Продолжение таблицы 20

ПАССИВ	Сумма, тыс. руб.
на начало периода	на конец периода
III. Капитал и резервы: -уставный капитал -собственные акции, выкупленные у акционеров -добавочный капитал -резервный капитал -нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) IY. Долгосрочные обязательства: -займы и кредиты -отложенные налоговые обязательства -прочие долгосрочные обязательства Y. Краткосрочные пассивы: -займы и кредиты, -кредиторская задолженность, -задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов -доходы будущих периодов -резервы предстоящих расходов -прочие краткосрочные обязательства

Система финансовых коэффициентов включает в частности показатели оценки рыночной устойчивости и показатели оценки ликвидности баланса.

К показателям оценки рыночной устойчивости можно отнести следующие показатели:

коэффициент автономии, равный доле источников собственных средств в общем итоге баланса ():

где - валюта баланса.

Нормальное ограничение для данного коэффициента означает, что все обязательства предприятия могут быть покрыты его собственными средствами. Рост коэффициента автономии свидетельствует об увеличении финансовой независимости предприятия и о снижении риска финансовых затруднений в будущие периоды;

коэффициент соотношения заемных и собственных средств, равный отношению величины обязательств предприятия к величине его собственных средств ():

.

Нормальное ограничение для коэффициента соотношения заемных и собственных средств имеет вид:

,

где - коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств;

коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств определяемый делением оборотных активов на иммобилизованные активы:

;

коэффициент маневренности, равный отношению собственных оборотных средств предприятия к общей величине источников собственных средств:

Коэффициент маневренности показывает, какая часть собственных средств предприятия находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать этими средствами. Высокое значение коэффициента маневренности положительно характеризует финансовое состояние, однако каких-либо устоявшихся в практике нормальных значений показателя не существует. Иногда в специальной литературе в качестве оптимальной величины коэффициента рекомендуется 0,5;

коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками формирования, равный отношению величины собственных оборотных средств к стоимости запасов и затрат предприятия:

Ранее считалось, что коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками формирования должен находиться между 0,6 и 0,8. В рыночных условиях такая норма не может быть безусловно рекомендована. Однако увеличение величины собственных оборотных средств следует рассматривать в качестве положительной тенденции;

коэффициент имущества производственного назначения, равный отношению суммы стоимостей (взятых по балансу) основных средств, незавершенного строительства, сырья, материалов и других аналогичных ценностей, а также затрат в незавершенном производстве к итогу баланса ().

На основе статистических данных хозяйственной практики нормальным для данного коэффициента считается ограничение ;

коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств, равный отношению величины долгосрочных кредитов и заемных средств к сумме источников собственных средств предприятия и долгосрочных кредитов и займов:

коэффициент краткосрочной задолженности выражающий долю краткосрочных обязательств предприятия в общей сумме обязательств:

коэффициент автономии источников формирования запасов и затрат показывающий долю собственных оборотных средств в общей сумме основных источников формирования запасов и затрат:

коэффициент кредиторской задолженности и прочих пассивов выражающий долю кредиторской задолженности и прочих пассивов в общей сумме обязательств предприятия:

К показателям оценки ликвидности активов баланса относятся:

коэффициент абсолютной ликвидности, равный отношению величины наиболее ликвидных активов к сумме наиболее срочных обязательств и краткосрочных пассивов ():

где ДС - денежные средства;

КФВ - краткосрочные финансовые вложения.

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее время.

Нормальное ограничение данного показателя имеет вид

;

критический коэффициент ликвидности или промежуточный коэффициент покрытия (), который можно получить из коэффициента абсолютной ликвидности путем добавления в числителе дебиторской задолженности и прочих активов:

Критический коэффициент ликвидности отражает прогнозируемые платежные возможности предприятия при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами. Оценка нижней нормальной границы коэффициента ликвидности имеет вид:

;

коэффициент текущей ликвидности или коэффициент покрытия (), равный отношению стоимости всех оборотных (мобильных) средств предприятия (за вычетом иммобилизации по статьям раздела II актива баланса) к величине краткосрочных обязательств:

Коэффициент покрытия показывает платежные возможности предприятия, оцениваемые при условии не только своевременных расчетов с дебиторами и благоприятной реализации готовой продукции, но и продажи в случае нужды прочих элементов материальных оборотных средств. Нормальным для коэффициента покрытия считается ограничение .

Анализ последних финансовых коэффициентов удобнее производить с помощью таблицы (табл.21).

Таблица 21 - Анализ финансовых коэффициентов

Финансовые коэффициенты	Ограни­чения	На начало периода	На конец периода	Измене­ния за период
Коэффициент автономии
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств
Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизо­ванных средств
Коэффициент маневренности
Коэффициент обеспечен­ности запасов и затрат
Коэффициент имущества производственного назначения
Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств
Коэффициент краткосрочной задолженности
Коэффициент автономии источников формирования запасов и затрат
Коэффициент кредиторской задолженности и прочих пассивов
Общий показатель ликвидности
Коэффициент абсолютной ликвидности
Критический коэффициент ликвидности
Коэффициент текущей ликвидности

 

Задача 44. На основании исходных данных предыдущей задачи (табл. 20) рассчитать и проанализировать финансовые коэффициенты.

 

Основной целью проведения предварительного анализа финансового состояния предприятия является обоснование решения о признании структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия - неплатежеспособным.

Анализ и оценка структуры баланса предприятия проводятся на основе показателей:

· коэффициента текущей ликвидности;

· коэффициента обеспеченности собственными средствами.

Основанием для признания структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а предприятия - неплатежеспособным является выполнение одного из следующих условий:

· коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение менее 2;

· коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец отчетного периода имеет значение менее 0,1.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами определяется по формуле:

.

Основным показателем, характеризующим наличие реальной возможности у предприятия восстановить (либо утратить) свою платежеспособность в течение определенного периода, является коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности.

В том случае, если хотя бы один из коэффициентов имеет значение менее указанных выше ограничений, рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности за период, установленный равным 6 месяцам.

В том случае, если коэффициент текущей ликвидности больше или равен 2, а коэффициент обеспеченности собственными средствами больше или равен 0,1, рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности за период, установленный равным 3 месяцам.

Коэффициент восстановления платежеспособности определяется как отношение расчетного коэффициента текущей ликвидности к его установленному значению. Расчетный коэффициент текущей ликвидности определяется как сумма фактического значения коэффициента текущей ликвидности на конец отчетного периода и изменения значения этого коэффициента между окончанием и началом отчетного периода в пересчете на период восстановления платежеспособности, установленный равным 6 месяцам.

Формула коэффициента восстановления платежеспособности имеет вид:

,

где -коэффициент восстановления платежеспособности;

- фактическое значение (в конце отчетного периода) коэффициента текущей ликвидности;

- значение коэффициента текущей ликвидности в начале отчетного периода;

- нормативное значение коэффициента текущей ликвидности ();

- период восстановления платежеспособности, мес.;

- отчетный период, мес.

Коэффициент восстановления платежеспособности, принимающий значение больше 1, рассчитанный на период равный 6 месяцам, свидетельствует о наличии реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность.

Коэффициент восстановления платежеспособности, принимающий значение меньше 1, рассчитанный на период, равный 6 месяцам, свидетельствует о том, что у предприятия в ближайшее время нет реальной возможности восстановить платежеспособность.

Коэффициент утраты платежеспособности представляет собой отношение расчетного коэффициента текущей ликвидности к его установленному значению. Расчетный коэффициент текущей ликвидности определяется как сумма фактического значения коэффициента текущей ликвидности на конец отчетного периода и величины изменения этого коэффициента между окончанием и началом отчетного периода в пересчете на период утраты платежеспособности, установленный равным 3 месяцам. Таким образом, формула коэффициента утраты платежеспособности имеет вид

,

где - коэффициент утраты платежеспособности;

- период утраты платежеспособности предприятия, мес.

Коэффициент утраты платежеспособности, принимающий значение больше 1, рассчитанный на период, равный 3 месяцам, свидетельствует о наличии реальной возможности у предприятия не утратить платежеспособность.

Коэффициент утраты платежеспособности, принимающий значение меньше 1, и рассчитанный на период, равный 3 месяцам, свидетельствует о том, что у предприятия в ближайшее время имеется возможность утратить платежеспособность.

Задача 45. Проанализировать структуру баланса и платежеспособность предприятия и возможность восстановить (утратить) ее в ближайшие месяцы на основании следующих данных (табл. 22):

Таблица 22 – Исходные данные (тыс. руб.)

Показатель	На начало периода	На конец периода
Запасы НДС по приобретенным ценностям Дебиторская задолженность Краткосрочные финансовые вложения Денежные средства Прочие оборотные активы Внеоборотные активы Капитал и резервы Краткосрочные кредиты и займы Кредиторская задолженность Прочие краткосрочные пассивы

Задача 46. Проанализировать структуру баланса и платежеспособность предприятия и возможность восстановить (утратить) ее в ближайшие месяцы на основании следующих данных (табл. 23):

Таблица 23 – Исходные данные (тыс. руб.)

Показатель	На начало периода	На конец периода
Запасы и НДС по приобретенным ценностям Нематериальные оборотные средства Внеоборотные активы Капитал и резервы Краткосрочные кредиты и займы Кредиторская задолженность

 

Тема «Кредит»

Банк предоставляет краткосрочный кредит предприятиям на образование запасов товарно-материальных ценностей, на затраты производства и другие потребности, связанные с производством и реализацией продукции.

Объектами банковского кредитования выступают:

-товарно-материальные ценности (производственные запасы, незавершенное производство, готовая продукция);

-затраты производства (являются объектами кредитования, если они не могут быть списаны на себестоимость продукции или издержки производства превышающие доходы предприятия);

-средства в расчетах;

-потребность в средствах для текущих платежей при временных финансовых затруднениях;

-недостаток собственных оборотных средств;

-прочие объекты.

При кредитовании банком реального накопления товарно-материальных ценностей размером кредита является их оплаченный остаток: из общего остатка кредитуемых ценностей на складе и в пути вычитаются источники, имеющиеся в распоряжении предприятия, а именно различные виды кредиторской задолженности и собственные оборотные средства. При выдаче кредита учитываются общие пределы кредитования, регламентированные лимитом кредитования данного клиента.

При кредитовании производственных затрат суммой кредита является разница между расходами и плановой суммой их возмещения.

При кредитовании под товары отгруженные суммой кредита является стоимость отгруженных товаров по их балансовой стоимости. В этом случае в стоимости отгруженной продукции, указанной в расчетных документах, содержатся как кредитуемые (плановая себестоимость продукции, транспортные расходы, расходы на упаковку и тару), так и некредитуемые (прибыль и налог на добавленную стоимость) элементы. Кредитование осуществляется за минусом скидки (стоимости некредитуемых элементов), размер которой можно определить по формуле

где - скидка, %;

- прибыль от реализации, тыс. руб.;

- налог на добавленную стоимость, тыс. руб.,

-план реализации продукции по отпускным ценам, тыс. руб.;

- стоимость транспортных расходов, упаковки и тары, не входящие в план реализации, тыс. руб.

Величина кредита может быть определена по формуле

где - размер кредита, тыс. руб.;

- общая сумма остатка расчетных документов, тыс. руб.

За пользование банковским кредитом выплачиваются проценты. При этом по действующему законодательству плата по банковским процентам в пределах ставки Центрального банка РФ плюс десять процентов к ней (плюс пятнадцать процентов к ней по валютным счетам) относятся на себестоимость продукции, свыше этого - на чистую прибыль.

Общая сумма уплачиваемых процентов определяется по формуле

где - общая сумма уплачиваемых процентов, тыс. руб.;

- сумма полученного i-го кредита, тыс. руб.;

- процентная ставка i-го кредита, %;

- количество полученных в отчетном периоде кредитов;

- срок предоставления i-го кредита, дн.;

- календарная продолжительность года, дн.

Расходы по банковским процентам в той части, в которой они были отнесены на себестоимость реализованной продукции, уменьшают налогооблагаемую прибыль и, следовательно, снижают налог на прибыль на величину

где - снижение налога на прибыль, тыс. руб.;

- ставка кредита (в пределах, относимых на себестоимость), %;

- ставка налога на прибыль, %.

Поэтому реально для предприятия стоимость расходов по уплате процентов оказывается меньше (компенсируется) вследствие снижения налога на прибыль:

где - реальная стоимость кредитных ресурсов, тыс. руб.

Для той части платы за кредит, которая относится на уменьшение чистой прибыли предприятия, рассмотренный выше механизм не действует.

В мировой банковской практике размер выдачи среднесрочных и долгосрочных кредитов поставлен в зависимость от возможностей предприятия к самофинансированию. Показателем самофинансирования выступает показатель «Кеш-флоу» («финансовый излишек»), который в различных методиках рассчитывается неодинаково. Обычно он характеризует сумму чистой прибыли, списаний и отчислений в резервы и охватывает те средства, которые предприятия используют для инвестиций и погашения долгов:

где - показатель самофинансирования, тыс. руб.;

- балансовая прибыль, тыс. руб.;

- налоги, тыс. руб.;

- амортизация, тыс. руб.;

- отчисления денежных средств в фонды, тыс. руб.;

- получение денег из фондов, тыс. руб.;

- остаток задолженности по кредитам на прирост норматива собственных оборотных средств, тыс. руб.

Во французских банках считают, что сумма долгосрочных и среднесрочных кредитов не должна превышать 3 - 4 -годичной способности к самофинансированию:

где - долгосрочные и среднесрочные кредиты, тыс. руб.

 

Задача 47. Определить сумму кредита под товарно-материальные ценности при следующих условиях: остаток материалов на складе - 800 тыс. руб.; остаток материалов в пути - 40 тыс. руб.; задолженность поставщикам за материалы - 120 тыс. руб.; собственные оборотные средства - 120 тыс. руб.; лимит кредитования - 800 тыс. руб.; задолженность по ссуде - 70 тыс. руб.

 

Задача 48. Определить сумму кредита при кредитовании производственных затрат при следующих условиях: произведено затрат на сумму 19,3 тыс. руб.; списано затрат на себестоимость продукции на сумму 12,0 тыс. руб.; затраты предприятия по плану за вычетом списании на себестоимость - 6,8 тыс. руб.; задолженность по ссуде - 5,0 тыс. руб.

 

Задача 49. Определить сумму кредита под товары, отгруженные при следующих условиях: план реализации продукции по отпускным ценам - 2400 тыс. руб.; прибыль от реализации - 180 тыс. руб.; налог на добавленную стоимость 10 тыс. руб.; стоимость транспортных расходов, упаковки и тары, не входящая в план реализации - 30 тыс. руб.; остатки расчетных документов - 100 тыс. руб.

 

Задача 50. Фирма взяла в коммерческом банке кредиты под товарно-материальные ценности в размере 530 тыс. руб. на 28 дней под 20% и под отгруженные товары в размере 90 тыс. руб. на срок 36 дней под 22 %. Определить общую сумму уплачиваемых процентов за пользование кредитом.

 

Задача 51. Фирма рассматривает возможность получения кредита в коммерческом банке. Определить реальную стоимость кредитных ресурсов при следующих условиях: сумма кредита 180 тыс. руб.; срок пользования кредитом 24 дня; процентная ставка коммерческого банка - 10 %; учетная ставка Центрального банка РФ и ставка налога на прибыль – действующие на момент решения задачи.

 

Задача 52. Фирма рассматривает возможность получения кредита в коммерческом банке. Определить реальную стоимость кредитных ресурсов при следующих условиях: сумма кредита - 120 тыс. руб.; процентная ставка коммерческого банка, где был получен кредит - 20%; срок пользования кредитом - 30 дней; учетная ставка Центрального банка РФ и ставка налога на прибыль - действующие на момент решения задачи.

 

Задача 53. Определить возможность получения долгосрочного кредита в размере 9 млн. рублей при следующих условиях: балансовая прибыль - 3350 тыс. руб.; сумма налогов составила 2177 тыс. руб.; сумма амортизационных отчислений - 1 млн. руб.; получение денег из фондов накопления - 350тыс. руб.; отчисления денежных средств в фонды - 800 тыс. руб.; остаток задолженности по полученным кредитам составил 400 тыс. руб.

 

Простейший вид финансовой сделки - однократное предо­ставление в долг некоторой суммы с условием, что через время будет возвращена сумма . Для определения эф­фективности сделки используют две величины:

относительный рост (интерес, interest rate , return)

и относительную скидку (дисконт, discount rate)

Обе величины характеризуют приращение капитала кре­дитора, отнесенное либо к начальному вкладу (интерес), либо к конечной сумме (дисконт).

Очевидно, что все введенные величины взаимосвязаны:

, ,

; .

Последние формулы показывают, что сделку удобно ха­рактеризовать либо как "начальная сумма - интерес", либо как "конечная сумма - дисконт". Иногда вместо дисконта исполь­зуют дисконт-фактор (discount factor)

.

 

Как правило, и рост, и дисконт выражают в процентах, умножая соответствующие величины на 100.

Задача 54. Кредит выдан на 1 год в сумме 160 тыс. руб. с условием возврата 200 тыс. руб. Определить интерес и дисконт.

Задача 55. Кредит выдан на сумму 800 тыс. руб. со ставкой 20%. Определить, какую сумму придется вернуть через год.

 

Задача 56. Кредит выдан с условием возврата через год 600 тыс. руб. и дисконтом 25%. Определить размер кредита и дисконт-фактор. Проверить формулы дисконт-фактора.

 

Обычно в условиях сделки указывают интерес и дисконт за базовый период, равный году, а соответствующие величины за фактический период вычисляют по некоторым стандарт­ным правилам, также оговариваемым в условиях.

На практике используют схему простых процентов (simple interest), сложных процентов (compound interest) и их комбинации.

Приведение с помощью простых процентов используется в практике банковских расчетов за краткосрочные кредиты меньше 1 года.

Пусть годовой интерес (ставка) задан равным .

Тогда по формуле простых процентов

.

При расчетах по долгосрочным кредитам, охватывающих несколько полных лет, используют схему сложных процентов по формуле

.

Эти две схемы можно согласовать, если предположить, что по истечении каждого года кредитор (вкладчик капитала) изымает капитал вместе с накопленными процентами, а потом вновь отдает в рост всю накопленную сумму. В результате на вложенный рубль через 1 год будет получено 1+г, через 2 - (1+г)² и т. д., что и дает доход, исчисленный по формуле слож­ных процентов. Во избежание процедуры изъятия и повторного вклада обе стороны сделки заранее договариваются об исполь­зовании сложных процентов.

Применяя повторные вложения (реинвестирование), кре­дитор может получить некоторый выигрыш, даже если объяв­ленные условия не содержат схемы сложных процентов.

Если период платежа превышает 1 год, но насчитывает нецелое число лет, то сберегательные банки применяют ком­бинированную схему: сложные проценты - за целое число лет, простые - за остаток.

Иначе говоря, если объявлена годовая ставка , то

, ,

где квадратной скобкой обозначена целая часть числа.

В финансовых расчетах применяются также схемы, где начисление сложных процентов производится несколько раз в году. При этом оговариваются годовая ставка и количество начислений за год. Фактически за базовый период принимается часть года со ставкой сложных процентов , так что

.

Задача 57. Выдан кредит в сумме 140 тыс. руб. с 20 апреля по 15 сентября под 19% годовых. Определить сумму погасительного платежа.

 

Задачи 58. Сберегательный банк принимает вклад 6000 руб. на срок 3 месяца с объявленной 14%-ой годовой ставкой или на 6 месяцев под 15 %. Определить наиболее выгодный для вкладчика вариант.

Задача 59. Ссуда в 80000 руб. дана на 1,5 года под ставку 19% годовых. Определить сумму конечного платежа.

Задача 60. Ссуда в 80000 руб. дана на 1,5 года под ставку 19% годовых с ежеквартальным начислением. Определить сумму конечного платежа.

 

Вычисление дисконта или дисконт-фактора за произволь­ный период времени Т также производится по объявленной годичной ставке или годичному дисконту d с использованием различных схем и с учетом либо простых, либо сложных ста­вок.

Рассмотрим стандартные варианты.

Банковский дисконт (bank rate)

,

где d - годичный дисконт;

Т - число дней до срока платежа, отнесенное к длительности года.

Данная схема применяется в банковских расчетах при покупке (учете) банковских краткосрочных обязательств (векселей).

Схема банковского дисконта неприменима при T*d > 1.

Более универсален другой вариант - математический дисконт-фактор

,

где при простых процентах , а при сложных .

При расчете по сложным процентам ма­тематический дисконт-фактор за Т лет легко выражается через годичный дисконт:

,

где V - годичный дисконт-фактор.

Поскольку при T*d < 0,1

с точностью до 1%, то при малых значениях T*dбанковский учет дает почти тот же результат, что и математический строгий.

 

Иногда применяют схему дискон­тирования несколько раз в течение года. Оговариваются но­минальный дисконт (годовая учетная ставка) d и число пе­ресчетов в году . Тогда

Задача 61. Вексель выдан на сумму 12 млн. руб. и содержит обязательство выплатить владельцу векселя эту сумму 18 августа. Владелец предъявил банку вексель досрочно, 11 июля и банк согласился выплатить сумму (учесть вексель); но с дисконтом в 15% годовых. Определить полученную сумму.

 

Задача 62. Вексель на 5 млн. руб. с годовой учетной ставкой 20% с дисконтированием 1 раза в год выдан на 2 года. Определить исходную сумму, которая должна быть выдана в долг под этот вексель.

Задача 63. Вексель на 5 млн. руб. с годовой учетной ставкой 20% с дисконтированием 4 раза в год выдан на 2 года. Определить исходную сумму, которая должна быть выдана в долг под этот вексель.

 

Эффективной называется годичная ставка сложных про­центов, дающая то же соотношение между выданной суммой S (0) и суммой S (Т), которая получена при любой схеме вы­плат.

Общая формула эффективной ставки следует из опре­деления

,

откуда