Реферат Курсовая Конспект
ІНВЕСТИЦІЙНИЙ МЕНЕДЖМЕНТ - раздел Менеджмент, Міністерство Освіти І Науки України Національний Університет “Львівс...
|
МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ І НАУКИ УКРАЇНИ
НАЦІОНАЛЬНИЙ УНІВЕРСИТЕТ “ЛЬВІВСЬКА ПОЛІТЕХНІКА”
НВЕСТИЦІЙНИЙ МЕНЕДЖМЕНТ
Відповідальний за випуск
Рецензенти
Вибір варіанту вихідних даних розрахунково-графічної роботи
Кожен студент отримує індивідуальний варіант завдання на виконання розрахунково-графічної роботи. Це завдання оформляється на окремому аркуші, який підшивається до пояснювальної записки розрахунково-графічної роботи.
Варіант розрахункової роботи видається студенту викладачем в індивідуальному порядку і він може відповідати порядковому номеру прізвища студента в журналі.
Примітка. Тут за вартість власного капіталу береться найбільше з розрахованих його значень за відповідними моделями пунктів а), б), в), г).
Остаточні розрахунки середньозваженої вартості капіталу (СВК)
Пам'ятаючи, що до структури капіталу компанії при розрахунку СВК не включається короткотерміновий борг, визначимо загальну суму капіталу компанії:
а) сумуємо вартість джерел засобів за винятком короткотермінового банківського кредиту;
б) частка (w) кожної зі складових джерел засобів компанії становить у загальній сумі:
• простих акцій: ...%
• привілейованих акцій: ... %;
• довготермінового банківського кредиту: ...%;
• облігаційної позики: ... %.
При розрахунку СВК компанії необхідно завжди пам'ятати:
1. Відсотки, що сплачуються із запозиченого капіталу, зараховуються до витрат на виробництво продукції, тобто включаються в її собівартість. Таким чином, вартість запозиченого капіталу після сплати податків стає нижчою за вартість до сплати податків. Тому вартість запозиченого капіталу, скоригованого на суму податку на прибуток, визначаються за формулою:
(1.6.) |
де — так звана ефективна вартість запозичених засобів;
Т — ставка податку на прибуток.
2. До структури капіталу компанії не зараховується короткотерміновий борг (тобто до розрахунків СВК не будуть залучатися джерела короткотермінових засобів у випадку, коли цього конкретно не вимагають нормативні акти певної країни).
Таким чином, економічний зміст СВК полягає в тому, що підприємство може приймати будь-які рішення інвестиційного характеру, рівень рентабельності яких не нижчий за поточне значення показника СВК. Саме з розрахованою СВК порівнюється показник внутрішньої норми дохідності інвестиційного проекту (ВНД), розрахований для конкретного проекту, при цьому зв'язок між ними такий:
• якщо ВНД перевищує СВК, то проект може бути прийнятий до реалізації, оскільки задовольняє інтереси інвесторів та кредиторів;
• якщо ВНД< СВК, то проект не приймають;
• якщо ВНД =СВК, то проект ні прибутковий, ні збитковий.
Ураховуючи той факт, що вартість запозиченого капіталу після сплати податків стає нижча за вартість до сплати податків, розраховуємо СВК компанії:
СВК=wЗЗ×kЗЗ(1-Т) + wПА×kПА + wВК×kВК | (1.7.) |
де wЗЗ, wПА, wВК — частка у загальній структурі капіталу підприємства відповідно запозичених засобів, привілейованих акцій, власного капіталу (включно з акціонерним),
kЗЗ kПА kВК — вартості відповідних частин капіталу (необхідна їх дохідність);
Т — ставка податку на прибуток.
У разі використання додаткових засобів, коли змінюється структура інвестиційного капіталу, але залишається постійною вартість окремих його джерел, ГВК розраховується за формулою:
(1.8.) |
де ІЗЗ, ІВК, ІПА — обсяг засобів фінансування, отриманих із відповідних джерел, у старій структурі капіталу, гр. од.;
ΔІЗЗ, ΔІВК, ΔІПА — збільшення інвестиційного капіталу, що залучається із додаткових джерел фінансування, гр. од.
Якщо в процесі залучення додаткових засобів фінансування змінюється не лише структура капіталу, а й вартість окремих його компонент, необхідно розрахувати граничну вартість кожного джерела фінансування. Так, гранична вартість запозичених джерел (ГВзз) визначається за формулою:
(1.9.) |
де —вартість запозичених джерел фінансування відповідно в новій і старій структурі капіталу, у частках одиниці;
— обсяг запозиченого капіталу до і після залучення додаткових засобів, гр. од.
Гранична вартість власного капіталу (ГВвк), сформованого за рахунок випуску простих акцій, розраховується за формулою
(1.10.) |
де — вартість простих акцій ,відповідно за нової та старої структури капіталу, у частках одиниці;
— обсяг засобів, отриманих за рахунок випуску простих акцій, до і після залучення додаткового капіталу, гр. од.
Гранична вартість інших джерел засобів підприємства може бути розрахована за аналогією.
Загальний підсумковий показник граничної вартості капіталу визначається за такою формулою:
(1.11.) |
де — частка відповідних джерел засобів підприємства за нової структури капіталу, у частках одиниці;
ГВзз, ГВвк, ГВпа — гранична вартість залучених засобів, власного капіталу та привілейованих акцій.
ПРИМІТКА. Якщо при розрахунку ЧТВ<0 продовжте на 1 рік термін існування проекту і знову перевірте цей проект на доцільність для реалізації за допомогою розрахунку ЧТВ. Для розрахунку умовно вважати грошові потоки «доданого» РОКУ РІВНИМИ ГРОШОВИМ ПОТОКАМ ОСТАННЬОГО РОКУ реалізації проекту.
2) Показник внутрішньої норми рентабельності (ВНР) показує верхню межу допустимого рівня дисконтної ставки, перевищення якої робить проект збитковим.
Розрахувати ВНР означає знайти таку дисконтну ставку за якої ЧТВ дорівнює нулеві. Зміст цього показника полягає в тому, що інвестору необхідно порівняти отримане значення ВНР з ціною джерел фінансових ресурсів певного інвестиційного проекту.
Розрахувати ВНР можна за допомогою наступних методів
А) методом підбору ( у випадку коли ГП в кожному році різні)
Для визначення ВНР розрахуємо додатково ЧТВ за ставками дисконтування d1 та d2, щоб в інтервалі(d1;d2) він змінив знак на протилежний, а саме:
- ЧТВ (d1) – мінімальне позитивне значення ЧТВ при ставці дисконтування d1;
- ЧТВ (d2)– максимальне негативне значення ЧТВ при ставці дисконтування d2.
Підбираємо такі значення d2 і d1, щоб різниця між d2 і d1 була не більшою п’яти відсотків.
Тоді ВНР розраховуємо за формулою:
(2.2.) |
Б) методом ануїтету ( у випадку коли ГП в кожному році одинакові)
ПАМ’ЯТАЮЧИ те, що внутрішня норма рентабельності – це така дисконтна ставка, за якої початкові інвестиції рівні сумі дисконтованих ГП, тобто ЧТВ=0.
Визначаємо внутрішню норму рентабельності
можна записати, що
Оскільки ГП кожного року одинакові, їх можна винести за знак суми
звідси
(2.3.) |
Знайшовши суму коефіцієнтів дисконтування для п періодів за допомогою таблиці PVIFA (ДОДАТОК Б) визначаємо якому значенню дорівнюватиме ВНР.
3) Індекс дохідності (ІД) характеризує співвідношення теперішньої вартості зворотнього чистого грошового потоку від інвестицій та інвестиційних витрат по проекту і розраховується за формулою:
(2.4.) |
Індекс дохідності оцінює віддачу інвестицій по чистому грошовому потоку. Економічно незалежні проекти визначаються як прийнятні, коли індекс дохідності є більшим за одиницю. При взаємовиключних проектах обирається той, індекс дохідності в якого є більшим.
4) Під дисконтованим періодом окупності (ПО) розуміють тривалість періоду від дати початку реалізації проекту, протягом якого відбувається повне відшкодування інвестиційних коштів
При розрахунку ПО підсумовуються послідовні члени ряду грошових потоків ГПt, дисконтованих за ставкою і (суму позначимо через Кj) поки не буде знайдено суми, що дорівнює обсягу інвестицій:
(2.5.) |
причому
Таким чином період окупності інвестиційного проекту визначається за формулою:
(2.6.) |
ДОДАТОК А
ЗРАЗОК ОФОРМЛЕННЯ ТИТУЛЬНОГО ЛИСТА (АРКУША)
МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ І НАУКИ УКРАЇНИ
НАЦІОНАЛЬНИЙ УНІВЕРСИТЕТ "ЛЬВІВСЬКА ПОЛІТЕХНІКА"
Інститут економіки та менеджменту
Кафедра менеджменту організацій |
РОЗРАХУНКОВО-ГРАФІЧНА РОБОТА
з дисципліни
"Інвестиційний менеджмент"
Виконав: ст. гр. ___ ________________________ (П.І.П/Б) Прийняв: ________ ______________ (П.І.П/Б) |
Львів - 20__р.
ДОДАТОК Б
НВЕСТИЦІЙНИЙ МЕНЕДЖМЕНТ
МЕТОДИЧНІ ВКАЗІВКИ
до виконання рорахунково-графічної роботи
для студентів спеціальностей 8(7).03060101 „Менеджмент організацій” та 8.03060102 „Менеджмент інноваційної діяльності”
Укладачі Гавран Володимир Ярославович
Прийма Любов Романівна
Редактор
Комп’ютерне верстання
– Конец работы –
Используемые теги: інвестиційний, Менеджмент0.051
Если Вам нужно дополнительный материал на эту тему, или Вы не нашли то, что искали, рекомендуем воспользоваться поиском по нашей базе работ: ІНВЕСТИЦІЙНИЙ МЕНЕДЖМЕНТ
Если этот материал оказался полезным для Вас, Вы можете сохранить его на свою страничку в социальных сетях:
Твитнуть |
Новости и инфо для студентов