і врахування податково­го виграшу внаслідок зменшення бази оподаткування за ра­хунок амортизаційних відрахувань і відсоткових виплат за кредитом можна розрахувати суму приведених до теперіш­ньої вартості потоків грошових витрат (табл. 11.).

Таблиця 11.

Розрахунок суми при купівлі обладнання за рахунок приведених до теперішньої вартості потоків грошових витрат банківських кредитів

№	Показники	Кінець року
	Щорічні платежі щодо пога­шення боргу
	Нараховані відсотки, ум. гр. од.
	Відсотковий податковий ви­граш, (ряд. 2 - 0,3), ум. гр. од.
	Амортизаційні відрахування, ум. гр. од.
		Продовження табл.11.
	Амортизаційний податковий виграш, ум. гр. од. (ряд. 4 - 0,3)
	Вартість технічного обслуговування (ум. гр. од.)
	Вартість технічного обслугову­вання після оподаткування, ум. гр. од. (ряд. 6 - (1 - Т))
	Потік грошових витрат, ум. гр. од. (ряд.1 - ряд.3 - ряд.5 + ряд.7)
	Приведена вартість грошових витрат, ум. гр. од. (kззеф)
	Загальна поточна вартість придбання, ум. гр. од.

 

Розрахунок загальної поточної вартості придбання обладнан­ня завжди доцільно здійснювати за наведеною вище схемою, це дає змогу врахувати всі особливості щодо умов повернення банківської позики.

Таким чином, у кожному конкретному випадку вибір аль­тернативи необхідно здійснювати, виходячи з чинних умов лі­зингового контракту та умов купівлі обладнання, використо­вуючи залучені кошти. На основі комплексної оцінки реаль­них умов та розрахунків з наведеної вище методики здійсню­ється оптимізація вибору з наявних альтернатив і приймаєть­ся обґрунтоване рішення.