Менеджмент валютных рисков

В работе с финансовыми операциями неизбежны валютные риски, причем на международном рынке они обычно значительно выше, чем на национальном. Связано это с тем, что на международном рынке финансов действует большее количество факторов, чем на рынке отдельной страны.

Валютный риск – это вероятность потерь или недополучения прибыли в результате неблагоприятного изменения валютного курса.

Виды валютных рисков представлены на рисунке.

 

Рисунок. Виды валютных рисков

Рассмотрим представленные на рисунке. виды валютных рисков.

Валютно-курсовый риск связан с динамикой международного курса валюты, с которой работает компания. Он делится на два вида: бухгалтерский и валютно-экономический.

Бухгалтерский риск – это отчетный (бумажный) риск. Он возникает в силу того, что изменения валютного курса могут негативно отразиться на нетто-стоимости компании при переводе финансовой отчетности по внешнеэкономическим операциям из иностранной валюты в отечественную. В свою очередь, бухгалтерский риск делится на трансляционный и транзакционный.

Трансляционный риск – это возможное условное снижение результатов сделок при трансляции их отчетности из одной валюты в другую.

Валютно-экономический риск – это возможные потери от расчетов по сделкам в иностранной валюте. Он делится, в свою очередь, на транзакционный (опять же) и конкурентный.

Транзакционный риск – это возможные убытки по контрактам с отсроченным платежом (транзакции) из-за изменения валютного курса.

Конкурентный риск – это возможные потери от общих доходов из-за падения конкурентоспособности товаров в связи с изменением валютного курса.

Страновый риск связан с возможной неблагоприятной динамикой ситуации в конкретной стране. Он делится на политический риск и риск валютного контроля.

Политический риск – это возможные потери из-за политической нестабильности в стране или смены экономических подходов.

Риск валютного контроля – это возможные потери из-за запретов или ограничений валютных переводов от национальных дочерних фирм в адрес головной компании.

Одной из важнейших задач международного финансового менеджмента является управление валютными рисками. В практике используется два основных метода управления валютными рисками: отчетные и контрактные.

Отчетные методы управления валютными рисками – это разные способы ведения бухгалтерского учета и финансовой отчетности. Эти способы зависят от страны и от того, кому предназначается отчет: акционерам, инвесторам, налоговым органам и др.

Если МНК имеет дочерние компании в разных странах, то полученные результаты их деятельности могут быть несопоставимы. Поэтому в данном случае целесообразно использовать Международные стандарты учета (МСУ).

МСУ разрабатываются Комитетом по международным бухгалтерским стандартам, созданным в 1963г. рядом международных экономических организаций с участием ООН. МСУ – это комплекс документов, определяющих общий подход к составлению финансовой отчетности. МСУ предлагает несколько вариантов учета отдельных средств или операций предприятий.

Контрактные методы управления валютными рисками – это способы минимизации рисков при заключении валютных контрактов. Для этого выбирается цена контракта в той валюте, которая наименее подвержена колебаниям курса.

Кроме того, в текст контракта можно включать дополнительные пункты, предусматривающие защиту контрагентов от изменения валютного курса. Такие дополнительные пункты в контрактах носят названия валютные оговорки. В таблице дана классификация валютных оговорок.

Таблица. Классификация валютных оговорок.

 

КРИТЕРИЙ	ВИД ОГОВОРОК
1. По направлению действия	Односторонние Двухсторонние
2. По способу действия	Прямые Косвенные
3. По количеству используемых валют	Одновалютные Мультивалютные (со стандртной или нестандартной корзиной валют)

Обычно включенные в контракт валютные оговорки предусматривают защиту интересов как экспортера, а так и импортера. Следовательно, такие оговорки являются двухсторонними. Значительно реже, но встречаются и варианты односторонней оговорки. Это значит, что на защите своих интересов от неожиданного изменения курса настоял лишь один из участников контракта.

Прямая валютная оговорка возникает, когда валюта платежа и валюта цены в контракте совпадают. Тогда в контракт возможно введение новой валюты – валюты оговорки. Косвенная валютная оговорка применяется при несовпадении валют цены и платежа. Изменение суммы контракта может быть произведено при пересчете из валюты цены в валюту платежа.

Мультивалютный, в отличие от одновалютной, называют оговорку, которая предусматривает корректировку суммы платежа к нескольким валютам цены (валютной корзине).

Эффективным способом защиты от рисков являются специальные валютные контракты: форвардные, фьючерские, своп и опционы.

Менеджмент валютных операций выработал специальные стратегии минимизации валютных рисков. Рассмотрим пять основных из них.

1. Стратегия опережений и запаздываний.

Это предусмотрение в условиях сделки свободы выбора даты платежа в течение определенного времени. Такое право позволяет произвести оплату в дни, выгодные по части валютного курса.

2.Стратегия разделения риска.

В данном случае используется соглашение о разделении возможных потерь из-за изменения валютного курса между покупателем и продавцом. Пропорции разделения потерь устанавливаются по договоренности.

3. Реинвейсинговый центр.

Это создание специализированной фирмы в составе МНК, которая централизованно занимается всеми валютными рисками корпорации. Такая фирма (центр) владеет более качественной и подробной информацией и имеет широкий спектр мер по уменьшению риска.

4. Хеджирование.

Это комплекс мер по устранению или минимизации нестабильности будущих финансовых поступлений.

5. Страхование валютных рисков.

В данной стратегии используется страхование сделок, по которым предусмотрены платежи в валюте. Страхование производится от неожиданного изменения валютного курса. Страхование может быть внешним (в страховой фирме) и внутренним (в рамкахМНК).

Таким образом, менеджмент валютных рисков заключается в их оценке, а затем в выборе и реализации мер по их устранению или минимизации.