Под термином «дивидендная политика» понимается механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственнику, в соответствии с долей его вклада в общую сумму собственного капитала предприятия.
Основной целью разработки дивидендной политики является установление оптимальной пропорции между текущим потреблением прибыли собственниками и будущим ее ростом (капитализируемой части), максимизирующим рыночную стоимость предприятия и обеспечивающим его стратегическое развитие.
При практическом использовании теорий формирований дивидендной политики сформировались три подхода к формированию дивидендной политики– консервативный (1-й и 2-й типы),умеренныйиликомпромиссный (3-йтип), и агрессивный (4-й и 5-й).
3. Выплата дивидендов акциями и дробление акций
Решения о выплате дивидендов акциями и дроблении акций также связаны с дивидендной политикой фирмы. Логику этих операций лучше всего продемонстрировать на примере. Мы рассмотрим корпорацию Porter Electronic Control Inc., производителя электронных компонентов с оборотом около 700 млн долларов в год. С момента своего создания компания Porter последовательно расширяла свою линию продуктов и наращивала объемы продаж и прибыль. Какая-то часть ее прибыли выплачивалась в виде дивидендов, но некоторая часть реинвестировалась, что приводило к росту показателя прибыли на одну акцию и цены акций. В момент основания компании у нее было всего несколько тысяч акций, и после нескольких лет роста каждая из акций компании Porter имела очень высокие показатели EPS и DPS. Уже вскоре цена акций на рынке выросла до такой величины, что мало кто мог позволить себе приобрести полный лот акций фирмы, состоящий из 100 штук. Это сдерживало ликвидность акций фирмы и, следовательно, ее рыночную стоимость. Для того чтобы исправить эту ситуацию, Porter прибегла к дроблению своих акций согласно процедуре, описанной в следующем разделе.
Дробление акций. В финансовых кругах широко распространено мнение о том, что существует некий оптимальный диапазон цен (optimal range) торгуемых на бирже акций, хотя серьезных практических подтверждений этому утверждению не обнаружено. «Оптимальный» означает, что, если цена попадает в этот диапазон, то отношение Р/Е цены к прибыли на акцию, а следовательно, и стоимость фирмы будет максимальной. Предположим, что руководство Porter считает, что наилучшим диапазоном для большинства акций является интервал от 20 до 80 долларов за штуку. Соответственно, если цена акций компании Porter поднимется до 80 долларов, то руководство, скорее всего, объявит о дроблении (stock split) одной акции на две, таким образом, удваивая количество акций, находящихся в обращении, но уменьшая в два раза прибыль и дивиденды на одну акцию и тем самым снижая цену акций. Каждый акционер будет владеть большим количеством акций, но каждая акция будет стоить меньше. Если после дробления цена акций составит ровно 40 долларов, то финансовое положение акционеров Porter не изменится, но, если цена акций установится1 на уровне выше 40 долларов, то акционеры получат определенную выгоду. Конечно, дробление акций может производиться в любой пропорции, например 1:2, 1:5, 2:3 и т. д.
Вопросы для самоконтроля:
Что такое дивиденд?
Что включают в себя доходы от прироста капитала?
Дивидендная политика – это
Что значит дробление акций?