Формирование бюджета капиталовложений.

Инвестиционная потребность предприятия может, включать в себя, не только долгосрочные программы капитального строительства, но и текущие, такие как закупка оборудования, нематериальные активы, земельные участки, объекты недвижимости и прочие капитальные вложения для торговой и производственной деятельности.

При реализации долгосрочных капитальных вложений первым необходимым условием является выбор объекта строительства. Вторым условием является детальное формирование стоимостных и количественных показателей строительно-монтажных (СМР) и проектно-изыскательских работ (ПИР) по вложению денежных средств. В процессе разработки строительно-монтажных и проектно-изыскательских работ необходимо определить сроки сдачи объектов капитального строительства (акт приема сдачи работ), график и систему оплаты. Датой выполнения СМР и ПИР является дата акта приема проведенных работ. Оплата может происходить как одним или несколькими платежами внутри планового месяца, так и переходить полностью или частично на следующие периоды.

Например: оплата СМР в январе составляет 60% от общей суммы выполненных работ, а в феврале – 40%.

Аналогичным способом может быть составлен план расходов ДС по всем статьям разработанного бюджета капитальных вложений МП.

Помимо бюджета капитальных вложений малым предприятием могут формироваться бюджеты отдельных инвестиционных проектов, в которых учитываются все виды затрат, относимые на объекты этих проектов, например, по открытию новых торговых точек.

При планировании создания торговой точки необходимо учитывать пропускную способность предполагаемой точки, поэтому рассчитываются показатели посещаемости (человек в день) и процент посетителей, сделавших покупку от общего числа пришедших в торговую точку.

Кроме того, планируется общая арендуемая площадь для формирования торговой точки, численность и профессиональный состав персонала предполагаемой торговой точки, с одновременным определением фонда оплаты труда и соответствующих налоговых отчислений.

Закупка торгового оборудования производится с учетом ассортимента, планируемых объёмов реализации и сроков хранения реализуемого товара, необходимых дополнительных запасов на складах МП.

Предполагаемые продажи планируются из расчета количества покупателей, средней величины покупки и торговой наценки.

Затраты, которые будет нести торговая точка необходимо разделить на две составные части: переменные и постоянные. Основная часть переменных расходов будет включать в себя стоимость закупки товара и фонд оплаты труда продавцов. Расходы по хранению и отгрузке товаров – это погрузочно-разгрузочные расходы, тара и транспортировка. Постоянные расходы состоят из арендных платежей, постоянной части фонда оплаты труда, затрат на содержание торговой точки, которые включают в себя коммунальные платежи, услуги связи и другие.

Заключительным этапом в разработке бюджета создания торговой точки является расчет экономических показателей эффективности реализации проекта, которые будут характеризовать привлекательность данного проекта, на основе прогнозных показателей доходов и расходов, плана поступлений и расходов денежных средств.

Порядок составления Бюджета капитальных вложений:

1. Составление сметы капитальных вложений по видам затрат на весь бюджетный период;

2. Составление сметы капитальных вложений на весь бюджетный период с учётом выделения денежной части затрат и неденежной части затрат;

3. Формирование плана-графика капитальных вложений по месяцам.

 

2. Критерии принятия решений при формировании бюджета капиталовложений:

o срок окупаемости,

o учетная доходность,

o чистый приведенный эффект,

o внутренняя доходность,

o индекс рентабельности,

o модифицированная внутренняя доход­ность.

Срок окупаемости (англ. Pay-Back Period) — период времени, необходимый для того, чтобы доходы, генерируемые инвестициями, покрыли затраты на инвестиции.

Например, если проект требует инвестиций в 2000 тыс. тг. и эти инвестиции будут возвращаться по 1000 тыс. тг. в год, то можно говорить, что срок окупаемости проекта составляет два года.

Учетная доходность (Accounting Rate of Return — ARR) основывается в большей степени на показателе чистой прибыли, а не денежного потока. ARR равна отношению среднегодовой ожидаемой чистой прибыли к среднегодовому объему инвестиций.

Например, пусть вложения в проекты А и В будут полностью амортизированы по прямолинейному методу в течение срока их' реализации. Годовые издержки амортизации составят 1000 тг. /4 = 250 тг. Среднегодовая чистая прибыль составит: (500 + 400 + 300 + 100)/4 - 250 = 75 тг. Среднегодовая величина инвестиций равна полусумме инвестиций и остаточной стоимости: (1000 тг. + 0 тг.): 2 =500 тг. ARR составит 15% (75 тг./500 тг. = 0,15). Аналогично для проекта В ARR = 20%. Таким образом, по критерию ARR более предпочтителен проект В.

Модель чистого приведенного эффекта (NPV) ориентирована на дости­жение главной цели инвестирования - получение приемлемого для ин­вестора чистого дохода в форме прибыли. Данная модель позволяет по­лучить наиболее обобщенную характеристику финансового результата реализации проекта, т. е. конечный эффект в абсолютном выражении.

Проект может быть одобрен инвестором (проектоустроителем), если NPV больше нуля, т. е. он генерирует большую, чем средневзвешенная стоимость капитала, норму доходности.

Внутренняя норма доходности (англ. internal rate of return, общепринятое сокращение — IRR (ВНД)) — это процентная ставка, при которой чистый дисконтированный доход (NPV) равен 0.

Внутренней доходностью для финансовых инструментов называют процентную ставку, при которой приведенная стоимость будущего потока платежей по данному финансовому инструменту совпадает с его рыночной ценой. Определённая таким образом внутренняя доходность равна внутренней норме доходности инвестиции в данный финансовый момент времени.

Индекс рентабельности показывают, насколько прибыльна деятельность компании. Эти коэффициенты рассчитываются как отношение полученной прибыли к затраченным средствам, либо как отношение полученной прибыли к объему реализованной продукции.

Показатели рентабельности

§ Рентабельность продукции — отношение (чистой) прибыли к полной себестоимости.

ROM = ((Чистая) прибыль/Себестоимость) * 100 %

§ Рентабельность основных средств — отношение (чистой) прибыли к величине основных средств.

ROFA = ЧП/Основные средства * 100 %

§ Рентабельность продаж (Margin on sales, Return on sales) — отношение операционной прибыли(EBIT) компании к ее выручке(Sales).

ROS = EBIT/SALES= операционная прибыль/Выручка * 100 %

§ Рентабельность персонала — отношение (чистой) прибыли к среднесписочной численности персонала.

ROL = Чистая прибыль/Среднесписочная численность * 100 %

§ Коэффициент базовой прибыльности активов (Basic earning power) — отношение прибыли до уплаты налогов и процентов к получению к суммарной величине активов.

BEP = EBIT/Активы * 100 %

§ Рентабельность активов (ROA) — отношение чистой прибыли к среднему за период размеру суммарных активов.

ROA = Чистая прибыль/Активы * 100 %

§ Рентабельность собственного капитала (ROE) — отношение чистой прибыли к среднему за период размеру собственного капитала.

ROE = Чистая прибыль/Собственный капитал * 100 %

§ Рентабельность инвестированного, перманентного капитала (ROIC) — отношение чистой операционной прибыли к среднему за период собственному и долгосрочному заёмному капиталу.

ROIC = EBIT*(1-Ставка налога на прибыль)/Инвестированный капитал * 100 %. В частном случае, при использовании в качестве инвестированного капитала заемных средств ROIC = (EBIT*(1-ставка налога на прибыль) — сумма % по заемному капиталу)/(собственный капитал+заемный капитал)

§ Рентабельность примененного капитала (ROCE)

§ Рентабельность суммарных активов (ROTA)

§ Рентабельность активов бизнеса (ROBA)

§ Рентабельность чистых активов (RONA) = Прибыль до налогообложения / Чистые активы

§ Рентабельность производства = Прибыль / (Стоимость основных фондов + стоимость оборотных средств)

§ Рентабельность наценки (Profitability of the margin) — отношение себестоимости продукции к его продажной цене

Модифицированная внутренняя доходность (MIRR) - скорректированная с учетом нормы реинвестиции внутренняя норма доходности.

Порядок расчета модифицированной внутренний нормы доходности MIRR:

1. Рассчитывают суммарную дисконтированную стоимость всех денежных оттоков и суммарную наращенную стоимость всех притоков денежных средств.

Дисконтирование осуществляют по цене источника финансирования проекта (стоимости привлеченного капитала, ставке финансирования или требуемой нормы рентабельности инвестиций, Capital Cost, CC или WACC), т.е. по барьерной ставке. Наращение осуществляют по процентной ставке равной уровню реинвестиций.

Наращенную стоимость притоков называют чистой терминальной стоимостью (Net Terminal Value, NTV).

2. Устанавливают коэффициент дисконтирования, учитывающий суммарную приведенную стоимость оттоков и терминальную стоимость притоков. Ставку дисконта, которая уравновешивает настоящую стоимость инвестиций (PV) с их терминальной стоимостью, называют MIRR.

Формула для расчета модифицированной внутренней нормы доходности (MIRR):

CFt - приток денежных средств в периоде t = 1, 2, ...n;

It - отток денежных средств в периоде t = 0, 1, 2, ... n (по абсолютной величине);

r - барьерная ставка (ставка дисконтирования), доли единицы;

d - уровень реинвестиций, доли единицы (процентная ставка, основанная на возможных доходах от реинвестиции полученных положительных денежных потоков или норма рентабельности реинвестиций);

n - число периодов.

 

Вопросы для самоконтроля:

Каким образов формируется бюджет капиталовложений?

Перечислите критерии принятия решений при формировании бюджета капиталовложений

Как рассчитывается срок окупаемости?

Что представляет собой учетная доходность?

Перечислите показатели рентабельности

Каким образом рассчитывается модифицированная внутренняя доходность?