Составляющие капиталапредприятия — это краткосрочная и долгосрочная задолженности, привилегированные и обыкновенные акции, а для небольшого предприятия — обязательства перед одним или несколькими владельцами. Цена капитала, получаемого из различных источников, различается.
Бесплатный капитал. Это источники средств, за пользование которыми предприятие ничего не платит: спонтанно возникающая кредиторская задолженность за товары, работы и услуги, задолженность по заработной плате, задолженность по уплате налогов.
Отметим, что речь не идет о просроченной задолженности. Рассматриваемый вид задолженности является результатом текущих операций и наращивания объема реализации, он автоматически сопровождается увеличением поступлений из указанных источников. В связи с этим в процессе формирования и анализа инвестиционного бюджета — суммы средств, направляемых на инвестирование, сумма указанной задолженности, связанной с каким-либо проектом, вычитается из общей суммы, требуемой для финансирования проекта.
Пример. Стоимость реализации инвестиционного проекта — 200 млн тг. Вложения в основные средства — 150 млн тг., ожидаемый прирост оборотных средств — 50 млн тг. Реализация проекта приведет к спонтанной кредиторской задолженности в 20 млн тг. Чистая потребность в капитале для реализации проекта составит 150 + 50 – 20 = 180 млн тг.
Исторические и предельные — маржинальные — затраты.
Показатель WACC необходим прежде всего для составления и анализа бюджета, предназначенного для финансирования портфеля инвестиционных проектов. Поэтому релевантными — значимыми — являются не исторические, отражаемые в учете средства, а издержки по привлечению новых источников средств. Важна средневзвешенная цена капитала (WACC),привлекаемого для финансирования инвестиционных проектов, а не цена отраженного в балансе капитала предприятия.
Именно средневзвешенная цена нового, дополнительного капитала, привлекаемого для финансирования инвестиционных проектов, должна рассматриваться при определении ставки дисконтирования денежных потоков.
Показатели структуры капитала характеризуют степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов, имеющих долгосрочные вложения в компанию. Они отражают способность предприятия погашать долгосрочную задолженность. Коэффициенты этой группы также называют коэффициентами платежеспособности.
1. Коэффициент собственности характеризует долю собственного капитала в структуре капитала предприятия, а, следовательно, соотношение интересов собственников и кредиторов. Его необходимо поддерживать на высоком уровне – примерно 60%. Это является защитой от потерь в периоды спада деловой активности и гарантий получения кредитов.
2. Коэффициент заемного капитала – в сумме с предыдущим показателем дает 1.
3. Коэффициент финансовой зависимости характеризует зависимость фирмы от внешних займов, он не должен превышать 1. Чем он выше, тем больше займов у компании, и тем рискованнее ситуация, которая может привести к банкротству. Высокий уровень коэффициента отражает также потенциальную опасность возникновения дефицита денежных средств. Уровень этого коэффициента зависит от таких факторов:
- средний уровень этого коэффициента в других отраслях;
- доступ компании к дополнительным источникам финансирования;
-стабильность деятельности.
4. Коэффициент защищенности кредитора (или покрытия процента) - характеризует степень защищенности кредитора от невыплаты процентов за предоставленный кредит и показывает, сколько раз в течение отчетного периода компания заработала средства для выплаты процентов по займам. Также отражает допустимый уровень снижения прибыли, используемой для выплаты процентов.