Подходы к оценке стоимости

При оценке стоимости предприятия и его элементов используют следующие подходы:

· затратный,

· сравнения продаж (аналоговый),

· доходный.

Главный признак затратного подхода — это поэлементная оценка объекта. Реализация затратного подхода состоит из четырех этапов:

1. Анализ структуры объекта оценки и выделение его составных частей, по которым будет производиться оценка.

2. Выбор наиболее подходящего способа для каждого элемента структуры объекта оценки и осуществление расчетов.

3. Оценка накопленного износа элементов объекта оценки.

4. Расчет остаточной стоимости элементов и суммарная оценка стоимости всего объекта.

Аналоговый подход основан на сравнении оцениваемого объекта с аналогами, рыночная цена которых известна, и имеет нижеследующую последовательность:

1. Изучение рынка и сбор информации по сделкам с объектами-аналогами.

2. Проверка достоверности полученной информации.

3. Сравнение оцениваемого объекта с каждым аналогом и выявление отличий по:

· передаваемым имущественным правам,

· условиям финансирования,

· условиям продажи,

· дате продажи,

· потребительским характеристикам,

· месторасположению,

· наличию дополнительных элементов и др.

· расчет стоимости объекта путем корректировки цен аналогов.

Доходный подход основывается на расчете будущих поступлений от эксплуатации объекта оценки и определении их текущей стоимости. При реализации данного метода эксплуатация объекта оценки рассматривается как проект (инвестиционный проект). Для расчета стоимости объекта используется показатель чистого дисконтированного дохода

Норма дисконта в этом случае может также определяться с применением формулы САРМ (Capital Asset Pricing Model — модель оценки капитальных активов):

где r_бр — безрисковая ставка дисконта;

b — коэффициент «бета», показывающий соотношение между изменением дохода на акцию предприятия и изменением среднего дохода акций на рынке ценных бумаг (данный коэффициент характеризует меру риска вложений в акции предприятия; если b > 1, то риск высокий; если 0 < b < 1, то риск на среднем уровне; если b = 0, то риска нет);

r_ср — среднерыночная ставка дохода;

r_ср— r_бр —рыночная премия.

Коэффициент b определяется на основе данных фондового рынка о динамике курса акций предприятий той же отрасли, что и оцениваемое предприятие. Из тех же данных берется информация о среднерыночной ставке дохода.

По вышеприведенной формуле целесообразно рассчитывать реальную ставку дисконта.

В случае, если предполагается получение примерно равных ежегодных поступлений от эксплуатации объекта продолжительное время, то для определения стоимости объекта (С) возможно применение метода прямой капитализации по формуле:

где ЧД — усредненный ежегодный чистый доход от эксплуатации объекта,

r — коэффициент капитализации, характеризует доходность объекта оценки и определяется на основе анализа собранных на рынке данных о чистом доходе и цене продаж объектов-аналогов.